Les obligations ont globalement stagné dans le champ de tension pris entre les craintes d’inflation et la perspective d’une politique monétaire moins restrictive aux États-Unis.
Aperçu du marché: l’optimisme demeure sur les marchés financiers
Malgré des tensions géopolitiques persistantes, le climat est à l’optimisme sur les marchés financiers. Les bons résultats des entreprises viennent appuyer les marchés des actions, tandis que l’affaiblissement de la pression exercée sur les prix renforce la probabilité d’absence d’un nouveau resserrement de la politique monétaire. Les évolutions géopolitiques ont toutefois entraîné entre-temps des fluctuations importantes.
Évolution indexée de la valeur des obligations d’État en monnaie locale
100 = 01.01.2026
Le mois dernier, les obligations d’État ont globalement stagné après avoir connu des hausses et des baisses marquées. Les tensions géopolitiques et les espoirs récurrents de détente ont entraîné de fortes fluctuations du prix du pétrole. Après que ce dernier a dépassé les 90 dollars américains, les inquiétudes liées à l’inflation et aux taux d’intérêt ont repris de plus belle. Récemment, les obligations d’État ont toutefois pu se redresser, les données conjoncturelles américaines moins bonnes et une baisse de la pression sur les prix ayant apaisé les craintes liées aux taux d’intérêt.
Évolution des taux de rendement actuariels à 10 ans
En %
Les taux de rendement actuariels des obligations d’État à 10 ans n’ont que peu évolué en comparaison mensuelle, mais ont connu des fluctuations importantes au cours du mois. L’évolution a été particulièrement marquée aux États-Unis, où ils ont temporairement dépassé les 4,7%. Outre la hausse des prix du pétrole, les incertitudes quant au maintien du cap par la Réserve fédérale américaine (Fed) ont exercé une pression croissante. En Suisse aussi, les taux d’intérêt à long terme ont augmenté. Le taux de rendement actuariel des obligations de la Confédération à 10 ans est passé à plus de 0,5%, mais il est désormais repassé sous la barre des 0,4%.
Primes de risque des obligations d’entreprise
En points de pourcentage
Les primes de crédit des obligations d’entreprise n’ont guère évolué le mois dernier. Aux États-Unis, dans la zone euro et en Suisse, les primes de risque restent à des niveaux historiquement très bas. Les marchés continuent ainsi d’anticiper un environnement de crédit extrêmement favorable. Le potentiel d’un nouveau resserrement des primes de crédit reste donc peu probable, alors que ces dernières pourraient connaître une hausse rapide en cas de dégradation de l’environnement économique.
Le mois dernier, les marchés des actions ont globalement connu une évolution positive, soutenue par des résultats trimestriels satisfaisants. Fin juillet, ceux-ci ont notamment donné un nouvel élan aux titres technologiques, qui étaient jusque-là en perte de vitesse.
Évolution indexée du marché des actions en francs
100 = 01.01.2026
Le mois dernier, les marchés des actions ont affiché des résultats globalement réjouissants. Dans un premier temps, l’évolution positive a surtout été portée par des branches extérieures au secteur technologique, avant que les titres technologiques, auparavant plus faibles, n’augmentent nettement à la fin juillet. Les résultats trimestriels satisfaisants ont donné un coup de pouce. Amazon et Microsoft en particulier ont su convaincre dans le domaine du cloud, dissipant ainsi en partie les inquiétudes liées aux investissements élevés dans l’IA. Le marché suisse des actions a affiché une évolution relativement faible, pénalisé notamment par des chiffres semestriels en demi-teinte de Nestlé.
Momentum des marchés
En %
Le momentum sur les marchés des actions internationaux reste globalement positif. En Corée du Sud et à Taïwan, la dynamique a toutefois sensiblement ralenti par rapport au mois précédent. Jusqu’à fin juillet, les marchés à forte composante technologique étaient sous pression en raison de doutes croissants quant à la rentabilité des investissements élevés dans l’IA. Les résultats trimestriels satisfaisants ont atténué ces inquiétudes et ont récemment permis une nette reprise. Toutefois, les pertes de cours enregistrées précédemment n’ont pas encore été entièrement compensées.
Ratio cours/bénéfice
Les résultats affichés au dernier trimestre ont été particulièrement satisfaisants aux États-Unis. Les cours des actions n’ont toutefois pas pu suivre le rythme de la forte progression des bénéfices sur tous les marchés. En ce qui concerne les actions des pays émergents, les inquiétudes suscitées par les investissements élevés dans l’IA ont notamment pesé sur les cours des actions asiatiques à dominante technologique, ce qui a entraîné une légère baisse du ratio cours/bénéfice (ration C/B). En Suisse aussi, l’évolution des cours est restée en deçà des bénéfices, si bien que l’évaluation a quelque peu baissé. Quant aux actions mondiales, le ratio C/B a en revanche poursuivi sa hausse et se situe désormais nettement au-dessus de sa moyenne à long terme.
Les prix des fonds immobiliers suisses cotés en bourse ont fléchi le mois dernier et affichent ainsi une légère baisse sur l’année.
Évolution indexée de la valeur des fonds immobiliers suisses
100 = 01.01.2026
Face à la hausse des prix du pétrole et aux incertitudes liées au maintien du cap par la Réserve fédérale américaine, les taux d’intérêt du marché des capitaux ont également sensiblement augmenté en Suisse, pesant sur les fonds immobiliers suisses cotés en bourse. Avec la baisse consécutive des taux d’intérêt suisses à long terme sous la barre des 0,4%, les fonds immobiliers ont pu se redresser quelque peu. Les pertes enregistrées entre-temps n’ont toutefois pas été entièrement compensées, ce qui se traduit par une légère baisse par rapport au mois précédent.
Agio des fonds immobiliers suisses et taux de rendement actuariels à 10 ans
En %
Avec les récentes pertes de cours et la hausse temporaire des taux d’intérêt, l’évaluation des fonds immobiliers suisses cotés en bourse s’est quelque peu normalisée. L’agio, c’est-à-dire le supplément par rapport à la valeur nette d’inventaire, a baissé. En comparaison historique, l’évaluation reste toutefois élevée. Compte tenu du niveau toujours bas des taux d’intérêt en Suisse, la demande en fonds immobiliers cotés en bourse devrait toutefois rester bien soutenue.
Rendements du SARON à 3 mois et rendements actuariels à 10 ans
100 = janvier 2000 (à g.) et en % (à dr.)
Le rendement actuariel des obligations de la Confédération à 10 ans a fortement fluctué le mois dernier et se situe actuellement à nouveau en dessous de 0,4%, après avoir entre-temps grimpé jusqu’à plus de 0,5%. Dans le même temps, la pression sur les prix reste faible. En juillet, l’inflation est passée de 0,5% à 0,4% tandis que l’inflation sous-jacente est restée stable à 0,3%. La Banque nationale suisse n’a donc que peu de marge de manœuvre, si bien que le SARON à 3 mois devrait lui aussi rester proche de son niveau actuel pour l’instant.
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Monnaies
Le franc suisse et le dollar américain ont perdu de la valeur le mois dernier. En revanche, le yen japonais a progressé après l’intervention coordonnée des États-Unis et du Japon.
| Paire de monnaies | Cours | PPA | Secteur neutre | Évaluation |
|---|---|---|---|---|
| Paire de monnaies EUR/CHF |
Cours 0.93 |
PPA 0.87 |
Secteur neutre 0.80 – 0.93 |
Évaluation Euro neutre |
| Paire de monnaies USD/CHF |
Cours 0.81 |
PPA 0.73 |
Secteur neutre 0.64 – 0.83 |
Évaluation USD neutre |
| Paire de monnaies GBP/CHF |
Cours 1.09 |
PPA 1.08 |
Secteur neutre 0.94 – 1.23 |
Évaluation Livre neutre |
| Paire de monnaies JPY/CHF |
Cours 0.51 |
PPA 0.78 |
Secteur neutre 0.62 – 0.93 |
Évaluation Yen sous-évalué |
| Paire de monnaies SEK/CHF |
Cours 8.52 |
PPA 9.27 |
Secteur neutre 8.29 – 10.25 |
Évaluation Couronne neutre |
| Paire de monnaies NOK/CHF |
Cours 8.49 |
PPA 9.39 |
Secteur neutre 8.29 – 10.49 |
Évaluation Couronne sous-évaluée |
| Paire de monnaies EUR/USD |
Cours 1.16 |
PPA 1.18 |
Secteur neutre 1.02 – 1.34 |
Évaluation Euro neutre |
| Paire de monnaies USD/JPY |
Cours 157.81 |
PPA 94.64 |
Secteur neutre 70.90 – 118.38 |
Évaluation Yen sous-évalué |
| Paire de monnaies USD/CNY |
Cours 6.75 |
PPA 6.44 |
Secteur neutre 5.91 – 6.96 |
Évaluation Renminbi neutre |
Source: Allfunds Tech Solutions
Le mois dernier, le franc suisse a perdu de la valeur, tout comme le dollar américain. Par rapport à l’euro, le franc se situe désormais autour de 0,94 – son plus bas niveau depuis le début de l’année. Le yen japonais a quant à lui suivi une évolution différente. Après avoir chuté à son plus bas niveau depuis plusieurs décennies face au dollar américain, les États-Unis et le Japon sont intervenus de manière coordonnée en faveur de la monnaie japonaise. Conséquence: le yen a connu une nette progression.
Cryptomonnaies
| Cryptomonnaie | Cours | YTD en USD | Plus haut annuel | Plus bas annuel |
|---|---|---|---|---|
| Cryptomonnaie BITCOIN |
Cours 63’4186 |
YTD en USD -27,52% |
Plus haut annuel 96’942 |
Plus bas annuel 58’526 |
| Cryptomonnaie ETHEREUM |
Cours 1’885 |
YTD en USD -36,49% |
Plus haut annuel 3’354 |
Plus bas annuel 1’569 |
Source: Allfunds Tech Solutions, Coin Metrics Inc
Or
Après avoir stagné pendant plusieurs semaines, l’or a de nouveau nettement pris de la valeur dernièrement. Avec une hausse de plus de 8%, il a été la catégorie de placement la plus forte le mois dernier.
Évolution indexée de la valeur de l’or en francs suisses
100 = 01.01.2026
Depuis la mi-mars, l’or n’avait cessé de perdre de la valeur avant de se stabiliser fin juin autour de 4’000 dollars américains l’once. Début août, une forte tendance à la hausse s’est finalement amorcée. Entre-temps, l’or se négocie à nouveau à plus de 4’300 dollars américains l’once, progressant ainsi de plus de 8% le mois dernier. La hausse des attentes à l’égard d’une politique monétaire américaine moins restrictive a eu un effet favorable. La perspective d’une réduction du nombre de hausses des taux directeurs rend ce métal précieux plus attrayant par rapport aux placements rémunérés.