Dans le contexte de l’assouplissement de la politique monétaire en Europe et de l’assombrissement des signaux conjoncturels aux États-Unis, les marchés obligataires ont gagné en valeur.

Évolution indexée de la valeur des obligations d’État en monnaie locale

100 = 01.01.2024

Après deux mois de volatilité, les marchés obligataires ont progressé le mois dernier, notamment en Suisse. L’assouplissement de la politique monétaire en Suisse et dans la zone euro y a sans doute largement contribué. La Banque nationale suisse (BNS) et la Banque centrale européenne (BCE) ont toutes deux abaissé leurs taux directeurs de 25 points de base en juin. En outre, l’environnement conjoncturel toujours difficile a probablement contribué à maintenir les taux d’intérêt du marché des capitaux à un bas niveau.

Évolution des taux de rendement actuariels à 10 ans

En %

Le mois dernier, les taux d’intérêt du marché des capitaux ont baissé dans les pays industrialisés occidentaux. L’assouplissement de la politique monétaire dans la zone euro et en Suisse a sans doute joué un rôle déterminant dans cette évolution, tout comme la faiblesse conjoncturelle persistante en Europe et les signaux conjoncturels peu encourageants aux États-Unis. En Suisse, les taux de rendement actuariels sur les obligations de la Confédération à 10 ans étaient inférieurs à 0,6% début juillet et aux États-Unis, les taux de rendement actuariels sur les obligations d’État à 10 ans sont également passés sous les 4,3%.

Primes de risque des obligations d’entreprise

En points de pourcentage

Aucun changement significatif n’apparaît en ce qui concerne les primes de risque, qui se maintiennent à un niveau bas. Il est frappant de constater que les primes sur les obligations d’entreprises suisses ont moins baissé depuis le printemps 2023 que celles de la zone euro et des États-Unis. Néanmoins, les primes de risque ne montrent guère de signes de récession, même en Suisse. Un regard dans le rétroviseur suffit cependant à rappeler que la situation peut rapidement changer en cas de ralentissement conjoncturel.

Les marchés d’actions à dominante technologique ont particulièrement progressé par rapport au mois précédent, tandis que les marchés des actions européens en particulier ont été sous pression en raison des incertitudes politiques liées aux élections européennes.

Évolution indexée du marché des actions en francs suisses

100 = 01.01.2024

Les marchés des actions ont connu une évolution généralement positive le mois dernier. Ceux à dominante technologique, entre autres en Corée du Sud et à Taïwan, ont notamment connu une nette progression. Ces marchés sont dominés par des entreprises comme Samsung Electronics ou TSMC, qui opèrent dans l’industrie des puces électroniques, un secteur important pour l’essor de l’IA, et qui ont annoncé le mois dernier des nouvelles positives sur la marche de leurs affaires. En Europe, en revanche, les incertitudes politiques suite aux élections européennes ont pesé sur les marchés des actions.

Momentum des marchés

En %

Les marchés des actions ont majoritairement perdu de leur dynamisme au cours du mois dernier, en particulier en Europe. Les élections au Parlement européen et les nouvelles élections législatives en France ont créé des incertitudes qui se sont traduites par des baisses de cours sur les marchés des actions européens et ont même engendré une dynamique négative du marché des actions français pour la première fois cette année. Le momentum du marché des actions au Brésil reste également faible. Les inquiétudes concernant la situation fiscale de la plus grande économie d’Amérique latine entraînent une tendance à la baisse sur le marché des actions brésilien depuis début mai. 

Ratio cours/bénéfice

L’évolution positive des marchés des actions dans le monde et dans les pays émergents a entraîné une hausse significative des ratios cours/bénéfices (ratios C/B) en comparaison mensuelle. Sur le marché suisse des actions, le ratio C/B n’a toutefois évolué que latéralement le mois dernier en raison de l’évolution neutre du marché des actions. L’examen des ratios C/B devrait redevenir plus intéressant dans le cadre du rapport à venir sur les chiffres semestriels.

Les fonds immobiliers suisses ont réussi à inverser la tendance le mois dernier et à prendre sensiblement de la valeur. Depuis le début de l’année, la performance de l’immobilier suisse est donc à nouveau en hausse de plusieurs points de pourcentage.

Évolution indexée de la valeur des fonds immobiliers suisses

100 = 01.01.2024

Les fonds immobiliers suisses négociés en bourse ont fortement progressé le mois dernier, se remettant ainsi de leur bref passage à vide des mois d’avril et de mai. L’augmentation de la valeur a été favorisée par la nette baisse des taux d’intérêt du marché suisse des capitaux. Les taux de rendements actuariels sur les emprunts d’État suisses à 10 ans étaient encore supérieurs à 0,8% à la mi-juin et sont ensuite tombés à 0,6% début juillet. De ce fait, l’investissement dans des projets et des placements à long terme, comme l’immobilier, s’avère nettement plus intéressant. Grâce à la récente augmentation de la valeur, la performance des fonds immobiliers suisses est à nouveau sensiblement positive depuis le début de l’année. 

Agio des fonds immobiliers suisses et taux de rendement actuariels à 10 ans

En %

En investissant dans des placements immobiliers cotés en bourse, les investisseurs doivent généralement payer un agio par rapport à la valeur comptable réelle des biens immobiliers (VNI). Cet agio a quelque peu augmenté suite à la récente plus-value des fonds boursiers et s’élève désormais à environ 25%. Par le passé, un agio plus élevé n’était généralement observé que dans les phases de taux d’intérêt nettement plus bas que ce n’est le cas actuellement.

Taux de vacance et prix de l’immobilier

En %

Les prix des logements en propriété et locatifs continuent d’augmenter. La faiblesse de l’offre, qui se reflète dans le faible taux de vacance, ainsi que l’augmentation des revenus locatifs, rendue possible par la hausse à deux reprises du taux d’intérêt de référence, semblent jouer un rôle décisif dans cette évolution. Récemment, la hausse des prix a en outre été favorisée par la baisse des taux d’intérêt à long terme sur le marché des capitaux. En revanche, les prix des maisons individuelles ont actuellement tendance à se maintenir latéralement à un niveau élevé.

Monnaies

Alors que le franc suisse continue de s’affaiblir et s’est sensiblement déprécié depuis le début de l’année, le dollar américain a de nouveau gagné en valeur le mois dernier et fait ainsi toujours partie des monnaies les plus fortes.

^{Source: Allfunds Tech Solutions}

Jusqu’à la mi-juin, le franc suisse a gagné près de 2% par rapport à l’euro et environ 1,3% par rapport au dollar américain. À la fin du mois, la monnaie helvétique a toutefois perdu cette plus-value intermédiaire et se situait à un niveau similaire à celui de fin mai. À long terme, le franc suisse devrait certes prendre à nouveau de la valeur en raison des faibles taux d’inflation, mais depuis le début de l’année, il en résulte une dépréciation sensible pour le premier semestre.

Le dollar américain s’est à nouveau apprécié en juin. Après une brève faiblesse en mai, la valeur de la devise américaine a augmenté d’environ 1,2% le mois dernier, sur une base pondérée des échanges commerciaux, et suit donc à nouveau sa tendance à l’appréciation depuis le début de l’année 2024.

^{Source: Allfunds Tech Solutions, Coin Metrics Inc}

Or

En juin, le prix de l’or a suivi une tendance latérale à un niveau élevé. La poursuite de l’appréciation du dollar américain n’a pas non plus eu d’impact significatif sur la demande de ce métal précieux.

Évolution indexée de la valeur de l’or en francs suisses

100 = 01.01.2024

La demande d’or reste forte. Le prix du métal précieux s’est stabilisé à un niveau historiquement élevé au cours des deux derniers mois, évoluant majoritairement entre 2’300 et 2’400 dollars US l’once. Même la nouvelle appréciation du dollar américain en juin, qui rend l’achat d’or encore plus cher, n’a guère réussi à freiner la demande. La situation géopolitique toujours instable, notamment au Moyen-Orient, a probablement continué à soutenir le prix de l’or. En outre, une enquête du World Gold Council montre que les banques centrales occidentales souhaitent continuer à augmenter leurs réserves d’or dans les années à venir.