Soumis à une forte pression au cours du mois, les marchés obligataires ont ainsi perdu les gains réalisés précédemment.
Aperçu du marché: l’escalade géopolitique pèse sur les marchés financiers
L’escalade du conflit au Proche-Orient a eu des répercussions notables sur les marchés des actions et des obligations ce mois-ci, faisant chuter le rendement annuel des deux catégories de placement qui est désormais négatif. En revanche, les actions des pays émergents et l’or ont affiché une évolution positive sur l’année.
Évolution indexée de la valeur des obligations d’État en monnaie locale
100 = 01.01.2026
Les marchés obligataires n’ont pas été épargnés par l’escalade du conflit au Proche-Orient. Si les obligations ont souvent servi de valeur refuge en période d’instabilité géopolitique, cela n’a pas été le cas le mois dernier. La flambée des prix du pétrole a fait grimper les perspectives d’inflation et mis sous pression les obligations d’État dans le monde entier. Aux États-Unis, un certain scepticisme à l’égard du pays en tant que débiteur a probablement contribué aux pertes, car les taux d’intérêt réels y ont augmenté en plus des taux nominaux. En comparaison internationale, les obligations de la Confédération suisse ont elles aussi considérablement perdu de la valeur. Sur l’année, les cours des obligations d’État affichent ainsi actuellement une baisse moyenne de plus de 1%.
Évolution des taux de rendement actuariels à 10 ans
En pourcentage
Au cours des dernières semaines de février, un ensemble de données conjoncturelles plus faibles que prévu a fait reculer les taux de rendement actuariels de la plupart des pays industrialisés d’environ 20 points de base par rapport au début du mois. Aux États-Unis, les taux de rendement actuariels à 10 ans sont désormais légèrement en dessous des 4%. Cette tendance à la baisse a toutefois été brusquement interrompue par la nouvelle escalade du conflit au Proche-Orient. La flambée du prix du pétrole a alimenté les perspectives d’inflation mondiales, ramenant en peu de temps les rendements à leurs records annuels. Ainsi, les taux de rendement actuariels des emprunts d’État américains à 10 ans avoisinent à nouveau les 4,2%. Les rendements des obligations de la Confédération à 10 ans ont eux aussi augmenté d’environ 20 points de base au cours du mois et s’établissent actuellement à 40 points de base.
Primes de risque des obligations d’entreprise
En points de pourcentage
Les primes de risque sur les obligations d’entreprise n’ont réagi que dans une très faible mesure à l’escalade du conflit au Proche-Orient et aux revers négatifs sur les marchés des actions. Même si les spreads ont légèrement augmenté au cours du mois, ils restent néanmoins proches de leurs plus bas historiques si l’on se réfère à la dernière fois où les marchés des actions ont dévissé, en avril de l’année dernière. Les craintes marquées de récession restent donc peu perceptibles.
Suite à l’escalade du conflit au Proche-Orient, les cours des actions se sont retrouvés sensiblement sous pression, notamment en Europe et en Asie. Aux États-Unis, les pertes sont pour l’instant moindres.
Évolution indexée du marché des actions en francs suisses
100 = 01.01.2026
En début d’année, les marchés des actions ont largement occulté les nombreux risques géopolitiques. La situation a brusquement changé avec l’escalade du conflit au Proche-Orient début mars. Les marchés européens et asiatiques ont réagi plus vivement à la flambée du prix du pétrole que les actions américaines. Sur l’ensemble de l’année, les marchés des actions européens et américains ont ainsi basculé en territoire négatif. Malgré son caractère défensif, le SMI, indice directeur suisse, n’a pas non plus été épargné. Après avoir atteint de nouveaux records fin février, il a perdu environ 3% sur le mois, faisant basculer les rendements annuels en territoire légèrement négatif. L’indice a notamment été pénalisé par la perte de plus de 10% essuyée par l’un de ses poids lourds Roche après la publication de résultats d’études décevants.
Momentum des marchés
En pourcentage
En comparaison internationale, le momentum des marchés des actions a sensiblement reculé par rapport au mois précédent en raison des récentes pertes de cours. Les marchés des actions de Taïwan et de Corée du Sud constituent une exception, ce qui est remarquable, car ces deux marchés ont été particulièrement touchés par l’escalade du conflit au Proche-Orient. Dépendant fortement des importations énergétiques en provenance de la zone de conflit, ils ont parfois perdu plus de 20% par rapport à leurs plus hauts niveaux. Ces deux marchés ayant malgré tout enregistré une hausse au cours du mois, leur momentum reste clairement positif.
Ratio cours/bénéfice
Les pertes de cours sur les marchés des actions internationaux ont entraîné une légère diminution des ratios cours/bénéfice au cours du mois. Le niveau de valorisation reste toutefois élevé en comparaison historique, et la tendance haussière observée ces dernières années ne semble pas s’être interrompue pour l’instant.
Les fonds immobiliers suisses cotés en bourse ont enregistré un nouveau recul au cours du mois et affichent désormais eux aussi une performance négative sur l’année.
Évolution indexée de la valeur des fonds immobiliers suisses
100 = 01.01.2026
Les fonds immobiliers suisses cotés en bourse ont de nouveau cédé du terrain au cours du mois. La hausse des taux d’intérêt sur le marché des capitaux en Suisse, qui avait soumis les fonds immobiliers à une pression croissante, en est probablement la principale cause. La situation conjoncturelle, qui reste difficile en Suisse, ne s’est pas non plus améliorée dernièrement. Avec un rendement annuel de près de –2%, les fonds immobiliers suisses se situent actuellement à un niveau similaire aux actions suisses.
Agio des fonds immobiliers suisses et taux de rendement actuariels à 10 ans
En pourcentage
L’agio, autrement dit la prime payée par les investisseurs pour les placements dans des fonds immobiliers cotés en bourse par rapport à la valeur nette d’inventaire des biens immobiliers sous-jacents a légèrement baissé le mois dernier, ce qui s’explique probablement par la hausse des taux d’intérêt d’environ 20 points de base pour les obligations de la Confédération suisse. La tendance à la hausse de l’agio, inchangée depuis plusieurs années, se poursuit.
Rendements du SARON à 3 mois et rendements actuariels à 10 ans
En pourcentage
En Suisse, l’inflation stagne à 0,1% depuis deux mois. Depuis quelques mois, le SARON à 3 mois est légèrement négatif. En revanche, les rendements actuariels des obligations de la Confédération à 10 ans ont nettement augmenté au cours du mois et s’établissent actuellement à près de 40 points de base. Bien qu’une nouvelle baisse des taux d’intérêt soit envisageable dans un contexte économique difficile, la BNS ne semble pas disposée pour l’instant à réintroduire des taux négatifs. Les acteurs du marché ne s’attendent pas non plus à une nouvelle baisse des taux de la part de la Banque nationale suisse.
Monnaies
Après un début d’année morose, le dollar américain s’est redressé, tandis que l’euro a nettement perdu de sa valeur face au franc suisse.
| Paire de monnaies | Cours | PPA | Secteur neutre | Évaluation |
|---|---|---|---|---|
| Paire de monnaies EUR/CHF |
Cours 0,90 |
PPA 0,90 |
Secteur neutre 0,84-0,97 |
Évaluation Euro neutre |
| Paire de monnaies USD/CHF |
Cours 0,78 |
PPA 0,78 |
Secteur neutre 0,68-0,88 |
Évaluation USD neutre |
| Paire de monnaies GBP/CHF |
Cours 1,04 |
PPA 1,12 |
Secteur neutre 0,97-1,27 |
Évaluation Livre neutre |
| Paire de monnaies JPY/CHF |
Cours 0,49 |
PPA 0,83 |
Secteur neutre 0,67-0,99 |
Évaluation Yen sous-évalué |
| Paire de monnaies SEK/CHF |
Cours 8,46 |
PPA 9,75 |
Secteur neutre 8,72-10,79 |
Évaluation Couronne sous-évaluée |
| Paire de monnaies NOK/CHF |
Cours 8,09 |
PPA 10,36 |
Secteur neutre 9,10-11,63 |
Évaluation Couronne sous-évaluée |
| Paire de monnaies EUR/USD |
Cours 1,16 |
PPA 1,16 |
Secteur neutre 1,01-1,30 |
Évaluation Euro neutre |
| Paire de monnaies USD/JPY |
Cours 157,80 |
PPA 94,66 |
Secteur neutre 71,83-117,50 |
Évaluation Yen sous-évalué |
| Paire de monnaies USD/CNY |
Cours 6,90 |
PPA 6,39 |
Secteur neutre 5,89-6,89 |
Évaluation Renminbi sous-évalué |
Source: Allfunds Tech Solutions
Au début de l’année, le dollar américain s’est d’abord montré faible, poursuivant ainsi une tendance déjà bien présente l’année précédente. Au cours du mois, le dollar américain s’est toutefois à nouveau apprécié par rapport à la plupart des devises, dont le franc suisse. Dernièrement, l’euro a subi une forte pression, reculant à nouveau sensiblement par rapport au franc suisse. Sur une base annuelle, la perte de valeur de l’euro par rapport au franc suisse s’élève ainsi à près de 3%. Au niveau actuel de 0,90 franc par euro, la Banque nationale suisse devrait probablement être intervenue pour contrer une nouvelle appréciation du franc.
Cryptomonnaies
| Cryptomonnaie | Cours | YTD en USD | Plus haut annuel | Plus bas annuel |
|---|---|---|---|---|
| Cryptomonnaie BITCOIN |
Cours 70’529 |
YTD en USD –19,39% |
Plus haut annuel 96’942 |
Plus bas annuel 62’795 |
| Cryptomonnaie ETHEREUM |
Cours 2’082 |
YTD en USD –29,87% |
Plus haut annuel 3’354 |
Plus bas annuel 1’842 |
Source: Allfunds Tech Solutions, Coin Metrics Inc
Or
Mesuré en dollars américains, le prix de l’or reste au-dessus de la barre des 5’000 dollars US l’once troy. Au cours du mois, l’or n’a toutefois servi de valeur refuge que dans une certaine mesure.
Évolution indexée de la valeur de l’or en francs suisses
100 = 01.01.2026
Au cours du mois, l’or a rattrapé une grande partie des pertes résultant de la forte correction des cours survenue fin janvier. Les turbulences géopolitiques au Proche-Orient ont dans un premier temps fait grimper considérablement le prix de l’or en dollars américains. Mais lorsque le dollar américain s’est apprécié et que les rendements des marchés obligataires ont sensiblement augmenté, l’or a en partie perdu sa fonction de valeur refuge. Mesuré en francs suisses, le rendement annuel de l’or est actuellement de 17%.