Tandis que les marchés obligataires américains ont à nouveau stagné au niveau du mois précédent, le conflit commercial a visiblement renforcé la demande en obligations européennes, qui ont ainsi pu s’apprécier en comparaison mensuelle.
Aperçu du marché: un contre-mouvement
La suspension temporaire des droits de douane globaux a suscité sur les marchés financiers l’espoir d’un conflit qui s’envenimerait moins que redouté dans un premier temps. Cela a entraîné une amélioration notable du moral du marché, qui a ainsi pu rattraper la majorité des pertes subies auparavant.
Évolution indexée de la valeur des obligations d’État en monnaie locale
100 = 01.01.2025
Le mois dernier, l’évolution des marchés obligataires n’a pas été la même en Europe qu’aux États-Unis. Dans le sillage de la montée des incertitudes outre-Atlantique et avec une politique monétaire plutôt favorable en Europe, les obligations souveraines européennes ont enregistré une hausse de la demande. En Europe et en Suisse, les obligations d’État ont continué à progresser, tandis qu’aux États-Unis, elles sont quasiment inchangées en comparaison mensuelle. L’évolution en Suisse a été particulièrement remarquable. L’annonce du taux d’inflation de 0% a renforcé les craintes d’un retour des taux négatifs. Par conséquent, les taux de rendement actuariels ont nettement diminué sur une grande partie de la courbe des taux, passant même parfois en territoire négatif pour l’échéance jusqu’à cinq ans.
Évolution des taux de rendement actuariels à 10 ans
En pourcentage
Aux États-Unis, une nette hausse des taux de rendement actuariels a brièvement eu lieu après l’annonce des droits de douane globaux sur les importations. Les marchés ont visiblement réagi avec inquiétude à la politique économique et commerciale agressive, ainsi qu’à la pression inflationniste persistante en résultant. La suspension des droits de douane qui a suivi et l’espoir que le conflit douanier s’envenime moins que prévu ont toutefois alimenté une détente. Aussi, la hausse des taux a largement été corrigée. Les taux de rendement actuariels à 10 ans des obligations d’État ont entre-temps retrouvé la marque de 4,3%. En Europe, en comparaison mensuelle, les taux de rendement actuariels sont en revanche en repli de 10 à 20 points de base. En Suisse, les obligations de la Confédération à 10 ans affichent un rendement environ à 0,30% et sont ainsi à peine au-dessus de la limite du zéro.
Primes de risque des obligations d’entreprise
En points de pourcentage
Les conséquences du conflit commercial continuent d’être visibles dans les obligations d’entreprises. Du fait de la montée de l’incertitude, les écarts de rendement restent à un niveau élevé. À l’inverse des marchés des actions, qui se sont quasiment rétablis, les obligations d’entreprises ne présentent pas de perspective de détente comparable. Les primes de risque demeurent toutefois inférieures au niveau généralement observé en période de récession.
Le mois dernier, les marchés des actions se sont remis de la chute causée par la guerre commerciale déclarée par la Maison Blanche. Les marchés européens en particulier ont enregistré un fort rebond et s’inscrivent désormais à un niveau de cours supérieur à celui du début d’année.
Évolution indexée du marché des actions en francs suisses
100 = 01.01.2025
Le mois dernier, les marchés internationaux des actions ont enregistré une évolution positive, portée par un optimisme généralisé. Les espoirs d’un accord lors des négociations commerciales, surtout entre Washington et Pékin, ont largement contribué à ce sentiment. Bons dans l’ensemble, les résultats des entreprises ont également donné confiance au marché. La plupart des marchés des actions en Europe sont désormais revenus en territoire positif. Les actions des pays émergents – malgré la hausse des droits de douane américains sur les produits chinois et les mesures de rétorsion de Pékin – se sont également montrées étonnamment résistantes. Sur le mois, les marchés américains des actions ont également pu enregistrer une forte hausse. Toutefois, en évolution annuelle, les principaux indices affichent toujours un rendement négatif. Les investisseuses et les investisseurs suisses n’ont pu en profiter que partiellement en raison du franc fort.
Momentum des marchés
En pourcentage
Le mois dernier, le momentum sur la plupart des marchés des actions est revenu en territoire positif. L’annonce d’une suspension des droits de douane réciproques pendant 90 jours semble avoir suscité les espoirs d’un accord prochain pour résoudre le conflit. Elle a probablement contribué de manière importante au rebond. Les marchés où le secteur technologique pèse très lourd, comme les États-Unis et Taïwan, demeurent les exceptions. Ces marchés des actions non seulement s’inscrivent désormais sous leurs sommets annuels, mais leur performance est également inférieure au niveau du début d’année.
Ratio cours/bénéfice
Le fort rebond des cours sur les marchés des actions le mois dernier a amené aujourd’hui le ratio cours/bénéfice (ratio C/B) à un niveau similaire à celui de la fin mars. Le ratio C/B des pays émergents en particulier ont augmenté. L’évolution des cours a certainement été déterminante ici. Non seulement les cours ont moins fortement chuté pendant les turbulences d’avril, mais ils se retrouvent désormais au niveau des pics annuels de mars.
Les fonds immobiliers suisses n’ont pas été totalement épargnés par les perturbations du marché en avril, mais ils se sont nettement redressés ce mois-ci.
Évolution indexée de la valeur des fonds immobiliers suisses
100 = 01.01.2025
À l’instar des marchés des actions, les fonds immobiliers suisses se sont ce mois-ci remis des turbulences boursières. La performance annuelle des fonds immobiliers s’inscrit désormais à plus de 3% et donc à nouveau nettement en territoire positif. Le repli des taux du marché des capitaux en Suisse à 30 points de base à peine a sûrement contribué à la solidité persistante de la demande en fonds immobiliers.
Agio des fonds immobiliers suisses et taux de rendement actuariels à 10 ans
En pourcentage
L’évolution positive de la valeur des fonds immobiliers suisses cotés a entraîné une nouvelle hausse de la prime que payent généralement les investisseurs en bourse par rapport à la valeur comptable réelle des biens immobiliers (VNI), ou agio. Désormais, les agios sont de nouveau proches des sommets du début d’année et restent supérieurs à leur moyenne historique.
Rendements du SARON à 3 mois et rendements actuariels à 10 ans
En pourcentage
Le mois dernier, les taux de rendement actuariels à 10 ans ont à nouveau nettement reculé après une brève hausse. Alors qu’ils s’inscrivaient à près de 50 points de base début avril, ils ont fini le mois à seulement 20 points de base. Les taux à long terme restent supérieurs au SARON à 3 mois. Cette différence devrait se creuser, car l’inflation en Suisse a entre-temps atteint 0% et les acteurs du marché estiment que la Banque nationale suisse va encore abaisser les taux.
Monnaies
Un nouveau mois de faiblesse pour le dollar américain. À l’inverse, le franc suisse reste prisé et a pu nettement s’apprécier face au billet vert.
| Paire de monnaies | Cours | PPA | Secteur neutre | Évaluation |
|---|---|---|---|---|
| Paire de monnaies EUR/CHF |
Cours 0,93 |
PPA 0,91 |
Secteur neutre 0,84 – 0,98 |
Évaluation Euro neutre |
| Paire de monnaies USD/CHF |
Cours 0,82 |
PPA 0,80 |
Secteur neutre 0,70 – 0,90 |
Évaluation USD neutre |
| Paire de monnaies GBP/CHF |
Cours 1,10 |
PPA 1,20 |
Secteur neutre 1,04 – 1,36 |
Évaluation Livre neutre |
| Paire de monnaies JPY/CHF |
Cours 0,57 |
PPA 0,87 |
Secteur neutre 0,71 – 1,03 |
Évaluation Yen sous-évalué |
| Paire de monnaies SEK/CHF |
Cours 8,52 |
PPA 10,07 |
Secteur neutre 9,00 – 11,14 |
Évaluation Couronne sous-évaluée |
| Paire de monnaies NOK/CHF |
Cours 7,96 |
PPA 10,55 |
Secteur neutre 9,30 – 11,79 |
Évaluation Couronne sous-évaluée |
| Paire de monnaies EUR/USD |
Cours 1,13 |
PPA 1,14 |
Secteur neutre 0,99 – 1,29 |
Évaluation Euro neutre |
| Paire de monnaies USD/JPY |
Cours 143,83 |
PPA 92,03 |
Secteur neutre 70,59 – 113,47 |
Évaluation Yen sous-évalué |
| Paire de monnaies USD/CNY |
Cours 7,23 |
PPA 6,26 |
Secteur neutre 5,78 – 6,74 |
Évaluation Renminbi sous-évalué |
Source: Allfunds Tech Solutions
Le franc suisse s’est apprécié en avril de 4% supplémentaires face au dollar américain, et il s’inscrit désormais à son plus haut niveau depuis 15 ans. Le franc suisse est resté stable face à l’euro. Malgré la forte dépréciation du dollar américain ces dernières semaines et ces derniers mois, le billet vert, pondéré des échanges et mesuré à parité de pouvoir d’achat, demeure surévalué.
Cryptomonnaies
| Cryptomonnaie | Cours | YTD en USD | Plus haut annuel | Plus bas annuel |
|---|---|---|---|---|
| Cryptomonnaie BITCOIN |
Cours 103’261 |
YTD en USD 10,58% |
Plus haut annuel 106’149 |
Plus bas annuel 76’244 |
| Cryptomonnaie ETHEREUM |
Cours 2’192 |
YTD en USD -34,21% |
Plus haut annuel 3’685 |
Plus bas annuel 1’471 |
Source: Allfunds Tech Solutions, Coin Metrics Inc
Or
Le cours de l’or exprimé en franc suisse a presque retrouvé son sommet le mois dernier.
Évolution indexée de la valeur de l’or en francs suisses
100 = 01.01.2025
En fin de mois, le précieux métal jaune a pu rattraper les pertes subies en début de mois. Ainsi, le rendement annuel de l’or dépasse une fois de plus allègrement les 15% et la plupart des marchés des actions.