Aperçu du marché: la hausse des taux pèse sur les marchés financiers

Les obligations enregistrent un mois de faible performance. Les raisons ne sont toutefois pas les mêmes partout.

Évolution indexée de la valeur des obligations d’État en monnaie locale

100 = 01.01.2026

Ce mois-ci encore, les événements géopolitiques ont eu un impact sur les marchés obligataires. Les tensions au Proche-Orient se sont de nouveau nettement intensifiées au cours du mois, ce qui a fait grimper le prix du baril de pétrole à plus de 100 dollars américains.  Cette situation s’est traduite par une hausse des perspectives d’inflation et des taux d’intérêt sur le marché des capitaux, en particulier en Europe. Aux États-Unis aussi, les taux d’intérêt ont nettement augmenté, ce qui s’explique toutefois principalement par les craintes liées au déficit budgétaire et à une politique monétaire plus restrictive. Dans l’ensemble, les obligations d’État ont perdu de la valeur le mois dernier. Les obligations d’État suisses sont à nouveau en territoire négatif, même sur une base annuelle.

Évolution des taux de rendement actuariels à 10 ans

En %

Les taux de rendement actuariels des obligations d’État à 10 ans ont de nouveau nettement augmenté le mois dernier. Aux États-Unis, ils ont atteint ces derniers jours près de 5%, un niveau psychologiquement important qui n’avait plus été enregistré depuis la crise financière. En Allemagne aussi, les taux de rendement actuariels ont fortement progressé dans un contexte de hausse des perspectives d’inflation, se situant au même niveau qu’en 2011. Le rendement des obligations de la Confédération s’est également sensiblement accru: il s’est établi à 0,5%, un taux proche de son plus haut niveau cette année.

Primes de risque des obligations d’entreprise

En points de pourcentage

Les primes de crédit des obligations d’entreprise demeurent à un niveau historiquement faible dans le monde entier. De solides résultats trimestriels, de faibles taux de défaillance et un regain d’optimisme dans le secteur industriel renforcent la confiance dans les entreprises. Même les nouvelles émissions importantes des groupes technologiques américains n’ont jusqu’à présent laissé que peu de traces sur le marché du crédit. Le potentiel de réduction supplémentaire est donc limité. En cas de ralentissement conjoncturel, le risque de correction est toutefois plus élevé.

À l’exception du Japon et des pays émergents, tous les marchés des actions, mesurés en francs suisses, ont perdu de la valeur au cours du mois.

Évolution indexée du marché des actions en francs

100 = 01.01.2026

Alors que les marchés des actions ont été portés par les résultats positifs enregistrés durant les mois d’été, ils ont été mis à rude épreuve par les taux d’intérêt plus élevés et les craintes liées à l’inflation le mois dernier. L’indice directeur suisse SMI a connu une évolution particulièrement faible: les résultats négatifs de plusieurs études cliniques ont pesé sur le poids lourd Novartis, dont le cours de l’action a par conséquent nettement reculé. Au cours du mois, le SMI a perdu plus de 5 % et le rendement annuel est retombé à un niveau à un chiffre. Inversement, les marchés des actions axés sur la technologie des pays émergents se sont rétablis après avoir traversé une phase de faiblesse. Dans le cadre de leurs investissements au Japon, les investisseurs suisses ont profité de la forte appréciation du yen par rapport au franc.

Momentum des marchés

En %

Le momentum sur les marchés des actions internationaux reste globalement positif. En moyenne, la dynamique s’est toutefois essoufflée par rapport au mois précédent. Bien que la saison sous revue ait été très positive pour de nombreux secteurs, les valeurs technologiques continuent de donner le ton. Cela se reflète également dans le momentum, où les marchés dominés par la technologie restent les plus forts.

Ratio cours/bénéfice

Les cours des actions ont quelque peu fléchi le mois dernier, ce qui a également entraîné une légère baisse des ratios cours/bénéfice. Si la solide période sous revue a soutenu les attentes en matière de bénéfices, elle n’a pas suffi à compenser entièrement la pression sur les valorisations due à la hausse des taux d’intérêt sur le marché des capitaux. Sur l’année, la tendance à la hausse des ratios C/B reste intacte; les actions internationales en particulier continuent d’être évaluées nettement au-dessus de leur moyenne à long terme.

Les prix des fonds immobiliers suisses cotés en bourse ont de nouveau légèrement baissé le mois dernier.

Évolution indexée de la valeur des fonds immobiliers suisses

100 = 01.01.2026

Le mois dernier, la hausse des taux d’intérêt sur le marché suisse des capitaux a de nouveau mis sous pression les prix des fonds immobiliers cotés en bourse. Depuis le début de l’année, la perte s’élève à un peu plus de 2 %. Après la forte hausse de l’année précédente, l’évolution en 2026 est donc nettement plus faible et plus volatile. 

Agio des fonds immobiliers suisses et taux de rendement actuariels à 10 ans

En %

Les récentes baisses de cours et la hausse des taux d’intérêt sur le marché des capitaux ont quelque peu tempéré les valorisations des fonds immobiliers suisses cotés en bourse. En conséquence, l’agio, c’est-à-dire le supplément par rapport à la valeur nette d’inventaire, a également diminué. En comparaison à long terme, les valorisations restent toutefois à un niveau élevé. Dans le même temps, le rendement sur distribution reste attrayant compte tenu des taux d’intérêt bas en Suisse et devrait soutenir la demande en fonds immobiliers.

Rendements du SARON à 3 mois et rendements actuariels à 10 ans

100 = janvier 2000 (à g.) et en % (à dr.)

Le taux de rendement actuariel des obligations de la Confédération à 10 ans se situe actuellement à un peu plus de 0,5%. Après avoir traversé une phase plus faible, il se rapproche ainsi à nouveau du niveau le plus élevé de l’année. L’inflation en Suisse est passée de manière quelque peu inattendue de 0,4% à 0,8% et l’indice d’inflation sous-jacente, moins volatil, a lui aussi augmenté. Bien que le taux d’inflation ne soit guère préoccupant pour la Banque nationale suisse (BNS), il se pourrait que la BNS se ménage un peu plus de marge de manœuvre lors de sa prochaine réunion et éloigne les taux d’intérêt du seuil zéro.

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Monnaies

Le franc suisse continue de s’affaiblir. En cours d’année, le dollar américain s’est ainsi apprécié de plus de 2%  par rapport au franc suisse.

^{Source:  Communify AG}

Le mois dernier, l’euro et le dollar américain ont tous deux progressé par rapport au franc suisse. L’euro a ainsi atteint son plus haut niveau depuis un an par rapport à la monnaie suisse. L’évolution la plus marquante sur le marché des devises a de nouveau été celle du yen japonais, qui a progressé de plus de 4% par rapport au franc. Après que l’intervention coordonnée des États-Unis et du Japon n’a eu qu’un effet limité dans un premier temps, le yen s’est nettement apprécié début septembre en l’espace de quelques jours. 

^{Source: Communify SA, Coin Metrics Inc}

Or

Récemment, l’or avait repris de la vigueur et nettement progressé. Toutefois, après un mois faible, ce rebond est déjà presque effacé.

Évolution indexée de la valeur de l’or en francs suisses

100 = 01.01.2026

Après un mois d’août robuste, le prix de l’or a connu un début de septembre morose. En août, les craintes liées à une éventuelle intervention du ministère des finances américain sur le marché des obligations avaient soutenu le prix de l’or. Toutefois, ce mois-ci, la hausse des taux d’intérêt et la vigueur du dollar ont à nouveau entraîné un recul du métal précieux. Des taux d’intérêt plus élevés rendent l’or moins attrayant en tant que catégorie de placement non rémunérée. Avec une perte mensuelle d’un peu plus de 1 %, le bénéfice de l’exercice en francs suisses n’est plus que légèrement supérieur à 2 %.