Le mois dernier, les marchés obligataires ont continué d’être sous pression, en particulier aux États-Unis et en Grande-Bretagne. Ce sont surtout les craintes liées à la remontée des taux d’inflation qui ont pesé sur le marché.
Aperçu du marché: entre boom de l’IA et craintes inflationnistes
Les marchés financiers misent à nouveau de plus en plus sur le boom de l’intelligence artificielle. Ce sont surtout les marchés des actions à dominante technologique aux États-Unis et en Asie qui ont connu une forte évolution, atteignant entre-temps de nouveaux records historiques. Récemment, la hausse de l’inflation, l'augmentation des taux d’intérêt et les inquiétudes croissantes liées aux valorisations du secteur technologique ont toutefois fait souffler des vents contraires.
Évolution indexée de la valeur des obligations d’État en monnaie locale
100 = 01.01.2026
Les marchés obligataires demeurent sous tension en raison du conflit au Proche-Orient. La hausse consécutive des prix de l’énergie se traduit par des taux d’inflation plus élevés dans le monde entier. L’inflation globale s’établit désormais à 3,8% aux États-Unis, tandis qu'elle est remontée à 3,0% en Europe. De ce fait, les taux d’intérêt ont augmenté tout au long de la courbe des taux, avec une progression particulièrement nette à l'extrémité courte de la courbe. Sous l'effet de la hausse des taux d’inflation, les craintes d’une politique monétaire restrictive prolongée se sont également accrues. En conséquence, les obligations d’État ont enregistré une évolution négative depuis le début de l’année.
Évolution des taux de rendement actuariels à 10 ans
En pourcentage
Le prix toujours élevé du pétrole a aggravé la situation inflationniste dans de nombreux pays, entraînant une hausse sensible des taux d’intérêt. L'augmentation des taux a été particulièrement marquée aux États-Unis et en Grande-Bretagne. S'inscrivant à plus de 4,5%, le rendement des obligations d’État américaines à 10 ans a de nouveau atteint son plus haut niveau depuis mai 2023. En Grande-Bretagne, l’inflation, l’incertitude politique ainsi que les spéculations autour de Keir Starmer avant la décision concernant le budget prévue le mois prochain ont pesé sur le marché obligataire. Le rendement des gilts à 10 ans a atteint 5,1%, affichant son plus haut niveau depuis juin 2008.
Primes de risque des obligations d’entreprise
En points de pourcentage
Les primes de risque sur les obligations d’entreprise ont de nouveau nettement diminué après la hausse temporaire observée à la suite du conflit au Proche-Orient. Cette évolution pourrait être due en particulier au retour de l’optimisme sur les marchés boursiers. Actuellement, les primes de risque se situent à nouveau à un niveau historiquement bas, ce qui indique que les acteurs du marché n'ont que peu d'inquiétudes concernant la conjoncture.
La reprise sur les marchés boursiers mondiaux s’est poursuivie et a entraîné de nouveaux records dans de nombreux pays, principalement sous l'effet des valeurs technologiques. Récemment, la hausse des taux d’intérêt et les inquiétudes concernant les valorisations élevées dans le secteur technologique ont légèrement freiné la dynamique.
Évolution indexée du marché des actions en francs suisses
100 = 01.01.2026
Jusqu’à la mi-avril, les marchés des actions internationaux étaient encore fortement marqués par l’incertitude liée au conflit au Proche-Orient. Depuis, la plupart des marchés ont toutefois connu une nette reprise, portée en particulier par les titres technologiques. Après un bref répit, l’euphorie autour du thème de l’intelligence artificielle a de nouveau gagné les marchés des actions, si bien que de nouveaux records historiques ont été atteints dans de nombreux pays. Les marchés des actions aux États-Unis et dans les pays émergents ont connu une évolution particulièrement dynamique, tandis que l’Europe et la Suisse sont restées un peu en retrait. La volatilité toujours élevée montre toutefois que la reprise reste fragile. L’incertitude quant à une solution durable au conflit au Proche-Orient, le blocage du détroit d’Ormuz ainsi que les valorisations élevées de nombreux titres technologiques pèsent en particulier sur la conjoncture. En conséquence, la dynamique s’est quelque peu essoufflée dernièrement.
Momentum des marchés
En pourcentage
Actuellement, le momentum des marchés des actions mondiaux est majoritairement positif. La dynamique est particulièrement marquée sur les marchés tournés vers la technologie, comme la Corée du Sud et Taïwan. Le marché sud-coréen des actions reste le plus solide depuis le début de l’année, enregistrant une progression d’environ 100% en francs suisses grâce aux groupes technologiques SK Hynix et Samsung. Dans la zone euro et en Suisse, le momentum reste également positif, mais évolue globalement à un niveau plus bas.
Ratio cours/bénéfice
Lors de la correction du marché des actions en mars, les ratios cours/bénéfice (ratios C/B) ont également diminué. Cette légère correction a toutefois été effacée par la forte reprise du marché des actions. Même les excellents résultats du premier trimestre n’ont pas suffi à freiner cette évolution. Par exemple, le marché américain des actions a enregistré le meilleur résultat depuis la pandémie de COVID-19, affichant une augmentation de son bénéfice supérieure à 27% sur une base annuelle. Le marché suisse a fait figure d'exception: la reprise du ratio C/B n’y a pas été aussi marquée que sur les marchés boursiers mondiaux.
Le mois dernier, les fonds immobiliers suisses cotés en bourse ont subi une forte pression, ce qui s'est traduit par un net recul. Le rendement annuel est donc légèrement négatif.
Évolution indexée de la valeur des fonds immobiliers suisses
100 = 01.01.2026
Le mois dernier, les fonds immobiliers suisses cotés en bourse ont cédé beaucoup de terrain. Après une année marquée par de fortes fluctuations, le rendement annuel est donc légèrement négatif. Cette évolution n’a rien de surprenant. D’une part, les taux d’intérêt du marché suisse des capitaux sont nettement plus élevés qu’en début d’année en raison de l'augmentation de l’inflation due à la hausse des prix de l’énergie. D’autre part, les valorisations sur le marché immobilier suisse restent élevées, ce qui rend les fonds vulnérables à des baisses de cours. Malgré la récente correction, les rendements sur distribution continuent toutefois d'offrir une source de revenus attrayante.
Agio des fonds immobiliers suisses et taux de rendement actuariels à 10 ans
En pourcentage
L’agio, c’est-à-dire le supplément que paient les investisseuses et les investisseurs pour les fonds immobiliers suisses cotés en bourse par rapport à la valeur nette d’inventaire, reste à un niveau élevé. Historiquement, de telles valorisations étaient étroitement liées aux taux d’intérêt du marché suisse des capitaux et n’étaient généralement observées qu’en période de taux négatifs. Compte tenu de la récente hausse des taux d’intérêt, les valorisations actuelles semblent certes élevées, mais devraient continuer à être soutenues par la demande stable en placements immobiliers suisses.
Rendements du SARON à 3 mois et rendements actuariels à 10 ans
En pourcentage
Les rendements actuariels des obligations de la Confédération à 10 ans ont de nouveau légèrement progressé dernièrement. Cette évolution est due en premier lieu à la hausse du taux d’inflation en Suisse, qui est passé de 0 à 0,6% au cours des derniers mois. En conséquence, les investisseuses et les investisseurs exigent des rendements plus élevés afin de compenser la hausse de l’inflation. Toutefois, jusqu’à présent, la nouvelle hausse de l’inflation n’a pas entraîné de changement de la politique monétaire, raison pour laquelle le SARON à 3 mois est resté inchangé. Les acteurs du marché s’attendent toutefois à ce que la BNS relève légèrement son taux directeur à l’avenir. Mais comme l’inflation se situe toujours largement dans la fourchette cible de la BNS, il n’y a pas de réelle pression à agir dans ce sens.
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Monnaies
Le mois dernier, le franc suisse a de nouveau légèrement progressé par rapport à l’euro, tout en restant stable par rapport au dollar américain. Sur l’année, le franc enregistre ainsi une hausse d’environ 2% par rapport à l’euro et de plus de 1% par rapport au dollar américain.
| Paire de monnaies | Cours | PPA | Secteur neutre | Évaluation |
|---|---|---|---|---|
| Paire de monnaies EUR/CHF |
Cours 0,92 |
PPA 0,88 |
Secteur neutre 0,81-0,95 |
Évaluation Euro neutre |
| Paire de monnaies USD/CHF |
Cours 0,78 |
PPA 0,74 |
Secteur neutre 0,64-0,84 |
Évaluation USD neutre |
| Paire de monnaies GBP/CHF |
Cours 1,06 |
PPA 1,11 |
Secteur neutre 0,97-1,26 |
Évaluation Livre neutre |
| Paire de monnaies JPY/CHF |
Cours 0,50 |
PPA 0,82 |
Secteur neutre 0,65-0,98 |
Évaluation Yen sous-évalué |
| Paire de monnaies SEK/CHF |
Cours 8,42 |
PPA 9,41 |
Secteur neutre 8,41-10,40 |
Évaluation Couronne sous-évaluée |
| Paire de monnaies NOK/CHF |
Cours 8,43 |
PPA 11,12 |
Secteur neutre 9,54-12,71 |
Évaluation Couronne sous-évaluée |
| Paire de monnaies EUR/USD |
Cours 1,18 |
PPA 1,19 |
Secteur neutre 1,03-1,35 |
Évaluation Euro neutre |
| Paire de monnaies USD/JPY |
Cours 156,67 |
PPA 90,82 |
Secteur neutre 68,40-113,24 |
Évaluation Yen sous-évalué |
| Paire de monnaies USD/CNY |
Cours 6,80 |
PPA 6,39 |
Secteur neutre 5,87-6,91 |
Évaluation Renminbi sous-évalué |
Source: Allfunds Tech Solutions
En mars, la Banque nationale suisse est intervenue sur le marché des changes pour contrer la forte appréciation du franc suisse, en particulier par rapport à l’euro. Toutefois, au cours du dernier mois, cet effet a déjà été annulé pour l'essentiel. Le franc suisse s’est à nouveau apprécié par rapport à l’euro. Dans l’ensemble, le dollar américain n’a pas pu continuer à profiter de son statut de valeur refuge et a évolué de manière latérale au cours du mois.
Cryptomonnaies
| Cryptomonnaie | Cours | YTD en USD | Plus haut annuel | Plus bas annuel |
|---|---|---|---|---|
| Cryptomonnaie BITCOIN |
Cours 81’075 |
YTD en USD –7,34% |
Plus haut annuel 96’942 |
Plus bas annuel 62’795 |
| Cryptomonnaie ETHEREUM |
Cours 2’292 |
YTD en USD –22,79% |
Plus haut annuel 3’354 |
Plus bas annuel 1’842 |
Source: Allfunds Tech Solutions, Coin Metrics Inc
Or
La forte baisse du prix de l'or enregistrée à la mi-mars a pu être enrayée pour l'instant. Toutefois, la hausse des taux d’intérêt continue de faire souffler des vents contraires.
Évolution indexée de la valeur de l’or en francs suisses
100 = 01.01.2026
Le prix de l’or a déjà subi deux corrections significatives cette année. Il a pu se remettre de la première correction, mais pas encore tout à fait de la deuxième, qui est survenue principalement après le début du conflit au Proche-Orient. Les craintes inflationnistes persistantes et les inquiétudes des acteurs du marché quant à la hausse des taux d’intérêt devraient actuellement faire barrage à une hausse du prix de l’or. Toutefois, sur l’année, le rendement de l’or mesuré en francs suisses atteint encore 6% environ.