Nel contesto dell’allentamento della politica monetaria in Europa e del peggioramento dei segnali congiunturali negli Stati Uniti, i mercati obbligazionari sono tornati a crescere.

Evoluzione indicizzata del valore dei titoli di stato in valuta locale

100 = 01.01.2024

Dopo due mesi di volatilità, il mese scorso i mercati obbligazionari hanno ripreso terreno, soprattutto in Svizzera. L’allentamento della politica monetaria nazionale e nella zona euro ha contribuito in modo significativo a questa evoluzione. A giugno, sia la Banca nazionale svizzera (BNS) che la Banca centrale europea (BCE) hanno ridotto i tassi d’interesse guida di 25 punti base. Inoltre, il perdurare del difficile contesto congiunturale ha concorso a mantenere bassi gli interessi sul mercato dei capitali.

Evoluzione dei rendimenti alla scadenza a dieci anni

In percentuale

Il mese scorso gli interessi sul mercato dei capitali nei paesi occidentali industrializzati hanno subito una flessione, principalmente riconducibile agli allentamenti della politica monetaria nella zona euro e in Svizzera, ma anche al persistere della debolezza congiunturale in Europa e ai segnali meno incoraggianti provenienti dagli USA. In Svizzera, i rendimenti alla scadenza sui titoli di stato decennali svizzeri sono scesi sotto lo 0,6% all’inizio di luglio. Anche negli Stati Uniti i rendimenti alla scadenza delle obbligazioni di stato decennali sono scesi sotto il 4,3%.

Premi di rischio delle obbligazioni corporate

In punti percentuali

Nei premi di rischio non si profilano variazioni significative, ma si mantengono a valori bassi. Si noti, tuttavia, che dalla primavera del 2023 i premi di rischio sulle obbligazioni corporate svizzere sono diminuiti in misura minore rispetto a quelli della zona euro e degli Stati Uniti. Ciononostante, anche in Svizzera i premi di rischio non mostrano segni di recessione, anche se basta uno sguardo al passato per constatare che questa situazione può cambiare rapidamente in caso di peggioramento congiunturale.

I mercati azionari a trazione tecnologica hanno registrato un incremento particolarmente significativo rispetto al mese precedente, mentre soprattutto i mercati azionari europei sono stati sotto pressione a causa dell’incertezza politica legata alle elezioni europee.

Evoluzione indicizzata del mercato azionario in franchi

100 = 01.01.2024

Il mese scorso i mercati azionari hanno mostrato un andamento perlopiù positivo. In particolare, i mercati azionari a trazione tecnologica, tra cui quelli della Corea del Sud e di Taiwan, hanno registrato un aumento significativo. Questi mercati azionari sono dominati da società come Samsung Electronics o TSMC, che operano nel settore dei chip, importanti per il boom dell’IA, e che il mese scorso hanno diffuso notizie positive sulle loro performance aziendali. In Europa, invece, hanno pesato sui mercati azionari le incertezze politiche che hanno fatto seguito alle elezioni europee.

Valore di momentum dei singoli mercati

In percentuale

Il mese scorso i mercati azionari hanno per la maggior parte perso slancio, soprattutto in Europa. Le elezioni del Parlamento europeo e le elezioni parlamentari in Francia hanno causato un’ondata di incertezza, che si è riflessa in perdite sulle quotazioni sui mercati azionari europei e, per la prima volta quest’anno, ha perfino trascinato in negativo il momentum del mercato azionario francese. Continua a essere debole anche il momentum sul mercato azionario brasiliano, caratterizzato da inizio maggio da un trend negativo indotto dalle preoccupazioni per la situazione fiscale della più grande economia dell’America Latina. 

Rapporto prezzo/utile

L’andamento positivo dei mercati azionari a livello mondiale e dei mercati emergenti ha indotto una crescita significativa dei rapporti prezzo/utile (RPU) su base mensile. Per quanto riguarda il mercato azionario svizzero, invece, il mese scorso il RPU ha avuto un andamento solo laterale a causa dello sviluppo neutrale dei mercati azionari. Si attende un andamento più interessante dei RPU a seguito dell’imminente pubblicazione dei dati semestrali.

Il mese scorso i fondi immobiliari svizzeri hanno invertito la rotta guadagnando valore in misura significativa. Dall’inizio dell’anno, la performance del settore immobiliare svizzero è pertanto migliorata di diversi punti percentuali.

Evoluzione indicizzata del valore dei fondi immobiliari svizzeri

100 = 01.01.2024

Il mese scorso il valore dei fondi immobiliari svizzeri scambiati in borsa ha registrato un forte aumento, riprendendosi così dopo il breve calo di aprile e maggio. L’aumento di valore è stato favorito dal sensibile calo degli interessi sul mercato dei capitali svizzero. I rendimenti alla scadenza sui titoli di stato decennali svizzeri, che a metà giugno erano ancora sopra lo 0,8%, all’inizio di luglio sono scesi allo 0,6%, rendendo così molto più interessanti gli investimenti in progetti e beni a lungo termine, come gli immobili. Grazie al recente aumento di valore, dall’inizio dell’anno la performance dei fondi immobiliari svizzeri è tornata a essere sensibilmente positiva. 

Sovrapprezzo su fondi immobiliari svizzeri e rendimenti alla scadenza a dieci anni

In percentuale

Gli investimenti in fondi immobiliari negoziati in borsa prevedono solitamente il pagamento di un sovrapprezzo rispetto al valore contabile effettivo (NAV). A seguito del recente aumento di valore dei fondi quotati in borsa, questo sovrapprezzo ha registrato un lieve aumento, attestandosi intorno al 25%. In passato, un sovrapprezzo più elevato si osservava di solito solo in fasi di tassi d’interesse nettamente più bassi rispetto a quelli attuali.

Tasso di sfitto e prezzi degli immobili

In percentuale

I prezzi degli appartamenti di proprietà e in affitto continuano a crescere. La scarsa offerta, che si riflette nel basso tasso di sfitto, e l’aumento delle entrate derivanti dai canoni di locazione conseguente ai due aumenti del tasso d’interesse di riferimento sembrano avere un ruolo decisivo in questa evoluzione. Di recente, l’aumento dei prezzi è stato favorito anche dal calo degli interessi a lungo termine sul mercato dei capitali. Per contro, i prezzi delle case unifamiliari si mantengono a un livello elevato con una tendenza laterale.

Valute

Mentre il franco svizzero continua a indebolirsi e si è notevolmente deprezzato dall’inizio dell’anno, il dollaro americano ha guadagnato nuovamente terreno il mese scorso e rimane una delle valute più forti.

^{Fonte: Allfunds Tech Solutions}

Dopo essersi apprezzato a metà giugno di quasi il 2% rispetto all’euro e di circa l’1,3% rispetto al dollaro americano, alla fine del mese il franco svizzero ha perso questo aumento temporaneo attestandosi su un livello simile a quello di fine maggio. Sebbene a lungo termine sia probabile un nuovo apprezzamento della valuta elvetica a causa dei bassi tassi di inflazione, nella prima metà dell’anno si è registrata una sensibile riduzione di valore.

A giugno il dollaro americano ha registrato un nuovo incremento. Dopo il breve periodo di debolezza a maggio, il mese scorso la valuta statunitense, ponderata su base commerciale, si è apprezzata di circa l’1,2%, proseguendo la tendenza imboccata dall’inizio dell’anno.

^{Fonte: Allfunds Tech Solutions, Coin Metrics Inc}

Oro

A giugno il prezzo dell’oro si è mantenuto elevato evidenziando una tendenza laterale. La domanda del metallo prezioso non è stata intaccata nemmeno dall’ulteriore apprezzamento del dollaro americano.

Evoluzione indicizzata del valore dell’oro in franchi

100 = 01.01.2024

La domanda di oro si mantiene elevata. Negli ultimi due mesi il prezzo del metallo prezioso si è assestato ai massimi storici oscillando perlopiù tra i 2’300 e i 2’400 dollari americani per oncia troy. Nemmeno il nuovo apprezzamento del dollaro americano a giugno, che ha reso l’acquisto di oro ancora più costoso, ha frenato la domanda. La situazione geopolitica ancora instabile, in particolare in Medio Oriente, ha con ogni probabilità continuato a sostenerne il prezzo. Inoltre, da un sondaggio del World Gold Council risulta che le banche centrali occidentali intendano aumentare ulteriormente le proprie riserve auree nei prossimi anni.