Notre positionnement: rester prudent

Partout dans le monde, les marchés des actions ont bien commencé l’année, mais les gains de cours se sont répartis de manière très inégale. Tandis que les bourses asiatiques à forte composante technologique comme Taïwan et la Corée du Sud ont connu un début d’année en fanfare, les valeurs américaines sont restées nettement en deçà de l’évolution des autres marchés. Ce basculement géographique traduit une tendance qui s’est déjà dessinée vers la fin de l’année dernière. Il vient par ailleurs confirmer notre position prudente vis-à-vis du marché américain, cher et à forte composante technologique.

Les turbulences géopolitiques, source d’incertitude

Les marchés financiers se sont montrés remarquablement résistants face aux vents politiques contraires. Dès les premières semaines de l’année, les événements se sont précipités sur la scène politique mondiale. L’année a commencé avec l’attaque américaine contre le Venezuela. Ce qui a d’abord été présenté comme une lutte contre le trafic de drogue et le président Maduro s’est rapidement transformé en une rhétorique sur les immenses réserves pétrolières du pays sud-américain. L’annonce faite par les États-Unis d’annexer le Groenland en recourant à la force si nécessaire a fait des vagues encore plus importantes. Les alliés européens membres de l’OTAN qui ont déclaré s’opposer à cette annexion ont rapidement été menacés d’un relèvement des droits de douane. Comme si cela ne suffisait pas, l’indépendance de la banque centrale américaine (Fed) a également été attaquée. Une enquête pénale visant le président de la Fed Jerome Powell a ébranlé la confiance dans une institution qui devrait être politiquement indépendante.

Cette multiplication des secousses géopolitiques et institutionnelles crée un contexte en proie à une incertitude grandissante. Dans de telles phases, l’or s’avère être un élément de couverture fiable. Depuis le début de l’année, son prix a déjà enregistré plusieurs nouveaux records, soulignant ainsi son rôle de valeur refuge. En ce début d’année, nous pensons que l’environnement va demeurer incertain et nous restons donc prudents. Nous maintenons ainsi notre surpondération en or et sous-pondérons légèrement les actions, parmi lesquelles nous continuons en outre de privilégier les valeurs intrinsèques mondiales par rapport au marché américain des actions. Ce positionnement a fait ses preuves l’année dernière. Les valeurs intrinsèques profitent d’une grande diversification et d’une moindre dépendance vis-à-vis de titres individuels fortement valorisés.

Les titres des pays émergents et un momentum fort

L’année dernière, les actions des pays émergents ont compté parmi les catégories de placement les plus rentables. Cette évolution est probablement due en grande partie à la faiblesse persistante du dollar américain et à la retenue croissante des investisseurs vis-à-vis du marché américain, fortement valorisé. Étant donné que le dollar pondéré en fonction des échanges reste surévalué malgré la faiblesse qu’il a affichée l’année dernière et présente donc un potentiel de dépréciation supplémentaire, nous considérons que les conditions sont favorables aux placements dans les pays émergents.

Forte demande en immobilier suisse dans un contexte de taux bas

Les fonds immobiliers suisses ont eux aussi affirmé leur position de choix dans le portefeuille. L’année dernière, ils ont progressé de plus de 10% pour la deuxième fois consécutive, en partie en raison de l’état d’urgence qui règne sur le marché suisse des placements. Sur l’ensemble du second semestre, les taux d’intérêt sur le marché des capitaux ont été proches de zéro en Suisse, ce qui a rendu les fonds immobiliers attrayants du fait de distributions stables. L’année a débuté calmement. Les cours restent quasiment inchangés par rapport à début janvier. Toutefois, les derniers chiffres de l’inflation indiquent une dynamique conjoncturelle toujours faible, ce qui n’exclut pas non plus un retour à des taux négatifs. Dans ce contexte, les fonds immobiliers avec des rendements sur distribution de plus de 2% offrent une alternative attrayante aux placements en espèces, raison pour laquelle nous maintenons notre surpondération.

Évolution des valeurs des catégories de placement

Notre positionnement Focus Suisse