Il nostro posizionamento: prudenza nonostante la ripresa

Da fine marzo si è assistito sui mercati a uno straordinario rialzo dei mercati azionari, trainato soprattutto dagli utili sui corsi realizzati dalle aziende tecnologiche nel settore dell’intelligenza artificiale. Il settore tecnologico mondiale è cresciuto di oltre il 25% da inizio anno fino a inizio giugno, quando ha raggiunto il suo apice. A inizio giugno la corsa ha subito però un primo rallentamento. Anche se diverse aziende attive nel settore dell’IA hanno presentato risultati trimestrali significativi, non sono riuscite a soddisfare appieno le aspettative molto elevate delle investitrici e degli investitori. Di conseguenza, diversi titoli sono finiti sotto pressione nonostante le cifre positive.

Inoltre hanno pesato sui mercati i crescenti timori legati a un inasprimento della politica monetaria e al conseguente aumento dei tassi. Il rapporto sul mercato del lavoro statunitense, sorprendentemente solido, e il nuovo aumento dei livelli d’inflazione potrebbero dissuadere le banche centrali dall’allentare nel brevissimo termine la politica monetaria. Di conseguenza torna a crescere il timore di un possibile rialzo dei tassi d’interesse.

La distensione in Medio Oriente favorisce la ripresa

A metà giugno, questi fattori di stress sono però passati in secondo piano. La prospettiva di un accordo quadro in Medio Oriente e la speranza di una riapertura dello stretto di Hormuz hanno generato una distensione sui mercati. In poco tempo i prezzi del petrolio sono calati sensibilmente, con il greggio americano quotato a circa 80 dollari al barile. Al contempo, gli interessi a lungo termine sono scesi, mentre i mercati azionari sono riusciti a guadagnare nuovamente terreno. Resta tuttavia da vedere se tale sviluppo sarà duraturo.

Il posizionamento tattico dà i suoi frutti

È invece più chiaro il bilancio del nostro posizionamento tattico: due delle nostre convinzioni tattiche hanno evidenziato un andamento particolarmente positivo. Da un lato, i valori intrinseci globali hanno superato il mercato azionario statunitense, dall’altro lato le azioni dei Paesi emergenti, ad eccezione della Cina, hanno registrato un andamento soddisfacente. Insieme, entrambi i posizionamenti contribuiscono positivamente alla performance per oltre l’1%. Pertanto, realizziamo gli utili conseguiti. Considerati i già evidenti aumenti delle quotazioni e i rischi ancora esistenti, riteniamo opportuno continuare ad adottare un atteggiamento prudente.

Si raccomanda cautela

Le valutazioni elevate nel settore dell’IA riflettono già aspettative molto ottimistiche. Per conseguire ulteriori utili sui corsi, non è quindi più sufficiente soddisfare le aspettative, ma è necessario da parte delle aziende superarle nettamente. Al contempo l’aumento generalizzato dell’inflazione lascia intuire che le banche centrali potrebbero prolungare la loro politica restrittiva. In tale contesto, eventuali delusioni sul fronte dell’aumento degli utili o un nuovo rialzo degli interessi potrebbero portare rapidamente a correzioni dei corsi.

I fondi immobiliari svizzeri e l’oro rimangono interessanti

Continuiamo a valutare positivamente i fondi immobiliari svizzeri quotati in borsa. La bocciatura dell’iniziativa «No a una Svizzera da 10 milioni» dovrebbe contribuire a mantenere elevata la domanda di immobili residenziali e commerciali in Svizzera, mentre l’offerta cresce solo in misura limitata. Allo stesso tempo, il rendimento di distribuzione superiore al 2% appare allettante a fronte di un tasso d’interesse guida allo 0%. Anche la nostra sovraponderazione in oro resta invariata. Il metallo prezioso non funge solo da copertura contro i rischi geopolitici, ma offre anche protezione da un possibile ulteriore aumento dell’inflazione.

Evoluzione del valore delle classi d’investimento

Il nostro posizionamento focus Svizzera