Il nostro posizionamento: prudenza nonostante un bilancio intermedio positivo

Negli ultimi mesi si sta delineando un cambiamento nella leadership dei mercati azionari. Mentre negli anni passati i «magnifici sette» avevano contribuito in misura determinante alla performance positiva, dall’inizio dell’anno registrano un rendimento di circa il 3%, sensibilmente inferiore a quello dell’intero mercato azionario statunitense, cresciuto di circa l’11%.

Questo andamento riflette l’attuale fase del ciclo di investimenti legati all’IA. Il successo non dipende più solo dall’ammontare degli investimenti, ma sempre di più dalla loro concreta valorizzazione economica. Lo si osserva anche nella concorrenza per i modelli linguistici di grandi dimensioni, che si concentra su pochi principali operatori. Nel 2026 Meta dovrebbe investire tra i 115 e i 130 miliardi di dollari, ma finora i suoi modelli di IA hanno rivestito solo un ruolo secondario nella concorrenza con i leader di mercato. Ciò che conta non è chi investe di più, bensì chi monetizza con successo questi investimenti, e questo potrebbe tradursi in futuro, per i mercati azionari, in una maggiore differenziazione tra vincitori e perdenti.

I rischi geopolitici restano elevati

All’incertezza economica si aggiunge quella geopolitica: come previsto, l’accordo quadro annunciato tra Stati Uniti e Iran si sta rivelando fragile e di recente le tensioni si sono nuovamente acuite. Di conseguenza, i prezzi del petrolio hanno reagito con marcate oscillazioni, situazione che ha contribuito a mantenere gli interessi a lungo termine sul mercato dei capitali a un livello elevato in tutto il mondo. Al contempo, la spinta inflazionistica negli Stati Uniti rimane elevata e grava sensibilmente sul potere d’acquisto di consumatrici e consumatori.

Un posizionamento cauto rimane la scelta migliore

Valutiamo positivamente il recente miglioramento dell’ampiezza del mercato, come dimostra tra l’altro l’S&P 500 Equal Weight Index che è riuscito a recuperare rispetto all’indice ponderato per la capitalizzazione di mercato. Allo stesso tempo, l’aumento delle aspettative sugli utili sostiene i mercati azionari; la probabilità di eventuali battute d’arresto in caso di delusione rimane comunque considerevole. A ciò si aggiunge il fatto che l’attuale rally continua a essere fortemente influenzato dal settore dei semiconduttori. Se la dinamica si dovesse indebolire, per il mercato globale potrebbe diventare più difficile giustificare le valutazioni elevate. Manteniamo quindi un posizionamento cauto, soprattutto nei confronti delle azioni statunitensi.

Oro e fondi immobiliari come ancora di stabilità

Continuiamo a ritenere l’oro una componente importante dei portafogli. Negli ultimi cinque anni l’inflazione ha superato l’obiettivo del 2% auspicato dalla banca centrale statunitense e si attesta attualmente a un livello elevato. Il metallo prezioso rimane quindi un’opzione interessante come bene rifugio contro crisi e inflazione.

Anche per quanto riguarda i fondi immobiliari svizzeri quotati in borsa confermiamo la sovraponderazione. Dopo un forte rialzo mensile di circa il 5%, dall’inizio dell’anno i prezzi sono tornati leggermente in territorio positivo, con un conseguente aumento delle valutazioni. I rendimenti di distribuzione superiori al 2% restano comunque interessanti in un contesto di tassi d’interesse pari a zero, condizione favorita dalla domanda costantemente elevata di immobili residenziali e commerciali in Svizzera a fronte di un’offerta limitata.

Evoluzione del valore delle classi d’investimento

Il nostro posizionamento focus Svizzera