C'est ce que montre une célèbre expérience menée dans le domaine de la psychologie: lorsque l’on demande à une personne de compter les échanges de balle entre deux équipes dans une vidéo, cette personne ne remarque généralement pas le gorille qui traverse l’image. Son attention est tellement focalisée sur la balle qu’elle fait abstraction de tout le reste. Actuellement, les marchés financiers semblent mener cette expérience à leur manière, avec l’IA dans le rôle de la balle.
La fascination générale pour cette technologie est justifiée: l’IA transforme d’ores et déjà notre manière de travailler, de produire et de communiquer. Elle a le potentiel de créer de nouveaux modèles commerciaux et de jeter les bases d’une croissance économique durable. Les marchés en ont pris acte: le mois dernier, en raison de l’euphorie liée à l’IA, les cours ont à nouveau massivement augmenté, en particulier chez les fournisseurs d’infrastructure d’IAl – des fabricants de puces aux fournisseurs de cloud. Ces entreprises ont ainsi stimulé des marchés dont l’évolution était stagnante, et cela en particulier au Japon, à Taïwan et en Corée du Sud, mais aussi aux États-Unis. Nos portefeuilles clients ont également pu prendre part à ce développement.
Cependant, il convient de rester lucide. En effet, les valorisations de nombreuses entreprises technologiques étaient déjà très élevées avant les récentes hausses de cours et reflètent des prévisions de bénéfices pour l’avenir qui ne semblent réalistes que si certaines entreprises occupent une position dominante sur le marché. La concurrence est toutefois intense, tant chez les fabricants de puces et d’infrastructure que chez les développeurs d’applications d’IA. En outre, il n’est pas encore possible de savoir quelles entreprises, technologies et solutions s’imposeront à long terme. Lors de bouleversements technologiques, il faut se rappeler qu’il y a toujours des perdants.
L’euphorie suscitée par l’IA fait oublier de nombreuses autres problématiques. Ainsi, la guerre dans le Golfe est loin d’être résolue. Les voies de transport bloquées freinent la conjoncture mondiale et continuent de faire grimper l’inflation qui, aux États-Unis, s’établit désormais à 3,8%. Par ailleurs, le gouvernement américain met les institutions centrales sous pression et déstabilise les alliés. Et de leur côté, l’Allemagne et la Grande-Bretagne font face à des crises gouvernementales. Les marchés obligataires internationaux ont déjà réagi de manière sensible à ces évolutions, avec des taux de rendement actuariels des emprunts d’État américains à 10 ans qui ont atteint 4,5%. Pour leur part, les marchés des actions n’en ont guère tenu compte, bien que les titres de croissance à forte valorisation soient particulièrement exposés en cas de hausse des taux d’intérêt.
Compte tenu de cette situation initiale complexe, nous maintenons notre position prudente vis-à-vis du marché américain, dominé par quelques titres technologiques à forte valorisation. Nous misons de plus en plus, au niveau mondial, sur des entreprises intrinsèquement robustes, qui présentent des évaluations solides. Ces derniers mois, ce positionnement élargi nous a aidés à prendre part à l’évolution favorable du marché dans une mesure supérieure à la moyenne, sans nous engager de manière excessive dans les segments les plus chers du marché. En outre, nous tenons compte de l’incertitude ambiante en conservant une part plus élevée d’or et d’immobilier suisse que d’habitude.
