Le mois dernier, les marchés obligataires ont de nouveau majoritairement stagné. Début septembre, les taux d’intérêt ont d’abord sensiblement baissé, avant de remonter après la décision prise par les États-Unis. De toute évidence, les attentes d’un assouplissement sensible de la politique monétaire aux États-Unis relèguent au second plan les récentes craintes de récession.
Aperçu du marché: les marchés financiers restent largement sereins
Une fois de plus, l’euphorie règne sur les marchés des actions. Les marchés obligataires non plus ne ressentent guère d’incertitudes. Pendant ce temps, les perspectives conjoncturelles demeurent incertaines. Seul le prix élevé de l’or témoigne d’une certaine méfiance de la part des investisseuses et des investisseurs.
Évolution indexée de la valeur des obligations d’État en monnaie locale
100 = 01.01.2025
Par rapport au mois précédent, les marchés obligataires n’ont affiché que de faibles variations. Les obligations d’État suisses ont même stagné au niveau du mois précédent. Cela est probablement dû en partie à la décision de la Banque nationale suisse (BNS), qui a maintenu les taux directeurs à 0%. En revanche, la valeur des obligations allemandes et américaines a légèrement reculé. Après que la Réserve fédérale américaine (Fed) a baissé ses taux directeurs à la mi-septembre, les taux à long terme ont à nouveau nettement augmenté aux États-Unis, mais aussi en Europe. Manifestement, les acteurs du marché partent du principe que cette baisse des taux d’intérêt marque le début d’une série de nouvelles étapes et qu’elle permettra d’atténuer efficacement les signes de faiblesse de la conjoncture américaine. Les craintes de récession devraient donc être reléguées au second plan.
Évolution des taux de rendement actuariels à 10 ans
En pourcentage
Après avoir significativement chuté le mois dernier, les taux de rendement actuariels des obligations d’État américaines à 10 ans ont une nouvelle fois augmenté de 10 points de base après la baisse des taux d’intérêt de la Fed ce mois-ci, pour s’établir à nouveau à plus de 4,1%. Dans la zone euro également, les rendements actuariels ont légèrement augmenté. Les obligations d’État françaises en particulier ont connu des variations plus fortes au cours du mois. Début octobre, les rendements ont ainsi fortement augmenté, ce qui s’explique sans doute par la démission du Premier ministre français Sébastien Lecornu après seulement un mois de mandat. Depuis, le marché français des obligations s’est quelque peu apaisé. En Suisse, les taux de rendement actuariels des obligations de la Confédération sont restés stables à 0,2%, ce qui demeure néanmoins un niveau très bas.
Primes de risque des obligations d’entreprise
En points de pourcentage
Les primes de risque pour les obligations d’entreprise se sont stabilisées à un niveau historiquement faible. Le climat reste donc positif, tant sur les marchés des actions que pour les primes de risque des obligations d’entreprise, et la crainte d’une récession demeure moindre. Et ce, bien que de nombreuses entreprises restent dans l’incertitude quant aux répercussions des droits de douane américains et que le marché du travail américain ait récemment montré des signes clairs de faiblesse.
Le mois dernier, les marchés boursiers internationaux ont nettement progressé, soutenus en particulier par les entreprises technologiques, qui continuent de profiter de l’essor de l’intelligence artificielle. Le secteur pharmaceutique s’est également montré plus solide après que Pfizer s’est mis d’accord avec le gouvernement américain sur les prix des médicaments et les droits de douane.
Évolution indexée du marché des actions en francs suisses
100 = 01.01.2025
Le mois dernier, les marchés des actions ont affiché une nette tendance à la hausse. Début octobre, le marché suisse des actions a enregistré une progression particulièrement forte. Celle-ci s’explique par l’évolution positive des géants pharmaceutiques Roche et Novartis. Cette évolution positive du secteur pharmaceutique, en Suisse comme dans le monde entier, est probablement due à un accord sur les réductions de prix et les droits de douane entre le gouvernement américain et le groupe pharmaceutique américain Pfizer. En outre, les marchés boursiers internationaux ont profité de la vigueur persistante des valeurs technologiques, en particulier aux États-Unis et en Asie. Les cours des entreprises dans le domaine de l’intelligence artificielle, qui ont été stimulés par un grand nombre d’annonces d’investissements et de partenariats, y ont largement contribué.
Momentum des marchés
En pourcentage
Le momentum positif des marchés des actions s’est poursuivi le mois dernier, de sorte que les cours des actions ont nettement augmenté à l’échelle mondiale. Les marchés asiatiques ont connu une évolution particulièrement positive. Profitant de l’euphorie persistante autour de l’intelligence artificielle ainsi que de la baisse sensible du dollar américain depuis le début de l’année, ils ont atteint de nouveaux sommets. Au Japon, l’indice directeur a connu une forte hausse après l’élection de Sanae Takaichi à la tête du parti au gouvernement, enregistrant un bénéfice mensuel de 10%. Sanae Takaichi promet une politique économique souple, ce qui devrait ainsi avoir stimulé le marché des actions japonais.
Ratio cours/bénéfice
Le mois dernier, le ratio cours/bénéfice (ratio C/B) a largement augmenté sur les marchés boursiers internationaux. Cela s’explique principalement par les forts gains de cours. Aux États-Unis notamment, le ratio C/B se rapproche de plus en plus de son record d’avant l’éclatement de la bulle Internet. À partir de la mi-octobre, les bénéfices devraient redevenir intéressants avec le lancement de la saison des résultats pour le troisième trimestre. Malgré les droits de douane, les attentes en matière d’évolution des bénéfices des entreprises américaines restent supérieures à la moyenne.
Au début du mois, les fonds immobiliers suisses cotés en bourse ont encore légèrement progressé, mais ont ensuite enregistré un léger recul.
Évolution indexée de la valeur des fonds immobiliers suisses
100 = 01.01.2025
Le mois dernier, les prix des fonds immobiliers suisses cotés en bourse ont beaucoup progressé, tandis que, ce mois-ci, ils connaissent un recul. Ainsi, les prix des fonds immobiliers ont tendance à stagner depuis le mois de mai de cette année. Toutefois, le rendement annuel de près de 5% reste élevé, ce qui est réjouissant. La faiblesse persistante des taux d’intérêt sur le marché des capitaux en Suisse devrait continuer de soutenir la demande des investisseuses et investisseurs institutionnels.
Agio des fonds immobiliers suisses et taux de rendement actuariels à 10 ans
En pourcentage
Bien que les prix des fonds immobiliers aient légèrement reculé ce mois-ci, la prime payée en bourse par les investisseuses et les investisseurs a également augmenté par rapport à la valeur nette d’inventaire des biens immobiliers. Depuis plusieurs mois, l’agio affiche une nette tendance à la hausse et atteint des niveaux qui n’ont été enregistrés jusqu’à présent qu’en période de taux d’intérêt négatifs sur le marché des capitaux.
Taux de vacance et prix de l’immobilier
100 = janvier 2000 (à g.) et en % (à dr.)
La pénurie de logements s’est encore aggravée en Suisse. Selon la dernière estimation de l’Office fédéral de la statistique (OFS), le taux de vacance n’a baissé que de 1,0%. Parallèlement, la Banque nationale suisse (BNS) a encore nettement abaissé les taux directeurs cette année, avec en prime un recul des taux d’intérêt à long terme sur le marché des capitaux. La baisse des taux d’intérêt augmente la valeur actuelle des futurs revenus locatifs, ceux-ci étant actualisés à un taux d’intérêt plus bas. En outre, ils facilitent le financement des achats immobiliers. Face à cette offre limitée et à ces conditions de financement avantageuses, les prix des maisons individuelles, des appartements en propriété et des objets loués ont encore sensiblement augmenté au cours du dernier trimestre.
Monnaies
Le mois dernier, le yen japonais a encore perdu beaucoup de valeur par rapport au franc suisse. À la fin du mois, l’euro s’est affaibli, tandis que le dollar américain s’est légèrement apprécié.
| Paire de monnaies | Cours | PPA | Secteur neutre | Évaluation |
|---|---|---|---|---|
| Paire de monnaies EUR/CHF |
Cours 0,93 |
PPA 0,92 |
Secteur neutre 0,85 – 0,99 |
Évaluation Euro neutre |
| Paire de monnaies USD/CHF |
Cours 0,80 |
PPA 0,79 |
Secteur neutre 0,69 – 0,89 |
Évaluation USD neutre |
| Paire de monnaies GBP/CHF |
Cours 1,07 |
PPA 1,19 |
Secteur neutre 1,03 – 1,35 |
Évaluation Livre neutre |
| Paire de monnaies JPY/CHF |
Cours 0,54 |
PPA 0,85 |
Secteur neutre 0,69 – 1,01 |
Évaluation Yen sous-évalué |
| Paire de monnaies SEK/CHF |
Cours 8,48 |
PPA 10,02 |
Secteur neutre 8,96 – 11,08 |
Évaluation Couronne sous-évaluée |
| Paire de monnaies NOK/CHF |
Cours 7,98 |
PPA 10,46 |
Secteur neutre 9,20 – 11,72 |
Évaluation Couronne sous-évaluée |
| Paire de monnaies EUR/USD |
Cours 1,17 |
PPA 1,17 |
Secteur neutre 1,01 – 1,32 |
Évaluation Euro neutre |
| Paire de monnaies USD/JPY |
Cours 147,46 |
PPA 92,92 |
Secteur neutre 70,93 – 114,91 |
Évaluation Yen sous-évalué |
| Paire de monnaies USD/CNY |
Cours 7,12 |
PPA 6,32 |
Secteur neutre 5,83 – 6,81 |
Évaluation Renminbi sous-évalué |
Source: Allfunds Tech Solutions
Ce mois-ci, le yen japonais s’est nettement affaibli par rapport au franc suisse. Cette tendance à la dépréciation fait suite à la nomination de Sanae Takaichi à la tête du parti au pouvoir au Japon, qui défend une politique économique expansionniste. Vers la fin du mois, l’euro a lui aussi cédé du terrain par rapport au franc suisse. Les turbulences politiques persistantes en France sont surtout en cause. Quant au dollar américain, il a connu une légère reprise et a progressé de près de 1% par rapport au franc suisse au cours du mois.
Cryptomonnaies
| Cryptomonnaie | Cours | YTD en USD | Plus haut annuel | Plus bas annuel |
|---|---|---|---|---|
| Cryptomonnaie BITCOIN |
Cours 121’695 |
YTD en USD 30,32% |
Plus haut annuel 124’728 |
Plus bas annuel 76’244 |
| Cryptomonnaie ETHEREUM |
Cours 4’370 |
YTD en USD 31,16% |
Plus haut annuel 4’836 |
Plus bas annuel 1’471 |
Source: Allfunds Tech Solutions, Coin Metrics Inc
Or
La demande en or reste forte. Par conséquent, le prix de l’or remonte à nouveau et atteint pour la première fois la barre des 4’000 dollars américains l’once troy.
Évolution indexée de la valeur de l’or en francs suisses
100 = 01.01.2025
Le mois dernier, le prix de l’or a poursuivi sa tendance à la hausse effrénée et a encore augmenté de 10%. Mesuré en francs suisses, le métal précieux a ainsi réalisé un rendement annuel de plus de 35% et a pour la première fois franchi la barre des 100’000 francs par kilogramme. Ces derniers temps, l’or semble avoir été utilisé davantage comme valeur refuge, par exemple contre les craintes inflationnistes persistantes ou l’incertitude liée au premier shutdown du gouvernement aux États-Unis depuis sept ans.