Les marchés obligataires sont restés largement inchangés en comparaison mensuelle, à l’exception des États-Unis, où les taux d’intérêt à long terme ont nettement reculé à la suite du rapport faisant état d’une situation morose sur le marché de l’emploi. Toutefois, les vives inquiétudes qui secouent l’économie continuent de laisser peu de traces sur les marchés obligataires.
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Aperçu du marché: les marchés financiers restent sereins
Les marchés financiers restent impassibles face aux éventuelles conséquences négatives des droits de douane et face au ralentissement de l’économie américaine. Les seules réactions perceptibles concernent le prix de l’or, qui a atteint de nouveaux records historiques, notamment dans le sillage des attaques répétées ciblant les institutions.
Évolution indexée de la valeur des obligations d’État en monnaie locale
100 = 01.01.2025

Globalement, les marchés obligataires n’ont affiché que de faibles variations en comparaison mensuelle. En Europe, ils ont d’abord subi une pression à la baisse en raison des inquiétudes croissantes suscitées par les finances publiques en France et en Grande-Bretagne. En France, le débat politique sur le budget de l’État a même débouché sur un changement de gouvernement. En raison du rapport actuel sur le marché de l’emploi américain, qui a confirmé les tendances à la baisse des mois précédents, des craintes quant à l’évolution de la conjoncture se sont toutefois fait jour aux États-Unis comme dans le reste du monde. En conséquence, les taux de rendement actuariels à long terme des obligations d’État ont diminué. Alors que l’évolution de la valeur des obligations d’État américaines s’est avérée positive en comparaison mensuelle, elle est finalement restée neutre en Europe.
Évolution des taux de rendement actuariels à 10 ans
En pourcentage

Après la faiblesse des chiffres du marché du travail, les taux de rendement actuariels à 10 ans ont perdu plus de 20 points de base aux États-Unis pour s’établir à un peu moins de 4,0%. Les derniers chiffres de l’inflation, qui ont pointé vers une nouvelle pression à la hausse, n’ont guère changé la donne. En Europe, l’évolution a certes été plus volatile en raison des incertitudes politiques en France et en Grande-Bretagne, mais les taux de rendement actuariels sont restés largement inchangés en comparaison mensuelle. À l’inverse, le marché suisse des obligations est resté calme, avec un rendement des obligations de la Confédération à 10 ans qui se maintient à un niveau bas, soit légèrement inférieur à 0,2%.
Primes de risque des obligations d’entreprise
En points de pourcentage

Les primes de risque pour les obligations d’entreprise demeurent à un niveau historiquement faible. En comparaison annuelle, les primes de risque continuent de reculer en particulier pour les obligations moins solvables et surtout aux États-Unis, se situant dans la partie inférieure de la fourchette des 25 dernières années. Manifestement, les investisseuses et les investisseurs ne craignent guère une récession, même si les risques ont augmenté au vu des faibles chiffres du marché du travail aux États-Unis et dans le monde entier.
Le mois dernier, les marchés des actions ont légèrement progressé partout dans le monde malgré les préoccupations croissantes concernant la stabilité de l’économie américaine. Profitant des gains de cours importants des géants pharmaceutiques, le SMI suisse a affiché une grande vigueur ce mois-ci.
Évolution indexée du marché des actions en francs suisses
100 = 01.01.2025

Le mois dernier, les marchés des actions ont connu une évolution majoritairement positive, aussi bien en monnaies locales qu’en francs suisses. Les bourses se sont montrées particulièrement sereines malgré les inquiétudes croissantes quant à la stagnation de la conjoncture américaine et les interventions politiques dans des institutions de premier plan telles que la banque centrale. Affichant une hausse supérieure à 3%, le marché suisse des actions s’est montré particulièrement robuste. Cette progression s’explique par l’évolution des cours des géants pharmaceutiques Roche et Novartis, qui ont fortement augmenté à la suite d’études et de recherches fructueuses concernant d’importants médicaments.
Momentum des marchés
En pourcentage

Malgré la dégradation de l’environnement économique, les marchés des actions ont, à l’instar du mois précédent, affiché un momentum positif. Une fois de plus, le marché français a été le moins convaincant: il n’a enregistré qu’un momentum positif faible, ce qui avait déjà été le cas le mois précédent. Les turbulences politiques en lien avec les finances publiques et le changement de gouvernement ont sans doute particulièrement pesé sur le marché le mois dernier. Il convient aussi de relever que le marché allemand des actions s’est considérablement essoufflé dernièrement. Cette évolution est principalement due à l’action SAP, poids lourd de l’indice, dont le cours a nettement fléchi le mois dernier et qui a par conséquent pesé sur l’ensemble du marché des actions.
Ratio cours/bénéfice

Ce mois-ci aussi, le ratio cours/bénéfice (ratio C/B) reste à un niveau élevé sur les marchés boursiers internationaux. Porté par les entreprises technologiques américaines, le marché mondial des actions a bénéficié en particulier d’une euphorie persistante autour de l’intelligence artificielle, ce qui a encore fait grimper les évaluations. Le léger recul des évaluations enregistré après la crise commerciale au printemps a donc été effacé.
Le mois dernier, les fonds immobiliers suisses cotés en bourse ont à nouveau nettement progressé et ont enregistré, sur une base annuelle, un rendement similaire à celui des actions suisses.
Évolution indexée de la valeur des fonds immobiliers suisses
100 = 01.01.2025

Les prix des fonds immobiliers suisses cotés en bourse ont augmenté de plus de 3% au cours du mois. Le rendement annuel s’établit ainsi à près de 7%. Ce mois-ci aussi, la demande de placements alternatifs a probablement été soutenue par la faiblesse persistante des taux d’intérêt sur le marché suisse des capitaux ainsi que par l’évolution récente qui a incité de nombreuses banques à augmenter de nouveau les commissions sur avoirs de la clientèle institutionnelle.
Agio des fonds immobiliers suisses et taux de rendement actuariels à 10 ans
En pourcentage

À l’instar des prix des fonds immobiliers, la prime payée en bourse par les investisseuses et les investisseurs a augmenté ce mois-ci par rapport à la valeur nette d’inventaire des biens immobiliers. L’agio se situe ainsi à son niveau le plus élevé depuis le début de l’année et reste nettement au-dessus de la moyenne à long terme. À ce jour, des primes encore plus importantes n’ont été enregistrées qu’en période de taux d’intérêt négatifs sur le marché des capitaux.
Rendements du SARON à 3 mois et rendements actuariels à 10 ans
En pourcentage

Les taux de rendement actuariels des obligations d’État suisses à 10 ans restent à seulement 20 points de base, se rapprochant ainsi de leur niveau le plus bas de l’année. Étant donné que l’inflation en Suisse a de nouveau évolué en territoire légèrement positif dernièrement, les acteurs du marché ne prévoient pas de nouvelles baisses du taux directeur cette année.
Monnaies
Le mois dernier, la plupart des monnaies ont évolué de la même manière que sur l’ensemble de l’année. Le dollar américain a présenté une tendance plutôt faible, tandis que le franc suisse a affiché sa force.
Paire de monnaies | Cours | PPA | Secteur neutre | Évaluation |
---|---|---|---|---|
Paire de monnaies EUR/CHF |
Cours 0,93 |
PPA 0,93 |
Secteur neutre 0,86 – 1,00 |
Évaluation Euro neutre |
Paire de monnaies USD/CHF |
Cours 0,80 |
PPA 0,80 |
Secteur neutre 0,69 – 0,90 |
Évaluation USD neutre |
Paire de monnaies GBP/CHF |
Cours 1,08 |
PPA 1,20 |
Secteur neutre 1,04 – 1,36 |
Évaluation Livre neutre |
Paire de monnaies JPY/CHF |
Cours 0,54 |
PPA 0,86 |
Secteur neutre 0,70 – 1,02 |
Évaluation Yen sous-évalué |
Paire de monnaies SEK/CHF |
Cours 8,50 |
PPA 9,97 |
Secteur neutre 8,92 – 11,03 |
Évaluation Couronne sous-évaluée |
Paire de monnaies NOK/CHF |
Cours 7,99 |
PPA 10,51 |
Secteur neutre 9,25 – 11,77 |
Évaluation Couronne sous-évaluée |
Paire de monnaies EUR/USD |
Cours 1,17 |
PPA 1,16 |
Secteur neutre 1,01 – 1,31 |
Évaluation Euro neutre |
Paire de monnaies USD/JPY |
Cours 147,42 |
PPA 92,82 |
Secteur neutre 70,92 – 114,72 |
Évaluation Yen sous-évalué |
Paire de monnaies USD/CNY |
Cours 7,12 |
PPA 6,30 |
Secteur neutre 5,81 – 6,79 |
Évaluation Renminbi sous-évalué |
Source: Allfunds Tech Solutions
Après un bref répit à la fin du mois dernier, la tendance à la dépréciation du dollar américain s’est poursuivie ce mois-ci. Par rapport au franc suisse, le dollar américain flirte ainsi de nouveau avec ses niveaux les plus bas de l’année. Comparativement au franc suisse, l’euro s’est lui aussi négocié à un niveau un peu plus faible. Sur une base annuelle, la paire de monnaies n’a toutefois guère évolué.
Cryptomonnaies
Cryptomonnaie | Cours | YTD en USD | Plus haut annuel | Plus bas annuel |
---|---|---|---|---|
Cryptomonnaie BITCOIN |
Cours 115’533 |
YTD en USD 23,72% |
Plus haut annuel 123’360 |
Plus bas annuel 76’244 |
Cryptomonnaie ETHEREUM |
Cours 4’462 |
YTD en USD 33,93% |
Plus haut annuel 4’836 |
Plus bas annuel 1’471 |
Source: Allfunds Tech Solutions, Coin Metrics Inc
Or
Le prix de l’or mesuré en francs suisses a sensiblement augmenté le mois dernier.
Évolution indexée de la valeur de l’or en francs suisses
100 = 01.01.2025

Après avoir majoritairement stagné au cours des derniers mois, le prix de l’or a pris une autre direction ce mois-ci: fortement en hausse, il a grimpé de 6% et a atteint de nouveaux sommets, y compris en francs suisses. Cette progression est probablement due à l’incertitude persistante liée aux conséquences du conflit commercial ainsi qu’aux attaques que le président américain multiplie à l’encontre d’institutions centrales du pays.