Aperçu du marché: l’optimisme sur les marchés financiers décline

Le mois dernier, les marchés obligataires ont certes connu des fluctuations mais, globalement, rien n’a pratiquement changé en comparaison mensuelle.

Évolution indexée de la valeur des obligations d’État en monnaie locale

100 = 01.01.2025

En octobre, les marchés obligataires ont connu des fluctuations, mais n’ont finalement guère évolué par rapport au mois précédent. Au cours de la première moitié du mois, ils ont nettement progressé, après la publication de données plutôt faibles sur le marché du travail américain. Vers la fin du mois, la décision prise par les États-Unis en matière de taux d’intérêt a toutefois inversé la tendance. Comme prévu, la banque centrale américaine a abaissé son taux directeur de 25 points de base pour la deuxième fois cette année. Une fois de plus, les divergences de points de vue au sein de l’organe de la politique monétaire américaine sur la situation inflationniste ont été mises en évidence, ce qui a freiné les attentes des acteurs du marché quant à une nouvelle baisse du taux directeur en décembre. En Europe et au Japon aussi, des décisions de politique monétaire étaient attendues. Les banques centrales respectives n’ont pas modifié les taux directeurs, conformément aux attentes. En Europe, depuis l’été, l’inflation reste légèrement supérieure à l’objectif fixé par la Banque centrale européenne,  c’est pourquoi une baisse des taux d’intérêt aurait été surprenante. Au Japon également, l’inflation reste élevée, mais la banque centrale continue de s’opposer à une politique monétaire plus restrictive. 

Évolution des taux de rendement actuariels à 10 ans

En pourcentage

Par rapport au mois précédent, les rendements actuariels des obligations d’État à long terme sont restés globalement stables dans le monde entier. Au cours du mois, les mouvements se sont toutefois accrus. Ainsi, les taux de rendement actuariels des obligations d’État américaines à 10 ans ont atteint, avec 3,9% à la mi-octobre, leur niveau le plus bas depuis avril. Vers la fin du mois d’octobre, un mouvement inverse a alors eu lieu, probablement en raison de l’incertitude quant à de nouvelles baisses des taux d’intérêt de la banque centrale américaine et d’un climat de marché à nouveau plus positif. En Suisse, les taux de rendement actuariels des obligations de la Confédération sont restés inchangés à près de 0,2%, comme le mois dernier.

Primes de risque des obligations d’entreprise

En points de pourcentage

Les primes de risque pour les obligations d’entreprise demeurent à un niveau historiquement faible. Fin octobre, elles ont néanmoins légèrement augmenté, ce qui s’explique principalement par la hausse des taux de rendement actuariels sur le marché des obligations d’État. Dans l’ensemble, les craintes de récession sur le marché des obligations d’entreprise restent toutefois faibles.

Le mois dernier, les marchés des actions ont de nouveau progressé. Cette plus-value est toutefois de plus en plus sous pression. En effet, les investissements élevés dans l’intelligence artificielle suscitent de plus en plus d’inquiétudes et ont pesé lourdement sur les marchés. 

Évolution indexée du marché des actions en francs suisses

100 = 01.01.2025

Le mois dernier, les marchés des actions ont pu confirmer leur tendance à la hausse. Aux États-Unis, les titres technologiques ont permis au marché américain des actions de réaliser des gains substantiels, surtout durant la première quinzaine d’octobre. Vers la fin du mois, les inquiétudes concernant les investissements élevés dans l’intelligence artificielle et les valorisations globalement élevées ont toutefois entraîné un recul. En Suisse, les résultats trimestriels des poids lourds de l’indice Roche et Novartis ont initialement pesé sur l’évolution du marché. En novembre, une nette reprise a toutefois été enregistrée, due aux évolutions du conflit commercial avec les États-Unis. Conformément à la déclaration d’intention, le droit de douane pour les entreprises suisses doit passer de 39 à 15%. Une fois de plus, les actions des pays émergents ont connu la plus forte hausse le mois dernier.

Momentum des marchés

En pourcentage

Le momentum des marchés des actions reste majoritairement positif. Seul le momentum du marché allemand des actions a basculé en négatif ce mois-ci. Le marché sud-coréen des actions se démarque une fois de plus. Les deux entreprises Samsung Electronics et SKHynix, qui représentent près de la moitié de l’indice local, ont largement contribué au rendement grâce à leur forte évolution après de nouvelles annonces de produits. Globalement, ce mois-ci encore, l’euphorie suscitée par les évolutions positives dans le domaine de l’intelligence artificielle a entraîné des augmentations de valeur positives sur les marchés dominés par la technologie, même si l’ambiance a quelque peu basculé dernièrement et que la grande confiance qui prévalait auparavant s’est affaiblie.

Ratio cours/bénéfice

En raison de la nouvelle hausse des cours sur la plupart des marchés, le ratio cours/bénéfice (C/B) a encore nettement augmenté le mois dernier. Aux États-Unis, cette situation suscite de plus en plus d’inquiétudes. Les titres technologiques sont tous très bien notés et investissent massivement dans la course à l’IA. Cela a quelque peu inquiété  les investisseuses et les investisseurs récemment. L’examen de la saison sous revue devrait encore renforcer ces inquiétudes. Les bénéfices sont certes à nouveau positifs, mais ils sont presque entièrement portés par le secteur technologique.

Bien que les prix aient été sous pression début novembre, les fonds immobiliers suisses cotés en bourse ont poursuivi leur hausse le mois dernier.

Évolution indexée de la valeur des fonds immobiliers suisses

100 = 01.01.2025

Les prix des fonds immobiliers suisses cotés en bourse ont augmenté en comparaison mensuelle. Toutefois, ils étaient encore nettement plus élevés fin octobre. Les prix ont été particulièrement sous pression en novembre. Cela est probablement dû, d’une part, au climat de marché morose, d’autre part à la fusion annoncée de plusieurs fonds immobiliers suisses par UBS, ce qui a vraisemblablement suscité  des incertitudes quant  aux primes et aux décotes ainsi qu’à la structure des fonds.

Agio des fonds immobiliers suisses et taux de rendement actuariels à 10 ans

En pourcentage

À l’instar du mois précédent, l’agio, c’est-à-dire la prime payée en bourse par les investisseuses et les investisseurs, a continué d’augmenter ce mois-ci par rapport à la valeur nette d’inventaire des biens immobiliers. Cela est probablement dû en particulier à la hausse des prix des fonds immobiliers suisses. Depuis avril, l’agio affiche une nette tendance à la hausse et atteint des niveaux qui n’ont été enregistrés jusqu’à présent qu’en période de taux d’intérêt négatifs sur le marché des capitaux.

Rendements du SARON à 3 mois et rendements actuariels à 10 ans

En pourcentage

Les taux de rendement actuariels des obligations d’État suisses à dix ans y flirtent toujours avec la barre du zéro. Compte tenu du faible taux d’inflation sous-jacente de 0,5% et de la poursuite de la baisse de la pression inflationniste, les taux négatifs reviennent sur le devant de la scène. Toutefois, pour l’instant, la majorité des acteurs du marché ne s’attendent à revoir des taux négatifs que l’année prochaine.

Monnaies

Le mois dernier, l’or a atteint un nouveau record historique, tandis que le dollar américain se maintient à un niveau nettement plus bas qu’en début d’année.

Source: Allfunds Tech Solutions

À la mi-octobre, le dollar américain s’est apprécié d’environ 3% par rapport à la plupart des devises, dont le franc suisse et l’euro. Toutefois, cette appréciation n’a pas duré longtemps et le dollar américain a de nouveau perdu ces gains vers la fin du mois. L’évolution de l’euro par rapport au franc suisse est également frappante. Pendant presque toute l’année, l’euro s’est négocié dans une fourchette de prix étroite par rapport au franc suisse, mais s’est montré plutôt faible vers la fin octobre. L’euro se trouve actuellement à son plus bas niveau par rapport au franc suisse. 

^{Source: Allfunds Tech Solutions, Coin Metrics Inc}

Or

Le prix de l’or a de nouveau augmenté et atteint un nouveau record historique avec 3’400 francs suisses l’once troy.

Évolution indexée de la valeur de l’or en francs suisses

100 = 01.01.2025

Le mois dernier, l’or a poursuivi sa forte tendance à la hausse et a atteint en milieu de mois un nouveau record historique avec près de 4’400 dollars américains l’once troy. L’envolée du conflit entre les États-Unis et la Chine concernant les contrôles des exportations de terres rares, en particulier, a probablement contribué à ce record du prix de l’or en début de mois. Lorsque la situation géopolitique s’est apaisée, le prix de l’or a quelque peu reculé et s’est stabilisé à environ 4’200 dollars américains l’once troy. Globalement, l’or reste l’une des catégories de placement les plus fortes depuis le début de l’année, avec une hausse de plus 40%, mesurée en francs suisses.