Aperçu du marché: un bon début d’année malgré des nouvelles pesantes

Le mois dernier, le marché des obligations s’est montré plutôt serein. Ni les tensions géopolitiques accrues ni la pression exercée par le gouvernement américain sur le président de la Fed n’ont entraîné de mouvements majeurs. 

Évolution indexée de la valeur des obligations d’État en monnaie locale

100 = 01.01.2026

Globalement, le marché des obligations a légèrement progressé le mois dernier. Au vu de la situation politique mondiale, il est toutefois resté remarquablement calme. La situation géopolitique tendue et les pressions exercées par le président Trump sur l’indépendance de la banque centrale américaine n’ont guère modifié les prix des obligations. Le marché des obligations n’a donc montré quasiment aucun signe de fuite classique vers les placements sûrs. De même, le taux d’inflation, plus bas que prévu en novembre et en décembre aux États-Unis, n’a entraîné que de faibles variations des rendements à long terme des obligations d’État. Le recul des taux d’inflation dans la zone euro a eu lui aussi peu d’impact sur les rendements actuariels. Seuls les taux de rendement actuariels des obligations d’État allemandes ont quelque peu augmenté. 

Évolution des taux de rendement actuariels à 10 ans

En pourcentage

En Suisse, les rendements actuariels des obligations de la Confédération à 10 ans ont légèrement augmenté au cours des derniers jours de l’année 2025 et se sont établis légèrement au-dessus de 30 points de base dans l’intervalle. Cette hausse s’est quelque peu inversée en début d’année, mais avec un peu plus de 20 points de base, les rendements sont restés légèrement supérieurs à leurs niveaux les plus bas. En Allemagne aussi, où, fin décembre, les rendements étaient à peine inférieurs aux records annuels, les rendements actuariels ont enregistré un nouveau léger recul au cours des premières semaines de la nouvelle année. Aux États-Unis, en revanche, les taux de rendement actuariels sont restés globalement inchangés, à environ 4,2%, en dépit de nouvelles baisses du taux directeur en décembre dernier. Il n’y a qu’au Japon que les taux d’intérêt ont de nouveau nettement augmenté après le relèvement du taux directeur à 0,75%. Désormais, ils dépassent largement la barre des 2%.

Primes de risque des obligations d’entreprise

En points de pourcentage

Malgré les signes croissants de ralentissement conjoncturel aux États-Unis et des incertitudes géopolitiques persistantes, les primes de risque des obligations d’entreprise restent étonnamment stables. Elles demeurent proches des planchers historiques et ne laissent donc toujours pas présager de fortes inquiétudes chez les acteurs du marché.

Au niveau mondial, les cours des marchés des actions ont enregistré une forte progression le mois dernier et depuis le début de l’année. 

Évolution indexée du marché des actions en francs suisses

100 = 01.01.2026

Partout dans le monde, les marchés des actions ont retrouvé leur élan de l’année dernière, démarrant la nouvelle année de manière très réjouissante. Comme en 2025, ce sont surtout les actions des pays émergents qui ont enregistré une hausse significative, celle-ci étant déjà de 4% par rapport au début de l’année. L’an dernier, les marchés des actions suisses ont clôturé sur une forte hausse, portée principalement par le titre pharmaceutique Roche. Cette année, le marché suisse est un peu à la traîne par rapport aux autres, ce qui s’explique principalement par la faible évolution de Nestlé, poids lourd de l’indice, dont la valeur a chuté à la suite d’un rappel d’aliments pour nourrissons. De manière générale, les marchés des actions ne sont guère impressionnés par les tensions géopolitiques internationales en lien avec le Venezuela et l’Iran.

Momentum des marchés

En pourcentage

Actuellement, le momentum sur les marchés des actions est globalement positif. Hormis les États-Unis, les marchés des actions à forte composante technologique affichent une dynamique particulièrement marquée, surtout ceux de Corée du Sud, de Taïwan et des Pays-Bas, qui, enregistrent tous une hausse sensible. En Corée du Sud, Samsung Electronics et SK Hynix ont joué un rôle décisif dans cette hausse. En revanche, les grandes actions technologiques américaines ont encore des difficultés en début d’année. Le marché japonais a lui aussi enregistré une forte croissance, favorisée par la faiblesse du yen.

Ratio cours/bénéfice

Le mois dernier, le ratio cours/bénéfice a continué sa progression sur les marchés boursiers partout dans le monde, la hausse étant particulièrement marquée dans les pays émergents. Cette évolution tient avant tout aux gains de cours importants, tandis que les estimations de bénéfice ont été moins fortement ajustées. Les prochains résultats trimestriels devraient à nouveau apporter plus de clarté sur l’évolution des recettes des entreprises.

Le mois dernier, les fonds immobiliers suisses cotés en bourse semblent avoir subi quelque peu les vents contraires dus à la hausse des taux d’intérêt sur le marché des capitaux. Globalement, ils n’ont que légèrement progressé.

Évolution indexée de la valeur des fonds immobiliers suisses

100 = 01.01.2026

Progressant de plus de 11%, les fonds immobiliers suisses cotés en bourse ont connu une évolution très réjouissante l’an dernier. Soutenus de manière déterminante par le nouvel assouplissement de la politique monétaire de la BNS et la baisse des taux d’intérêt sur le marché des capitaux, des gains de valeur importants ont été enregistrés, en particulier au printemps et à l’été de l’année dernière. Depuis le mois dernier, l’évolution a toutefois ralenti, ce qui tient probablement à la nouvelle hausse des taux d’intérêt enregistrée en décembre sur le marché des capitaux.

Agio des fonds immobiliers suisses et taux de rendement actuariels à 10 ans

En pourcentage

L’agio payé par les investisseurs pour les placements dans des fonds immobiliers cotés en bourse par rapport à la valeur nette d’inventaire des biens immobiliers sous-jacents a encore légèrement augmenté le mois dernier, bien que les taux d’intérêt du marché des capitaux en Suisse aient eux aussi suivi la même évolution durant la même période. Un coup d’œil sur les 20 dernières années montre que l’agio augmente généralement lorsque les taux d’intérêt du marché des capitaux baissent et qu’il a tendance à reculer lorsque les intérêts augmentent. Compte tenu de la faiblesse persistante des taux d’intérêt et de la perspective peu probable d’un changement rapide, la demande en fonds immobiliers devrait cependant rester élevée, en particulier de la part des investisseurs institutionnels qui recherchent des sources de revenus alternatives dans un contexte de rendements bas sur les marchés des capitaux.

Taux de vacance et prix de l’immobilier

100 = janvier 2000 (à g.) et en % (à dr.)

Les prix de l’immobilier ont poursuivi leur tendance à la hausse au troisième trimestre. Le renchérissement des maisons individuelles a été particulièrement marqué. Cette évolution est due avant tout aux taux d’intérêt toujours bas sur le marché des capitaux et à une forte demande associée à une offre limitée, ce que reflète également le faible taux de vacance. En revanche, le segment des logements locatifs affiche une évolution un peu plus modérée, la baisse du taux de référence en mars dernier ayant probablement eu un effet modérateur sur les prix. Avec la nouvelle diminution en septembre 2025, cet effet devrait se poursuivre cette année.

Monnaies

L’or continue sans encombre sur sa lancée de l’année dernière, enregistrant ce mois-ci un nouveau record. En revanche, le yen japonais reste faible, tandis que le dollar américain a légèrement rebondi par rapport au franc suisse depuis le début de l’année.

Source: Allfunds Tech Solutions

Le mois dernier, le yen japonais a poursuivi sa tendance à la baisse par rapport à la quasi-totalité des monnaies du G10. Il se négocie désormais à plus de 158 yens pour un dollar américain. Cette faiblesse pourrait s’expliquer par les spéculations selon lesquelles la première ministre Sanae Takaichi envisage l’organisation d’élections anticipées, à l’issue desquelles elle pourrait encore renforcer sa politique fiscale expansionniste. En revanche, la couronne suédoise s’est encore renforcée, progressant de près de 1,5% par rapport au franc suisse. Cette vigueur est probablement due à l’important recul de l’inflation en Suède. Alors que celle-ci était encore supérieure à 1% en août, elle est désormais tombée à 0,3%.

^{Source: Allfunds Tech Solutions, Coin Metrics Inc}

Or

Le prix de l’or, mesuré en francs suisses, a déjà fortement augmenté cette année et se situe actuellement à 3’690 francs suisses l’once troy.

Évolution indexée de la valeur de l’or en francs suisses

100 = 01.01.2026

Fin décembre, l’augmentation des directives en matière de marges a probablement entraîné une forte baisse, temporaire, du prix de l’or. Le métal précieux s’est toutefois vite repris, progressant de près de 8% au cours des premiers jours de la nouvelle année. La situation géopolitique mondiale, marquée par l’intervention militaire des États-Unis au Venezuela, la menace d’annexion du Groenland par les mêmes États-Unis et une possible intervention militaire en Iran, a probablement soutenu le prix de l’or. En outre, la pression persistante exercée par D. Trump sur J. Powell, le président de la Fed qui fait l’objet d’une enquête pénale, semble continuer de soutenir les prix des métaux précieux, soulignant leur rôle de valeur refuge en période d’incertitude.