Aperçu du marché: vents contraires sur les marchés financiers

Après un bref répit, les marchés obligataires sont à nouveau sous pression depuis juin. La crainte d’une politique monétaire plus restrictive a sans doute été le principal déclencheur de cette évolution.

Évolution indexée de la valeur des obligations d’État en monnaie locale

100 = 01.01.2026

Après la reprise entre mi-mai et début juin, les marchés ont à nouveau été sous pression dernièrement. Les inquiétudes croissantes liées à l’inflation ont sans doute joué un rôle déterminant dans cette évolution. Ainsi, l’inflation est de nouveau supérieure à 3% dans la zone euro, tandis qu’elle a atteint 4,2% aux États-Unis. Dans le même temps, un nombre toujours plus élevé de signes indiquent que la pression inflationniste n’est pas uniquement due à la hausse des prix de l’énergie, mais qu’elle se fonde sur une base plus large. Ces craintes ont été renforcées en particulier par le rapport solide sur le marché du travail américain publié début juin. Ce document, qui suggère que l’économie reste résiliente, a alimenté l’attente selon laquelle la banque centrale américaine pourrait maintenir sa politique monétaire restrictive, ou même la durcir. En conséquence, les taux d’intérêt ont de nouveau sensiblement augmenté. L’évolution montre que la politique monétaire et la lutte contre l’inflation retiennent à nouveau davantage l’attention des marchés financiers.

Évolution des taux de rendement actuariels à 10 ans

En pourcentage

En comparaison mensuelle, les rendements actuariels à 10 ans n’ont guère évolué dans l’ensemble. Entre-temps, les marchés avaient espéré une détente du conflit au Proche-Orient, ce qui a fait baisser sensiblement les taux d’intérêt à long terme jusqu’à fin mai. Ainsi, non seulement le taux global mais aussi l’indice d’inflation sous-jacente sont repartis à la hausse dans la plupart des pays industrialisés. De plus, récemment, les attentes des consommateurs américains en matière d’inflation ont nettement augmenté. Dans ce contexte, les taux d’intérêt à long terme ont de nouveau augmenté début juin et se situent désormais à un niveau similaire à celui du mois dernier.

Primes de risque des obligations d’entreprise

En points de pourcentage

Les primes de crédit des obligations d’entreprise ont de nouveau reculé au cours du mois et sont désormais plus basses qu’avant le début du conflit au Proche-Orient, se situant à un niveau historiquement faible. Ce développement reflète vraisemblablement l’embellie du moral des entreprises et l’amélioration des perspectives économiques. Dans le même temps, l’évolution montre que les investisseuses et les investisseurs n’exigent plus que de faibles primes de risque pour les obligations d’entreprise. Par conséquent, le potentiel d’un nouveau resserrement des primes de crédit semble limité, alors qu’un assombrissement modéré de l’environnement économique pourrait entraîner un mouvement inverse.

Le boom de l’IA sur les marchés des actions, qui se poursuit depuis fin mars, a légèrement ralenti ces derniers temps. En plus des nouvelles inquiétudes suscitées par une politique monétaire plus restrictive, il est possible que les attentes élevées envers les entreprises technologiques et la vulnérabilité face aux potentielles déconvenues aient contribué à cette évolution.

Évolution indexée du marché des actions en francs

100 = 01.01.2026

Porté par l’essor de l’IA, le rallye du marché des actions a ralenti dernièrement. Outre les inquiétudes réapparues quant à la poursuite d’une politique monétaire restrictive, les chiffres trimestriels de certaines entreprises de semi-conducteurs restés en deçà des attentes élevées ont probablement contribué à cette évolution. Ainsi, malgré un chiffre d’affaires toujours solide, le fabricant de puces Broadcom a déçu les attentes élevées du marché, ce qui a fait perdre temporairement plus de 20% de valeur à l’action. Les marchés des actions des pays émergents hors Chine ont également été particulièrement touchés. Ils présentent une part élevée d’entreprises technologiques et liées à l’IA, et avaient auparavant bénéficié du rallye engendré par l’IA dans une mesure supérieure à la moyenne. En revanche, les marchés européens et suisses des actions, moins axés sur la technologie, se sont avérés relativement robustes. Tandis que ceux-ci ont en grande partie évolué de manière latérale en comparaison mensuelle, les marchés plus orientés vers la technologie ont enregistré de légers reculs.

Momentum des marchés

En pourcentage

Le momentum sur les marchés des actions internationaux reste globalement positif. Relevons à cet égard la force persistante des marchés qui comptent une part importante d’entreprises du secteur de l’IA, notamment en Corée du Sud, à Taïwan et aux Pays-Bas. Pour leur part, les marchés européens des actions évoluent de manière modérée. Même le récent ralentissement n’a que peu changé la situation. Au vu des rendements annuels parfois nettement supérieurs à 30% réalisés jusqu’à présent, le momentum positif pourrait se poursuivre dans un premier temps.

Ratio cours/bénéfice

Les niveaux de valorisation sur les marchés des actions se sont quelque peu détendus dernièrement. Après une nette hausse des ratios cours/bénéfice (ratios C/B) dans le sillage du boom du marché des actions porté par l’IA, ils ont à nouveau reculé en raison du récent ralentissement. Aux États-Unis et dans les pays émergents, cette évolution a été renforcée par la solide progression des bénéfices. Au premier trimestre, les entreprises américaines ont ainsi enregistré leur meilleur résultat depuis 2021, avec une croissance de près de 28% par rapport à l’année précédente. Dans l’ensemble, le recul des évaluations demeure toutefois limité. Le marché suisse des actions reste une exception, car son niveau d’évaluation n’a guère évolué en comparaison mensuelle.

Les prix des fonds immobiliers suisses cotés en bourse continuent d’être sous pression et sont actuellement inférieurs à leur valeur du début d’année sur une base annuelle.

Évolution indexée de la valeur des fonds immobiliers suisses

100 = 01.01.2026

Fin mai, un léger espoir de rattrapage existait pour les fonds immobiliers suisses cotés en bourse. En Suisse, les taux d’intérêt à long terme ont quelque peu reculé, ce qui a stimulé les fonds immobiliers. Cette reprise a toutefois été de courte durée et le mouvement s’est rapidement inversé. Au cours du mois, l’évolution a donc été négative de près de 2%, ce qui a également pesé sur le rendement annuel. 

Agio des fonds immobiliers suisses et taux de rendement actuariels à 10 ans

En pourcentage

L’agio, c’est-à-dire le supplément que paient les investisseuses et les investisseurs pour les fonds immobiliers suisses cotés en bourse par rapport à la valeur nette d’inventaire, reste à un niveau élevé malgré de légères corrections des prix des fonds immobiliers. Tant les rendements sur distribution attrayants que la demande stable de placements immobiliers suisses devraient continuer à soutenir les évaluations dans un contexte de taux d’intérêt bas sur le marché des capitaux.

Rendements du SARON à 3 mois et rendements actuariels à 10 ans

En pourcentage

Les taux de rendement actuariels des obligations de la Confédération à 10 ans ont peu évolué par rapport au mois précédent et restent légèrement supérieurs à 0,4%. Au cours du mois, le niveau des taux d’intérêt a augmenté et les rendements des obligations d’État ont atteint une valeur maximale de 0,6%. Les taux d’intérêt sont actuellement fortement influencés par les prévisions d’inflation, qui pourraient elles-mêmes être impactées par la hausse des prix de l’énergie. En Suisse, l’inflation est restée stable à 0,6%, car la hausse des prix de l’énergie a été compensée par un recul dans d’autres segments. Compte tenu de la stabilité des prix, la Banque nationale suisse n'a pour l'instant pas besoin d'intervenir. En juin, elle a donc décidé de maintenir son taux directeur inchangé à 0 %.

En savoir plus grâce à nos prévisions de taux pour les hypothèques.

Monnaies

Le mois dernier s’est caractérisé par un dollar américain fort. Le franc suisse a perdu de la valeur tant par rapport à l’euro qu’au dollar américain.

Source: Allfunds Tech Solutions

De manière générale, la volatilité sur les marchés des changes est très faible. De nombreuses paires de monnaies évoluent depuis longtemps de manière latérale. Toutefois, cela ne signifie pas que des mouvements d’une certaine importance sont exclus au cours du mois. Ainsi, le dollar américain s’est apprécié de 3% par rapport au franc suisse. La variation annuelle reste toutefois faible, avec un renforcement de 1% du dollar américain par rapport au franc suisse. Face à l’euro aussi, la variation annuelle est relativement faible jusqu’à présent: le franc suisse a enregistré un gain d’environ 1% par rapport au début de l’année.

^{Source: Allfunds Tech Solutions, Coin Metrics Inc}

Or

Le métal précieux a de nouveau connu un mois très faible, avec un recul de plus de 10%.

Évolution indexée de la valeur de l’or en francs suisses

100 = 01.01.2026

La solide progression de l’or en début d’année a été entièrement effacée au cours du dernier mois. Mesuré en francs suisses, le prix de l’or a perdu environ 11%, se situant ainsi en territoire négatif sur une base annuelle. Les taux d’intérêt durablement élevés sur le marché des capitaux devraient en particulier renforcer les vents contraires qui soufflent actuellement sur l’or, car le métal précieux ne génère pas de rendements réels. Les risques géopolitiques actuels sont largement occultés.