Notre positionnement: une confiance naissante

L’industrie reprend des couleurs et fait naître l’espoir, en Europe, que le pire du ralentissement économique est passé. Nous réduisons notre sous-pondération des actions européennes, mais conservons une position globalement défensive.

Le creux de la vague se profile dans le rétroviseur, et l’Europe pourrait bien avoir fait un pas vers la reprise.

Les chiffres économiques aux États-Unis continuent d’alimenter un tableau solide. La croissance économique américaine s’inscrit dernièrement à 3,3%, soit nettement au-dessus de la tendance. Le climat de consommation ainsi que le moral chez les prestataires et dans l’industrie se sont améliorés récemment. Aucun signe de récession en approche, donc. En Europe, la situation est quelque peu différente.

Le ralentissement économique y est déjà plus avancé, ce qui se concrétise déjà notamment en Allemagne, la plus grande économie de la zone euro. La confiance de l’économie reste à un faible niveau en comparaison historique. Toutefois, le moral s’est nettement amélioré dans l’industrie récemment. On retrouve ainsi de premiers indices tangibles signalant que le pire de la récession pourrait être passé. Le creux de la vague se profile dans le rétroviseur, et l’Europe pourrait bien avoir fait un pas vers la reprise. Par conséquent, nous réduisons notre forte sous-pondération des actions européennes. Nous la maintenons toutefois légèrement, car il faut s’assurer que ce processus de retour vers le positif se confirme plus nettement.

L’assouplissement monétaire s’éloigne quelque peu

La situation est certes meilleure, mais elle reste quelque peu inconfortable. En effet, les taux d’inflation demeurent supérieurs aux taux cibles: l’inflation sous-jacente s’inscrit à 3,9% aux États-Unis, et à 3,3% en Europe. L’objectif de 2% semble donc encore hors de portée. Ces derniers temps, les progrès sur le front du repli de l’inflation ont été bien moins fameux. Des deux côtés de l’Atlantique, la croissance des salaires préoccupe. Dans ce contexte, une baisse prochaine et importante des taux directeurs semble difficile, comme nous le soulignions déjà le mois dernier. Au contraire, la pression sur les taux d’intérêt à long terme demeure.

Un potentiel de hausse pour les taux du marché suisse des capitaux

Nous observons un potentiel de hausse supplémentaire particulièrement en Suisse. Les taux à long terme en Suisse sont non seulement à un faible niveau en comparaison internationale, mais ils ont aussi moins augmenté en raison de la politique monétaire plus restrictive des deux dernières années. Ainsi, sur cette période, les taux du marché des capitaux aux États-Unis et en Europe ont augmenté cinq fois plus qu’en Suisse.

De plus, les investisseurs sur le marché obligataire se trouvent toujours dans cette situation inhabituelle où ils sont moins rémunérés pour les échéances plus longues que pour les plus courtes. En Suisse, il est possible de gagner près de 2% sur le marché monétaire, alors que les obligations de la Confédération à 10 ans rapportent à peine 1%. Toutefois, une normalisation de la courbe des intérêts uniquement par des baisses des taux nous semble improbable. Il est davantage probable que les taux du marché des capitaux vont également grimper. Ainsi, nous continuons de considérer les obligations et l’immobilier suisses comme moins attrayants, et maintenons la sous-pondération de ces catégories de placement.

Évolution des valeurs des catégories de placements

Monnaies1 mois en CHFYTD en CHF1 mois en ML YTD en ML
Monnaies
EUR
1 mois en CHF
1,3%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF

1,4%

1 mois en ML monnaie locale
1,3%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
1,4%
Monnaies
USD
1 mois en CHF
2,9%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
3,9%
1 mois en ML monnaie locale
2,9%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
3,9%
Monnaies
JPY
1 mois en CHF
0,4%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
–1,1%
1 mois en ML monnaie locale
0,4%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
–1,1%

Actions1 mois en CHFYTD en CHF
1 mois en ML YTD en ML
Actions
Suisse
1 mois en CHF
0,5%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
0,6%
1 mois en ML monnaie locale

0,5%

YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
0,6%
Actions
Monde
1 mois en CHF
7,7%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
7,1%
1 mois en ML monnaie locale
4,7%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
3,1%
Actions
États-Unis
1 mois en CHF
9,5%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
8,8%
1 mois en ML monnaie locale
6,4%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
4,7%
Actions
Zone euro
1 mois en CHF
4,5%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
3,6%
1 mois en ML monnaie locale
3,2%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
2,2%
Actions
Grande-Bretagne
1 mois en CHF
1,4%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
1,9%
1 mois en ML monnaie locale
–0,7
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
–1,1%
Actions
Japon
1 mois en CHF
7,5%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
7,1%
1 mois en ML monnaie locale
7,1%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
8,3%
Actions
Pays émergents
1 mois en CHF
2,9%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
1,8%
1 mois en ML monnaie locale
0,1%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
–2,0%

Obligations1 mois en CHFYTD en CHF
1 mois en ML YTD en ML
Obligations
Suisse
1 mois en CHF
0,0%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
–0,9%
1 mois en ML monnaie locale

0,0%

YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
–0,9%
Obligations
Monde
1 mois en CHF
1,8%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
1,4%
1 mois en ML monnaie locale
–1,1%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
–2,4%
Obligations
Pays émergents
1 mois en CHF
3,7%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
2,6%
1 mois en ML monnaie locale
0,9%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
–1,2%

Placements alternatifs1 mois en CHFYTD en CHF
1 mois en ML YTD en ML
Placements alternatifs
Immobilier Suisse
1 mois en CHF
2,6%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
3,0%
1 mois en ML monnaie locale

2,6%

YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
3,0%
Placements alternatifs
Or
1 mois en CHF
2,1%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
2,1%
1 mois en ML monnaie locale
–0,7%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
–1,8%

Notre positionnement Focus Suisse

LiquiditésTAA avant TAA maintenant
Positionnement
Liquidités
CHF
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
1%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
1%
Positionnement positionnement par rapport à la stratégie de placement à long terme
surpondéré
Liquidités
Marché monétaire CHF
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
10,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
8,0%
Positionnement positionnement par rapport à la stratégie de placement à long terme
surpondéré
Liquidités
Total
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
11,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
9,0%
Positionnement positionnement par rapport à la stratégie de placement à long terme
surpondéré

Actions
TAA avant TAA maintenant
Positionnement
Actions
Suisse
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
25,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
25,0%
Positionnement positionnement par rapport à la stratégie de placement à long terme
surpondéré
Actions
États-Unis
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
8,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
8,0%
Positionnement positionnement par rapport à la stratégie de placement à long terme
sous-pondéré
Actions
Zone euro
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
1,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
3,0%
Positionnement positionnement par rapport à la stratégie de placement à long terme
sous-pondéré
Actions
Grande-Bretagne
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
2,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
2,0%
Positionnement positionnement par rapport à la stratégie de placement à long terme
neutre
Actions
Japon
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
2,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
2,0%
Positionnement positionnement par rapport à la stratégie de placement à long terme
neutre
Actions
Pays émergents
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
9,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
9,0%
Positionnement positionnement par rapport à la stratégie de placement à long terme
surpondéré
Actions
Total
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
47,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
49,0%
Positionnement positionnement par rapport à la stratégie de placement à long terme
sous-pondéré

ObligationsTAA avant TAA maintenant
Positionnement
Obligations
Suisse
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
15,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
15,0%
Positionnement positionnement par rapport à la stratégie de placement à long terme
sous-pondéré
Obligations
Monde
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
10,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
10,0%
Positionnement positionnement par rapport à la stratégie de placement à long terme
neutre
Obligations
Pays émergents
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
6,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
6,0%
Positionnement positionnement par rapport à la stratégie de placement à long terme
neutre
Obligations
Total
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
31,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
31,0%
Positionnement positionnement par rapport à la stratégie de placement à long terme
sous-pondéré

Placements alternatifsTAA avant TAA maintenant
Positionnement
Placements alternatifs
Immobilier Suisse
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
6,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
6,0%
Positionnement positionnement par rapport à la stratégie de placement à long terme
sous-pondéré
Placements alternatifs
Or
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
5,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
5,0%
Positionnement positionnement par rapport à la stratégie de placement à long terme
neutre
Placements alternatifs
Total
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
11,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
11,0%
Positionnement positionnement par rapport à la stratégie de placement à long terme
neutre
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