Positionnement: des réalités diverses sur les marchés financiers

Le mois dernier a été placé sous le signe de deux forces concurrentes: une solide reprise du marché des actions en raison de l’euphorie autour de l’intelligence artificielle et un marché obligataire sous pression du fait de la hausse des perspectives d’inflation. Alors que peu de progrès concrets ont été enregistrés dans la guerre au Proche-Orient et que le détroit d’Ormuz est resté en grande partie fermé, les marchés des actions ont connu l’un des mois les plus solides depuis des années.

Les titres technologiques ont le vent en poupe

Si l’indice américain S&P 500 a enregistré plusieurs fois un nouveau record au cours du mois, ce sont une fois de plus les actions des pays émergents qui ont connu la plus forte progression. Les titres des deux pays les plus intégrés dans la chaîne de valeur des semi-conducteurs, à savoir Taïwan et la Corée du Sud, se sont particulièrement distingués avec une hausse d’environ 70% en francs suisses depuis le début de l’année. Aux États-Unis, les rendements mensuels élevés ont été portés par des résultats exceptionnellement bons: le S&P 500 a ainsi gagné 28% par rapport à l’année précédente, atteignant son plus haut niveau depuis la reprise post-COVID-19. Dans le secteur technologique, la croissance a été encore nettement plus forte, avec environ 50%. Des titres comme Intel et AMD ont augmenté de plus de 100% depuis le début de l’année et continuent ainsi de souligner l’euphorie dans le cycle d’investissement de l’IA. En revanche, les actions européennes sont restées à la traîne, se maintenant à peine en territoire positif. Si l’évolution des marchés des actions est réjouissante, la situation sur les marchés des obligations reste aussi délicate. La persistance des prix élevés de l’énergie, malgré un calme relatif sur le front du conflit, continuent de stimuler les perspectives d’inflation. Aux États-Unis, le rendement des obligations d’État à 10 ans est actuellement supérieur à 4,5%, soit près de 60 points de base de plus que fin février, avant le début du conflit. En Europe aussi, les attentes des acteurs du marché ont fondamentalement changé: alors que les marchés ne s’attendaient pas à des changements de taux directeurs en début d’année, ils prévoient désormais plusieurs hausses de taux.

Tendance à une évolution latérale de l’or

L’or ne s’est pas encore complètement remis des ventes de la mi-mars et évolue actuellement de manière latérale. La hausse des taux d’intérêt et un dollar américain relativement fort font souffler des vents contraires à court terme. Les moteurs à long terme d’une reprise sont toutefois intacts et l’or continue de jouer son rôle de stabilisateur au sein du portefeuille.

Un positionnement prudent reste de mise

Dans ce contexte de prix de l’énergie durablement élevés, de perspectives d’inflation à la hausse et de climat de consommation morose, nous maintenons une orientation prudente. Nous continuons de miser sur des valeurs intrinsèques mondiales, plus avantageuses par rapport aux actions américaines, et restons sur-pondérés dans les actions des pays émergents et les fonds immobiliers suisses.

Évolution des valeurs des catégories de placements

Notre positionnement Focus Suisse