Notre positionnement: de l’euphorie suscitée par l’IA à un discernement critique

Dans l’ensemble, le début d’année sur les marchés des actions s’est avéré majoritairement positif. Ni les turbulences géopolitiques telles que la menace d’annexion du Groenland, ni les tensions politiques autour de la Fed, déclenchées par l’enquête pénale visant le président de la Fed encore en fonction, n’ont pu durablement troubler la bonne ambiance sur les marchés. L’image a toutefois changé entre-temps. Les investisseuses et les investisseurs se demandent de plus en plus qui fera réellement partie des gagnants dans la course à l’intelligence artificielle. Les premiers signes de ce scepticisme sont apparus en octobre de l’année dernière, au moment de la saison de publication des résultats du troisième trimestre, lorsque les investissements dans l’IA ont continué d’augmenter fortement, tandis que leur utilité économique restait encore floue et que, de ce fait, la dynamique des entreprises d’IA aux États-Unis s’est essoufflée.

L’euphorie cède la place à un discernement critique

Même durant l’actuelle saison sous revue, les annonces d’investissements élevés dans le domaine de l’intelligence artificielle ont été plutôt mal accueillies par les marchés. Amazon en est un exemple. L’entreprise a annoncé vouloir réaliser des investissements d’environ 200 milliards de dollars américains dans le développement de ses capacités d’IA. Bien que les résultats commerciaux de l’entreprise soient globalement solides, son action a perdu plus de 15% de sa valeur. Anthropic a par ailleurs attiré l’attention en présentant un nouveau modèle d’IA, qui peut être intégré dans des environnements logiciels existants et prendre en charge des tâches complexes nécessitant beaucoup de connaissances. Ce modèle se trouve donc en concurrence directe avec les fournisseurs de logiciels dans des domaines tels que le droit, les finances ou le conseil.

Les valeurs intrinsèques sont convaincantes cette année

Les marchés américains des actions, en particulier l’indice S&P 500, ont souffert de cette évolution. Les titres de logiciels américains ont été particulièrement touchés, perdant près de 20% depuis le début de l’année. À l’inverse, les valeurs intrinsèques globales plus diversifiées ont nettement convaincu. Elles ont progressé d’environ 3 points de pourcentage par rapport à l’indice phare américain S&P 500. Cette évolution ne nous surprend pas. Nous sommes depuis longtemps sceptiques vis-à-vis d’un marché américain des actions concentré et à forte composante technologique, auquel nous privilégions une diversification plus large en valeurs intrinsèques mondiales. Cette position a porté ses fruits ces derniers mois. Nous partons du principe que cette tendance devrait se poursuivre et maintenons notre orientation.

L’or et les placements dans les pays émergents privilégiés

Outre les valeurs intrinsèques mondiales, nous considérons que les placements dans les pays émergents sont particulièrement attrayants. La situation économique globalement plus solide des économies nationales pertinentes plaide en faveur de cette tendance. Plus important encore, ces placements devraient profiter de la faiblesse du dollar américain, qui va probablement persister. Dans cet environnement, il faudrait continuer de soutenir l’or dans son rôle de rempart contre la crise et contre l’inflation. Bien que le métal précieux ait affiché une forte volatilité le mois dernier, les facteurs de soutien structurel nous convainquent toujours. Outre l’affaiblissement du dollar américain, l’évolution du prix de l’or devrait être soutenue par les conditions géopolitiques et commerciales toujours tendues ainsi que par des taux d’inflation qui restent supérieurs aux valeurs cibles aux États-Unis. Par conséquent, nous continuons de surpondérer. Nous maintenons également notre surpondération des fonds immobiliers suisses, car ils restent attrayants par rapport aux placements sur le marché monétaire dans le contexte actuel de taux bas.

Évolution des valeurs des catégories de placement

Notre positionnement Focus Suisse