L’aumento degli interessi sul mercato dei capitali crea difficoltà

In questo contesto sorprende poco che la banca centrale americana (Fed) a dicembre abbia scoraggiato le aspettative sulla politica monetaria per il 2025, nonostante l’ulteriore riduzione del tasso d’interesse guida. Eppure, molti operatori di mercato ne sono rimasti stupiti e hanno adeguato notevolmente le proprie speranze di vedere un nuovo allentamento della politica monetaria. Al contempo, sono aumentati in misura significativa anche gli interessi sul mercato dei capitali negli Stati Uniti. Questo incremento è stato alimentato ulteriormente dalle ultime cifre, alquanto robuste, del mercato del lavoro americano. Lo scorso mese i rendimenti alla scadenza sui titoli di stato decennali statunitensi sono cresciuti di oltre 30 punti base e attualmente si collocano quasi al 4,8%. Anche in altre nazioni industrializzate d’Occidente gli interessi sono saliti sensibilmente, arrivando a livelli molto superiori rispetto a soltanto un mese fa. Un simile andamento degli interessi ha causato anche difficoltà sui mercati azionari.

Condizioni difficili per i mercati finanziari

Quest’anno la situazione di partenza per i mercati finanziari è complessivamente difficile. Permane il dubbio in merito a se riusciranno a proseguire l’ottimo andamento degli ultimi due anni e le aspettative sugli utili aziendali sono particolarmente elevate. Allo stesso tempo, le previsioni congiunturali rimangono modeste: in Europa e Cina la ripresa economica arranca, mentre per gli Stati Uniti è probabile che il momento migliore dell’attuale ciclo congiunturale sia alle spalle. A ciò si aggiungono le crescenti incertezze sul piano politico: negli Stati Uniti la nuova presidenza preannuncia una svolta dalla direzione ancora incerta, mentre le due principali economie d’Europa si trovano in difficoltà. In questo contesto rimaniamo complessivamente cauti e ai mercati azionari europei e statunitensi preferiamo i titoli value e i mercati azionari difensivi come quello svizzero.

Opportunità nei fondi immobiliari svizzeri

Vediamo opportunità solamente nei fondi immobiliari svizzeri quotati in borsa. Nonostante i recenti incrementi, il livello degli interessi in Svizzera rimane estremamente basso. Mentre i rendimenti alla scadenza dei titoli di stato decennali svizzeri sono appena allo 0,4%, i fondi immobiliari con rendimenti di distribuzione del 2-3% rappresentano un’alternativa interessante. Inoltre, il potenziale di battute d’arresto per questa classe d’investimento è contenuto, vista la domanda costantemente elevata, anche nel caso di un aumento degli interessi sul mercato dei capitali. Per questo motivo abbiamo sovraponderato lievemente i fondi immobiliari svizzeri.

Evoluzione del valore delle classi d’investimento

Il nostro posizionamento Focus Svizzera