Unsere Positionierung: Unterschiedliche Realitäten an den Finanzmärkten

Der vergangene Monat stand im Zeichen zweier konkurrierender Kräfte: einer kraftvollen Aktienrallye, getragen von der Euphorie rund um künstliche Intelligenz, und einem Obligationenmarkt, der durch steigende Inflationserwartungen unter Druck stand. Während der Krieg im Nahen Osten wenig konkrete Fortschritte zeigte und die Strasse von Hormuz weitgehend geschlossen blieb, feierten die Aktienmärkte einen der stärksten Monate seit Jahren.

Technologietitel im Aufwind

Der amerikanische Leitindex S&P 500 kletterte im Monatsverlauf mehrmals auf ein neues Allzeithoch, aber es waren einmal mehr die Schwellenländeraktien, die die stärkste Wertentwicklung verzeichneten. Allen voran stachen Taiwan und Südkorea hervor, die am stärksten in die globale Halbleiter-Wertschöpfungskette eingebettet sind und seit Jahresbeginn in Schweizer Franken rund 70 Prozent zulegten. In den USA wurde die starke Monatsrendite von einer aussergewöhnlich starken Berichtssaison getragen: Das Gewinnwachstum im S&P 500 beläuft sich auf 28 Prozent gegenüber dem Vorjahr, dem höchsten Wert seit der COVID-19-Erholung. Im Technologiesektor ist das Wachstum mit rund 50 Prozent noch deutlich stärker ausgefallen. Titel wie Intel und AMD haben seit Jahresbeginn mehr als 100 Prozent zugelegt und unterstreichen damit weiterhin die Euphorie im KI-Investitionszyklus. Europäische Aktien sind dagegen zurückgeblieben und halten sich nur knapp im positiven Bereich.

Gold im Seitwärtstrend

Gold hat sich vom Abverkauf Mitte März noch nicht vollständig erholt und bewegt sich aktuell in einem Seitwärtstrend. Steigende Zinsen und ein relativ starker US-Dollar bilden kurzfristig Gegenwind. Die langfristigen Treiber für eine Erholung sind aber intakt und Gold erfüllt weiterhin seine Rolle als stabilisierender Faktor im Portfolio.

Vorsichtige Positionierung bleibt angezeigt

Vor dem Hintergrund anhaltend hoher Energiepreise, steigender Inflationserwartungen und einer gedämpften Konsumentenstimmung halten wir an unserer vorsichtigen Ausrichtung fest. Wir setzen weiterhin auf globale Substanzwerte, die gegenüber amerikanischen Aktien günstiger bewertet sind, und bleiben in Schwellenländeraktien sowie Schweizer Immobilienfonds übergewichtet.

Wertentwicklung Anlageklassen

Unsere Positionierung Fokus Schweiz