Unsere Positionierung: Mehr Zuversicht erlaubt neutrale Aktienquote

Die Finanzmärkte entwickelten sich im vergangenen Monat erfreulich. Die Aktienmärkte legten spürbar zu und auch die Obligationenmärkte verzeichneten Wertzuwächse. Unterstützung bot insbesondere die starke Berichtssaison. In den USA stiegen die Unternehmensumsätze gegenüber dem Vorjahr um 15 Prozent, so stark wie zuletzt Ende 2021. Zudem war das Wachstum breit abgestützt: Sämtliche Sektoren verzeichneten steigende Umsätze, fünf davon sogar ein zweistelliges Plus. Am stärksten fiel der Zuwachs im Energiesektor aus, gefolgt vom Technologiesektor mit einem kräftigen Umsatzplus von rund 36 Prozent. Auch in Europa überzeugte die Berichtssaison mit einem Umsatzwachstum von rund 10 Prozent.

Berichtssaison zerstreut KI-Sorgen

Die guten Unternehmensergebnisse sorgten für Erleichterung, nachdem der Technologiesektor besonders Ende Juli unter Druck geraten war. Zuvor waren Zweifel entstanden, ob sich die hohen Investitionen in künstliche Intelligenz in entsprechend höheren Umsätzen und Gewinnen niederschlagen würden. Die überzeugenden Zahlen von Amazon und Microsoft lieferten dazu wichtige Antworten und zeigten, dass die hohen Investitionen zumindest bei den führenden Technologieunternehmen bereits mit starkem Umsatz- und Gewinnwachstum einhergehen. Seit der Veröffentlichung ihrer Quartalszahlen legte der amerikanische Leitindex um mehr als 6 Prozent zu und erreichte neue Höchststände.

US-Aktien zurück auf neutral

Auch die konjunkturelle Entwicklung stimmt uns gegenüber dem US-Aktienmarkt zuversichtlicher. Die US-Wirtschaft hat sich in den vergangenen Monaten zwar abgekühlt. Gerade diese Abkühlung schafft jedoch zunehmend die Voraussetzungen für eine spätere Erholung. Verschiedene Stimmungsindikatoren der Unternehmen haben sich dagegen aufgehellt und auch der nachlassende Preisdruck hat die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Straffung der Geldpolitik reduziert. Historisch entwickelten sich risikobehaftete Anlagen wie Aktien besonders gut, wenn sich die US-Konjunktur nach einer Schwächephase wieder beschleunigte.

Auch die Bewertung spricht inzwischen weniger gegen US-Aktien. Zwar bewegen sich die Aktienkurse auf hohen Niveaus. Gleichzeitig sind aber auch die Gewinnerwartungen deutlich gestiegen, sodass die Bewertung trotz der Kursgewinne zuletzt sogar leicht zurückgegangen ist. Im Vergleich mit den vergangenen zehn Jahren liegt sie mittlerweile wieder näher am historischen Durchschnitt. Vor diesem Hintergrund erhöhen wir die Aktienquote und lösen unser Untergewicht in US-Aktien vollständig auf. 

Schweizer Immobilien und Gold weiterhin als stabilisierende Ergänzung

Weiterhin attraktiv beurteilen wir börsenkotierte Schweizer Immobilienfonds. Für sie spricht insbesondere das anhaltend tiefe Zinsniveau in der Schweiz. Mit Ausschüttungsrenditen von rund 2 bis 3 Prozent bieten Immobilienfonds weiterhin einen attraktiven Renditevorteil gegenüber Schweizer Staatsobligationen. Gleichzeitig bleiben die fundamentalen Rahmenbedingungen am Schweizer Immobilienmarkt mit einem knappen Angebot und einer robusten Nachfrage unterstützend.  

Auch an unserem Übergewicht in Gold halten wir fest. Im vergangenen Monat ist dem Edelmetall ein deutlicher Ausbruch gelungen. Der Goldpreis hat um mehr als 8 Prozent zugelegt. Unterstützung ist unter anderem von der gestiegenen Zuversicht gekommen, dass die US-Notenbank ihre Geldpolitik nicht weiter straffen muss. Gleichzeitig bleiben die hohe US-Staatsverschuldung, geopolitische Unsicherheiten und die Nachfrage nach einem stabilisierenden Portfoliobaustein wichtige Argumente für Gold. Gerade in einem Umfeld erhöhter politischer und fiskalischer Risiken bleibt das Edelmetall aus unserer Sicht eine sinnvolle stabilisierende Ergänzung im Portfolio.

Wertentwicklung Anlageklassen

Unsere Positionierung Fokus Schweiz