Unsere Positionierung: Vorsicht trotz Erholung

Seit Ende März war an den Finanzmärkten eine aussergewöhnlich starke Aktienmarktrallye zu beobachten. Getrieben wurde diese vor allem von Kursgewinnen der Technologieunternehmen im Bereich der künstlichen Intelligenz. Der weltweite Technologiesektor legte seit Jahresbeginn bis zu seinem Höchststand Anfang Juni um mehr als 25 Prozent zu. Anfang Juni erhielt die Rallye jedoch einen ersten Dämpfer. Zwar präsentierten mehrere KI-Unternehmen starke Quartalsergebnisse, dennoch konnten sie die mittlerweile sehr hohen Erwartungen der Anleger:innen nicht vollständig erfüllen. Entsprechend gerieten mehrere Titel trotz guter Zahlen unter Druck.

Zusätzlich belasteten zunehmende Sorgen über eine restriktivere Geldpolitik und die damit einhergehenden höheren Zinsen die Märkte. Der überraschend robuste US-Arbeitsmarktbericht sowie die wieder anziehenden Inflationsraten dürften die Zentralbanken davon abhalten, die Geldpolitik rasch zu lockern. Entsprechend wächst wieder die Sorge, dass die Zinsen erneut steigen könnten.

Entspannung im Nahen Osten sorgt für Erholung

Diese Belastungsfaktoren rückten jedoch Mitte Juni wieder in den Hintergrund. Die Aussicht auf ein Rahmenabkommen im Nahen Osten und die Hoffnung auf eine Wiederöffnung der Strasse von Hormus sorgten für Entspannung an den Märkten. Die Ölpreise gaben innerhalb kurzer Zeit spürbar nach, wobei die US-Rohölsorte auf rund 80 US-Dollar pro Fass notiert. Gleichzeitig gingen die langfristigen Zinsen zurück, während die Aktienmärkte erneut zulegen konnten. Ob diese Entwicklung nachhaltig ist, bleibt allerdings abzuwarten.

Taktische Positionierung zahlt sich aus

Klarer hingegen fällt die Bilanz unserer taktischen Positionierung aus: Zwei unserer taktischen Überzeugungen haben sich besonders positiv entwickelt. Zum einen konnten globale Substanzwerte den US-Aktienmarkt übertreffen. Zum anderen haben sich Schwellenländeraktien ausserhalb Chinas erfreulich entwickelt. Zusammen leisten beide Positionierungen einen positiven Performance-Beitrag von insgesamt mehr als 1 Prozent. Die erzielten Gewinne nehmen wir deshalb mit. Angesichts der bereits deutlichen Kursanstiege und der nach wie vor bestehenden Risiken erscheint uns Vorsicht weiterhin angebracht.

Vorsicht bleibt angebracht

Die hohen Bewertungen im KI-Sektor spiegeln bereits sehr optimistische Erwartungen wider. Für weitere Kursgewinne reicht es deshalb nicht mehr aus, die Erwartungen nur zu erfüllen. Vielmehr müssen die Unternehmen diese deutlich übertreffen. Gleichzeitig sprechen die breiter abgestützten Inflationsanstiege dafür, dass die Zentralbanken ihre restriktive Haltung länger beibehalten könnten. Enttäuschungen beim Gewinnwachstum oder ein erneuter Anstieg der Zinsen könnten in diesem Umfeld rasch zu Kurskorrekturen führen.

Schweizer Immobilienfonds und Gold bleiben attraktiv

Positiv beurteilen wir weiterhin börsenkotierte Schweizer Immobilienfonds. Das Nein zur 10-Millionen-Schweiz-Initiative dürfte dazu beitragen, dass die Nachfrage nach Wohn- und Gewerbeimmobilien in der Schweiz hoch bleibt, während das Angebot nur begrenzt wächst. Gleichzeitig erscheint die Ausschüttungsrendite von über 2 Prozent vor dem Hintergrund eines Leitzinsniveaus von 0 Prozent attraktiv. Auch an unserem Übergewicht in Gold halten wir unverändert fest. Das Edelmetall dient nicht nur als Absicherung gegen geopolitische Risiken, sondern bietet auch Schutz vor einem möglichen weiteren Anstieg der Inflation.

Wertentwicklung Anlageklassen

Unsere Positionierung Fokus Schweiz