Unsere Positionierung: Goldige Zeiten

Viele Aktienindizes erreichten neue Höchststände, getragen vor allem vom Technologiesektor und zuletzt auch vom Pharmabereich. Zum Aufschwung im Pharmasektor dürfte einerseits die Fristverschiebung der angedrohten Pharmazölle auf den 1. Oktober 2025 beigetragen haben, andererseits dürfte die Vereinbarung zwischen dem US-Pharmakonzern Pfizer und der US-Regierung für positive Impulse gesorgt haben. Pfizer verpflichtete sich, Medikamente im Rahmen des Medicaid-Programms zu deutlich günstigeren Preisen anzubieten und substanzielle Investitionen in den USA zu tätigen. Im Gegenzug sollen die Importe des Konzerns in den nächsten drei Jahren von Zöllen ausgenommen werden. An den Märkten dürfte daraufhin die Hoffnung aufgekommen sein, dass weitere Pharmakonzerne ähnliche Abkommen treffen könnten. Auch der Schweizer Aktienmarkt hat jüngst von dieser Entwicklung profitiert.

Technologiesektor sorgt für Rückenwind

Neben dem Pharmabereich war erneut der Technologiesektor der wichtigste Treiber für steigende Aktienkurse. Eine Reihe strategischer Kooperationen und Investitionen innerhalb der vom KI-Boom profitierenden Unternehmen sorgte für diesen Rückenwind. So kündigten etwa der Chiphersteller Broadcom und OpenAI zuletzt an, gemeinsam einen auf OpenAI ausgerichteten Chip für künstliche Intelligenz zu entwickeln. Solche Kooperationen dürften zwar für einen erheblichen Kapitalfluss innerhalb der Branche sorgen, doch es bleibt abzuwarten, inwiefern daraus ein nachhaltiger Impuls für den breiteren Markt entstehen kann. Die Meldungen führten dennoch zu einem deutlichen Schub im Technologiesektor und besonders dem technologielastigen US-Aktienmarkt, jedoch bleiben die hohen wirtschaftlichen und politischen Herausforderungen bestehen. Die Fallhöhe dieses Marktes hat sich somit nicht verringert. Wir bleiben vorsichtig, halten an unserem Untergewicht im US-Aktienmarkt fest und bevorzugen weiterhin weltweite Substanzwerte sowie Schwellenländeraktien.

Gewinnmitnahme bei chinesischen Aktien

Der jüngste Aufschwung im Technologiesektor wirkte sich auch auf die technologielastigen asiatischen Aktienmärkte aus. Besonders kräftig legte der chinesische Aktienmarkt zu. Seit unserer Übergewichtung per Mitte Juli hat er rund 13% zugelegt, etwa doppelt so viel wie der US-Aktienmarkt im gleichen Zeitraum. Angesichts der sich erneut verschärfenden Handelsspannungen zwischen den USA und China sowie der weiterhin anspruchsvollen wirtschaftlichen Lage in China realisieren wir nun aber diese Gewinne und lösen das Übergewicht in chinesischen Aktien vollständig auf.

Gold und Immobilien bleiben attraktiv

Auffällig ist, dass parallel zu den neuen Höchstständen an den Aktienmärkten auch das Edelmetall Gold fast täglich neue Rekorde erreicht. Zuletzt notierte die Feinunze über 4’100 US-Dollar, was einer Jahresrendite von mehr als 55 Prozent entspricht. Damit ist Gold derzeit die stärkste Position in unseren Portfolios. Neben der positiven Stimmung an den Aktienmärkten zeigt sich damit auch eine wachsende Skepsis unter Anleger:innen. Angesichts des Handelskonflikts mit den USA sowie der innenpolitischen Herausforderungen in den Vereinigten Staaten – wie der tiefen gesellschaftlichen Spaltung, der hohen Verschuldung und der zunehmenden Erosion der Institutionen – ist dies hingegen nachvollziehbar. Historisch hat sich Gold gerade in schwierigen Zeiten als verlässlicher Stabilisator in Portfolios erwiesen. Vor diesem Hintergrund sowie der weltweit anspruchsvollen wirtschaftlichen Lage bleiben wir vorsichtig ausgerichtet und halten an unserem Übergewicht von Gold und US-Staatsobligationen fest. Zudem betrachten wir Schweizer Immobilienfonds weiterhin als attraktiver als den Schweizer Geldmarkt, der inzwischen keine nennenswerte Rendite mehr bietet.

Wertentwicklung Anlageklassen

Unsere Positionierung Fokus Schweiz