Alors qu’au deuxième trimestre, l’économie suisse a enregistré une solide croissance sous l’effet d’une nette hausse des exportations, la dynamique du commerce extérieur s’est sensiblement affaiblie ces derniers mois. En septembre, le volume des exportations était inférieur d’environ 9% à celui de l’année précédente. Cette évolution est due en particulier au recul de la demande de montres suisses sur des marchés lointains comme la Chine. Des signaux positifs proviennent en revanche de la demande intérieure. Ainsi, les chiffres d’affaires du commerce de détail ont retrouvé un rythme de croissance solide et les prestataires suisses relèvent la bonne santé des activités commerciales. Un point d’interrogation subsiste toutefois concernant le climat de la consommation, qui a continué de se dégrader dernièrement et se situe à un niveau généralement observé dans des périodes de faiblesse marquée.

Croissance, conjoncture et tendance

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Dans l’immédiat, l’économie américaine semble pouvoir maintenir sa croissance vigoureuse. Affichant une progression de 0,7% au troisième trimestre, elle a une nouvelle fois enregistré une croissance supérieure à sa tendance à long terme. Au début du quatrième trimestre également, les indicateurs conjoncturels laissent entrevoir une évolution solide. Il est surtout frappant de constater que la propension à consommer des ménages américains reste élevée, bien que les revenus aient sensiblement reculé au fil de l’année. L’industrie et le secteur de la construction demeurent toutefois le talon d’Achille du développement économique. Dans ces deux secteurs, les entreprises s’attendent toujours à un net recul des activités. En outre, aucun progression n’a été enregistrée dans la lutte contre l’inflation. En octobre également, l’inflation sous-jacente s’est maintenue à 3,3%.

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Progressant en moyenne de 0,4% au troisième trimestre, les économies de la zone euro ont connu une croissance légèrement supérieure aux prévisions. En raison de la stagnation persistante de l’Allemagne, qui est aussi la plus grande économie européenne, une amélioration durable de la situation économique générale n’est toutefois pas à l’ordre du jour. De plus, la crise gouvernementale qui ébranle actuellement l’Allemagne ne devrait guère favoriser la reprise conjoncturelle. Néanmoins, les secteurs économiques axés sur la demande intérieure ont récemment enregistré une légère amélioration. Les chiffres d’affaires du commerce de détail ont nettement progressé en septembre et la confiance des consommatrices et des consommateurs se rétablit peu à peu. La baisse du taux directeur opérée par la Banque centrale européenne (BCE) en octobre – déjà la troisième cette année – devrait également permettre d’éclaircir l’horizon et de soutenir la demande économique globale.

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L’économie chinoise, la plus importante parmi les pays émergents et la deuxième au niveau mondial, semble s’enliser. Le moral des entreprises et le climat de consommation continuent de fluctuer dans la fourchette habituelle, sans indiquer de redressement net. De même, la production industrielle se maintient à un niveau faible et le taux d’inflation, qui s’inscrit à 0,3%, se situe à peine au-dessus de la barre du zéro. Par ailleurs, les mesures de politique monétaire et fiscale annoncées jusqu’à présent ne devraient pas suffire à amorcer une phase de reprise à grande échelle. La baisse des taux d’intérêt est trop faible et les mesures de politique fiscale font davantage penser à une restructuration de la dette du niveau régional au niveau national qu’à une forte stimulation de la demande. En revanche, un point positif à mettre en évidence est la récente stabilisation des chiffres d’affaires du commerce de détail.

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