Économie: une conjoncture sous le signe de l’attentisme

L’économie suisse a connu un premier trimestre solide, porté principalement par l’industrie des exportations, qui a profité de commandes anticipées avant l’entrée en vigueur des droits de douane américains. Comme prévu, l’évolution dynamique de l’économie s’est sensiblement affaiblie au deuxième trimestre. Ce ralentissement ne s’explique toutefois pas uniquement par le mouvement inverse attendu concernant les exportations, la demande intérieure ayant elle aussi perdu de sa vigueur. Ainsi, les chiffres d’affaires du commerce de détail enregistrent un net fléchissement et le climat dans le secteur des services s’est lui aussi nettement dégradé ces derniers temps. Cette évolution ne tient guère à l’inflation, la Suisse faisant partie des rares pays se caractérisant par la stabilité des prix. La pression sur les prix est désormais si faible que la Banque nationale suisse a abaissé son taux directeur à zéro le 19 juin dernier.

Croissance, conjoncture et tendance

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Le ralentissement de la croissance économique se poursuit aux États-Unis. On observe une prudence manifeste, en particulier dans les décisions de consommation et d’investissement. Les dépenses de consommation réelles des ménages ont stagné dernièrement et la dynamique dans le secteur de la construction a poursuivi son recul. De plus, la majorité des entreprises ne s’attendent pas à une reprise prochaine de leurs activités. Toutefois, on ne peut pas dire que les performances économiques se soient nettement dégradées à ce jour, la preuve en est, notamment, la persistance d’un marché du travail tendu. Il est par ailleurs frappant de constater que les droits de douane annoncés par le président Trump et en partie déjà appliqués n’ont pas, à ce jour, provoqué une nouvelle hausse sensible de l’inflation. Manifestement, les augmentations de coûts liés à cette mesure ont été absorbées principalement par les adaptations de marge effectuées par les entreprises.

Croissance, conjoncture et tendance

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Dans la zone euro, la conjoncture économique faible continue d’être marquée par le fléchissement de la croissance des deux grandes économies allemande et française ainsi que par les incertitudes liées aux droits de douane américains. Le ralentissement conjoncturel se reflète notamment dans les données de la Banque centrale européenne (BCE) relatives aux négociations salariales, qui ne font plus état que de très faibles augmentations de salaires. Dans ce contexte, l’inflation s’est tout de même rapprochée progressivement de la fourchette définie par la BCE. Ainsi, l’inflation sous-jacente, qui exclut les composantes de prix volatiles et non contrôlables par une banque centrale, se situe encore à 2,3% actuellement. 

Croissance, conjoncture et tendance

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Ces derniers temps, les données économiques de la Chine, deuxième économie mondiale, se sont légèrement améliorées. L’évolution enregistrée par le pays a des retombées, en particulier sur l’espace économique asiatique, jouant ainsi un rôle central dans la dynamique des pays émergents. Le moral du secteur industriel s’est quelque peu amélioré et même le taux d’inflation sous-jacente, qui est un bon indicateur de la dynamique conjoncturelle en Chine, s’est éloigné de son niveau le plus bas. La situation économique demeure néanmoins fragile. Le faible volume d’investissements et d’importations indique par exemple que la demande devrait se maintenir à un faible niveau dans un premier temps, ce qui s’explique notamment par la réaction à ce jour prudente de la politique économique. Jusqu’à présent, le gouvernement chinois n’a donné aucune impulsion significative à sa politique monétaire et fiscale. On remarque par ailleurs que, malgré les tensions commerciales avec les États-Unis, il a renoncé à déprécier sa monnaie, alors que, par le passé, il a utilisé cet instrument de manière ciblée pour soutenir les exportations.

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