Le retour du goût du risque chez les investisseurs suite aux élections présidentielles américaines fait baisser la demande en matière d’obligations d’État sûres. Les primes de risque sur les obligations d’entreprise risquées continuent elles aussi de diminuer.

Évolution indexée de la valeur des obligations d’État en francs

100 = 01.01.2020

Le recul des incertitudes suite aux élections américaines a été bien perceptible sur les marchés des obligations. Les obligations d’État sûres ont été moins demandées. Le rendement des obligations américaines à 10 ans en particulier a atteint un nouveau plafond à 0,95%; un tel pic avait été enregistré pour la dernière fois en mars. Mais les obligations d’État suisses et allemandes ont elles aussi enregistré une baisse de la demande le mois dernier. La récente annonce des mesures supplémentaires de la Banque centrale européenne pour décembre a parallèlement entraîné une nouvelle hausse de la demande pour les emprunts d’État italiens. Ces dernières ont de nouveau affiché un rendement historiquement bas de 0,63% dernièrement.

Évolution des taux de rendement actuariels à 10 ans

En %

Les bonnes nouvelles des dernières semaines (la baisse des risques et particulièrement l’espoir d’un vaccin efficace) ont non seulement pesé fortement sur la demande de placements sûrs comme les obligations d’État américaines, allemandes ou suisses, mais les investisseurs ont aussi misé davantage sur les obligations plus risquées dans le cadre de l’optimisme renforcé sur le marché. Les obligations d’État russes ont par exemple profité d’une hausse de la demande dernièrement.

Primes de risque des obligations d’entreprise

En %

Dans le cadre de la bonne ambiance sur les marchés financiers, les obligations d’entreprise ont elles aussi été demandées récemment. Par rapport aux obligations d’État sûres, elles intègrent un risque d’investissement plus élevé, qui est mesuré par des primes de risque, appelées spreads. Le mois dernier, ces dernières ont une nouvelle fois beaucoup diminué. Par conséquent, les investisseurs font de nouveau moins la distinction entre les obligations sûres et les obligations risquées – alors même qu’il faut continuer à s’attendre à ce que des faillites en cascade liées à la crise du coronavirus soient encore devant nous.

La nervosité croissante sur les marchés des actions s’est résorbée début novembre. La dissipation des incertitudes autour des élections américaines et la perspective de la prompte arrivée d’un vaccin contre le coronavirus ont stimulé les bourses. La deuxième vague de la maladie joue un rôle mineur sur les marchés des actions.

Évolution indexée du marché des actions en francs

100 = 01.01.2020

Le mois dernier, une dynamique divisée a été observée sur les bourses mondiales: si octobre a été marqué par une nervosité croissante à l’approche des élections présidentielles américaines, un changement d’ambiance s’est produit début novembre. Le résultat des élections présidentielles américaines devenait de plus en plus clair, tandis qu’il apparaissait que les démocrates américains n’obiendraient pas la majorité au Sénat: les augmentations d’impôts semblaient donc dorénavant peu probables. Un nouvel optimisme s’est fait ressentir dans le monde entier et les cours des actions ont enregistré une forte hausse. Le S&P 500, indice boursier pour le marché américain, a augmenté de près de 10% en deux semaines. La détente des investisseurs s’est aussi révélée à travers la forte diminution de la volatilité sur le marché: la dernière semaine d’octobre, l’indice de volatilité VIX a augmenté de près de 50% pour atteindre 40 points, avant de redescendre presque aussi vite pendant la première quinzaine de novembre.

Momentum des marchés

En %

Outre les résultats des élections américaines, la percée dans le cadre des recherches pour un vaccin contre le coronavirus a suscité un nouvel espoir quant à un contrôle prochain de la maladie. L’optimisme sur les marchés financiers du monde entier a encore renforcé cette dynamique positive. À l’heure actuelle, le momentum international est redevenu positif. Tendance suivie y compris par le marché des actions britannique, qui souffrait encore récemment de gros titres négatifs à propos du Brexit.

Ratio cours/bénéfice (C/B)

L’optimisme sur les marchés des actions a également fait monter en flèche la cotation de ces dernières. À l’échelle internationale, les ratios cours/bénéfice, abrégés ratios C/B, ont même atteint de nouveaux records annuels. Les actions conservent ainsi une évaluation élevée, même si l’hiver sera rude pour les économies nationales en raison de la deuxième vague de coronavirus.

Les valeurs des fonds immobiliers suisses restent élevées. Elles sont actuellement supérieures d’environ 2% à celles du début de l’année.

Évolution indexée de la valeur des fonds immobiliers suisses

100 = 01.01.2020

La reprise du marché immobilier suisse perdure depuis l’effondrement de mars. À l’heure actuelle, les fonds immobiliers suisses cotés rapportent près de 2% de plus qu’en début d’année. La reprise est soutenue par des rendements de dividendes qui restent stables avec près de 3% en moyenne et 2,5% pour les fonds principaux. Les volumes de transactions quotidiens étaient plutôt bas dernièrement.

Agio des fonds immobiliers suisses et taux de rendement actuariels à 10 ans

En %

La dynamique positive des placements immobiliers cotés se reflète aussi dans les agios demandés sur les objets immobiliers contenus dans les fonds. Par rapport aux intérêts actuels, ils se situent en moyenne légèrement au-dessus du niveau juste, avec 27%.

Taux de vacance et prix de l’immobilier

100 = janvier 2000 (à g.) et en % (à dr.)

La crise du coronavirus a aussi des répercussions sur le marché immobilier. La deuxième vague de coronavirus cet automne a encore renforcé la tendance du télétravail. Dans ce contexte, le besoin d’un habitat plus spacieux et plus beau se fait de plus en plus ressentir. Cela se reflète non seulement dans la hausse des ventes des magasins de meubles et de bricolage, mais aussi dans la demande croissante en ce qui concerne la propriété privée. Les prix ont poursuivi leur hausse dans ces secteurs depuis le début de l’année.

Monnaies

Les marchés monétaires n’ont pas échappé non plus au récent optimisme sur les marchés. Tandis que les monnaies des pays émergents et celles liées aux matières premières en ont profité, le dollar américain a sensiblement baissé entre-temps.

La bonne ambiance sur les marchés financiers a aussi gagné les marchés monétaires. Les monnaies liées aux matières premières ont été particulièrement redemandées dernièrement, notamment le dollar australien et le dollar néo-zélandais. Le dollar américain a en revanche perdu de la valeur suite aux élections présidentielles. D’autres valeurs refuges comme le franc suisse ou le yen japonais ont également été moins demandées dans cette ambiance de propension accrue aux risques. L’euro se négociait autour de 1,08 franc suisse dernièrement. La livre turque a elle aussi fait les gros titres récemment. Après que le Président Erdogan a laissé entendre un revirement dans la politique monétaire, elle a connu une hausse rapide.

Or

Le prix d’une once troy d’or continue de diminuer et est retombé sous la barre des 1900 dollars américains.

Évolution indexée de la valeur de l’or en francs

100 = 01.01.2020

L’or fait partie des perdants de l’ambiance optimiste récente sur les marchés. Cette valeur refuge a continué de perdre de la valeur ces dernières semaines, et est retombée sous la barre des 1900 dollars américains l’once troy. Cela peut être considéré comme un autre indice de la propension au risque accrue des investisseurs, même si le métal précieux conserve une évaluation élevée en comparaison historique. Globalement, la demande internationale pour l’or a enregistré au troisième trimestre un recul de 892 tonnes, soit 19%, par rapport à l’année précédente.