Le fait que les cryptomonnaies soient de plus en plus considérées comme une catégorie de placement est devenu évident au plus tard depuis l’autorisation des ETF Bitcoin spot délivrée par l’autorité boursière américaine. La confiance croissante des investisseuses et des investisseurs se traduit par des investissements records: au premier semestre 2024, près de 15 milliards de dollars américains nets ont été investis dans les différents ETF indexés sur le bitcoin. L’autorité boursière américaine a également donné son feu vert à l’ETF spot sur l’Ethereum, la deuxième plus grande cryptomonnaie.

Le grand avantage des ETF crypto spot est qu’ils simplifient l’accès aux investisseuses et investisseurs privés et aux investisseurs professionnels tels que les institutions de prévoyance, les fondations ou les gestionnaires de fortune. C’est un point particulièrement important pour les investisseurs professionnels qui ne peuvent généralement investir que dans des produits réglementés. Ces nouveaux ETF spot répondent à des exigences réglementaires élevées et peuvent être achetés via des plateformes de négoce traditionnelles.

Si l’accessibilité accrue et l’acceptation croissante des cryptomonnaies en tant que catégorie de placement favorisent la réalisation d’investissements importants, cela aura un effet positif sur la capitalisation boursière et sur l’évolution des prix des cryptomonnaies, car l’arrivée d’investisseurs institutionnels assure la stabilité du marché et stimule à son tour la demande privée.
Quelles sont les possibilités offertes aux personnes intéressées? En quoi se distinguent-elles? Nous répondons ci-dessous aux principales questions concernant les différentes possibilités d’investissement.

Qu’est-ce qu’un Exchange Traded Fund?

Les Exchange Traded Funds, ou ETF, sont des fonds traités en bourse qui répliquent un actif spécifique. Par exemple un indice, une matière première, une devise ou tout un panier d’actifs.

Les ETF permettent aux investisseuses et aux investisseurs d’investir de manière diversifiée dans un thème donné sans avoir à acheter les différents composants. Les ETF sur l’or ou sur les cryptomonnaies constituent une exception: ils n’investissent que dans un seul sous-jacent, mais bénéficient néanmoins des avantages d’un ETF.

Les avantages des ETF sont des coûts faibles, une grande liquidité et une grande transparence, ainsi que la sécurité, car ils sont considérés comme des fonds spéciaux. Cela signifie qu’ils ne sont pas juridiquement affectés au patrimoine de la société de fonds, mais conservés par une banque dépositaire. Même en cas de faillite du fournisseur d’ETF, la fortune investie reste protégée et n’entre pas dans la masse de la faillite. Les investisseuses et les investisseurs conservent donc l’intégralité de leurs droits sur le capital investi.

Quel est le rôle des teneurs de marché?

Les teneurs de marché jouent un rôle décisif dans le négoce des ETF. Ils sont responsables de la mise à disposition de liquidités, et ce indépendamment des fournisseurs. Ils veillent à ce qu’il y ait suffisamment d’offres d’achat et de vente d’ETF à tout moment pendant les heures d’ouverture de la bourse. Les investisseuses et les investisseurs peuvent ainsi acheter ou vendre leurs produits en cours à tout moment. Avant d’acheter, il convient toutefois de comparer les prix actuels des différents ETF afin d’obtenir les meilleures conditions.

Les six avantages des ETF

• Représentation précise des valeurs sous-jacentes
• Trading boursier quotidien et réglementé
• Structure des coûts attrayante
• Niveau de transparence élevé
• Protection en cas d’insolvabilité du fournisseur
• Vaste offre de sous-jacents

Que sont les ETF crypto spot?

On parle d’ETF spot lorsque celui-ci investit directement dans la valeur sous-jacente, en l’occurrence une cryptomonnaie comme le bitcoin par exemple. Dans cet exemple, l’évolution de la valeur est donc directement liée au prix en temps réel (cours spot) du bitcoin.

Avec un ETF spot, les investisseuses et les investisseurs peuvent investir dans le bitcoin sans devoir relever les défis techniques et de sécurité qu’implique une conservation directe. Les ETF sont faciles à gérer et offrent une sécurité réglementaire. De plus, l’extrait de fortune (comme toute autre annexe) facilite le remplissage de la déclaration fiscale.

Quelle est la différence entre un ETF spot et un ETF traditionnel?

La principale différence réside dans le type d’actifs dans lesquels chaque ETF investit. Les ETF traditionnels se caractérisent par le fait qu’ils offrent une large diversification et une exposition à différents marchés et catégories de placement. En revanche, les ETF spot sur le bitcoin ou l’Ethereum investissent uniquement dans la cryptomonnaie concernée. Le terme «spot» signifie dans ce cas que l’ETF reproduit toujours le cours actuel du marché.

Les ETF indexés sur des valeurs individuelles sont rares, on connaît par exemple les ETF sur l’or qui investissent dans l’or physique. Au sein de l’UE, le lancement d’un ETF spot sur un seul sous-jacent, comme le bitcoin, ne serait pas possible. La réglementation européenne des fonds exige une diversification par le biais de plusieurs sous-jacents, afin de répartir les risques.

Pourquoi le domicile d’un ETF est-il important?

Les ETF spot sur le bitcoin sont domiciliés aux États-Unis et sont donc soumis au cadre réglementaire et aux lois du pays. Les investisseuses et investisseurs suisses peuvent également acheter ces ETF, mais ils doivent tenir compte de quelques particularités.

• Heures de négoce: en raison du décalage horaire, les bourses américaines ont des horaires de négoce différents.
• Devise: les fonds sont négociés en dollars américains et la devise du fonds est également le dollar américain. Pour les investisseuses et les investisseurs en francs suisses, cela signifie un risque de change supplémentaire.
• Incidences fiscales: il faut tenir compte du fait que les ETF basés aux États-Unis sont imposés différemment des véhicules de placement domiciliés en Suisse. Ces produits peuvent être soumis à l’impôt américain sur les successions pour les investisseuses et investisseurs suisses.

Quels sont les risques associés à un ETF Bitcoin spot?

En principe, les raisons sont similaires à celles d’un investissement direct: fluctuations des cours, possibilité de changements réglementaires et risques liés à la technologie et à la sécurité des cryptomonnaies. 

Comment comparer les coûts et la qualité de la réplication?

Tous les fournisseurs s’efforcent de reproduire le cours du bitcoin avec la plus grande précision possible, mais tous n’y parviennent pas avec la même efficacité. Pour évaluer la qualité de la réplication, il vaut la peine de comparer la valeur nette d’inventaire (VNI) de l’ETF avec l’évolution du cours du bitcoin. En effet, la VNI tient compte de tous les coûts et des produits potentiels de l’ETF.

Un conseil utile: pour évaluer la qualité de la réplication, il est recommandé de comparer dans un outil graphique les cours de l’ETF et du bitcoin sur une longue période. C’est ce que proposent la plupart des sites d’information sur les cours ou, souvent, les émetteurs de produits.

Une méthode plus simple pour évaluer la qualité de la réplication est l’indicateur «Tracking Error». Celui-ci montre l’écart entre la performance d’un ETF et celle de l’indice de référence correspondant, en l’occurrence le bitcoin. Plus la «tracking error» est faible, plus l’écart entre la performance de l’ETF et le cours du bitcoin est faible. Une «tracking error» basse indique donc que l’ETF atteint son objectif.

De même, le total expense ratio (TER; ratio des frais totaux) peut être utilisé, car il représente les frais courants d’un ETF et permet de comparer facilement les coûts entre différents ETF.

Que sont les ETF sur les contrats à terme sur le bitcoin?

Un contrat à terme (ou «future») est un contrat qui fixe l’achat d’un investissement à un prix et à une date déterminés, ce qui est également possible avec les ETF. Comme les ETF répliquent le prix des contrats à terme et non le prix spot actuel du bitcoin, les investisseuses et investisseurs sont directement exposés. Les ETF sur les contrats à terme sur le bitcoin ont perdu de leur attrait suite à l’autorisation des ETF spot et sont de moins en moins prisés par les investisseuses et les investisseurs. 

Achat direct de bitcoins: les conserver soi-même ou passer par une banque?

Avant l’apparition des ETF, les investisseuses et les investisseurs n’avaient qu’une seule possibilité: l’achat direct de cryptomonnaies. Cette possibilité existe toujours, avec deux variantes au choix: la détention en propre ou la conservation par une banque. Pour en savoir plus sur les avantages et les inconvénients des deux approches, lisez cet article: Les cryptomonnaies comme catégorie de placement.

Détention en propre

Dans le cas d’un achat direct suivi d’une détention en propre, les investisseuses et les investisseurs achètent des bitcoins via une bourse de cryptomonnaies et les transfèrent dans leur portefeuille personnel. Cette méthode exige des connaissances techniques et des mesures de sécurité élevées afin de protéger suffisamment les avoirs contre le vol et la perte. Le plus grand risque réside dans la perte des données d’accès, ce que l’on appelle la clef privée. Si elle est perdue, on n’a plus aucun moyen d’accéder à son patrimoine en cryptomonnaies. 

Conservation par la banque

Le négoce direct via la plateforme d’e-banking d’une banque est à la fois plus simple et moins risqué. Avec cette variante, non seulement l’achat et la vente sont facilités, mais la conservation sûre est également assurée (par la banque). Chez la plupart des fournisseurs, les cryptomonnaies sont intégrées dans le négoce traditionnel de titres, ce qui permet aux investisseuses et investisseurs d’avoir une vue d’ensemble de toutes les positions de titres dans leur portefeuille. Enfin, la conservation par une banque évite la saisie fastidieuse des différentes positions en cryptomonnaies, puisqu’elles figurent dans l’extrait de fortune de la banque.

Conservation par la banque: ce à quoi il faut faire attention

Quiconque souhaite investir dans les cryptomonnaies via une banque devrait comparer les différentes offres sur la base des critères suivants:

• Offre de cryptomonnaies
• Frais d’achat et de vente
• Frais de garde (frais de dépôt)
• Frais de change: les cryptomonnaies étant cotées en dollars américains, l’achat et la vente via un compte en francs suisses entraînent des frais de change. Certaines banques prélèvent en outre un supplément sur le taux de conversion. 

Comparaison des frais de l’ETF Bitcoin spot par rapport au placement direct

Examiner les frais est essentiel, car de petites différences peuvent entraîner des écarts importants à long terme. Le tableau suivant montre les différences de coûts entre un ETF spot et l’achat direct de bitcoins auprès de PostFinance.

Comparaison: achat d’ETF Bitcoin spot vs achat direct de bitcoin

Pour illustrer les différences de frais entre l’achat d’un ETF indexé sur le bitcoin et un placement direct en bitcoin via e-finance de PostFinance, considérons l’exemple de calcul suivant.

Les données sous-jacentes ont été collectées à la fin juin 2024 et peuvent être modifiées à tout moment. Cet exemple sert uniquement à présenter un aperçu des coûts.

L’exemple de calcul montre que l’achat direct de bitcoins, avec des frais de 95 dollars américains, est plus cher que l’achat d’un ETF Bitcoin spot, qui ne coûte que 50 dollars américains. Cette observation n’est toutefois pas exhaustive, car outre les frais d’achat uniques, ce sont surtout les frais courants qui jouent un rôle essentiel. Ceux-ci peuvent réduire de manière significative le rendement à long terme. Des frais plus élevés signifient qu’une plus grande partie des bénéfices est utilisée pour couvrir les coûts, ce qui réduit à son tour le capital disponible pour une croissance ultérieure.

L’exemple chiffré suivant illustre les coûts annuels générés par les deux formes d’investissement. Le placement direct en bitcoin n’entraîne que des frais de tenue du portefeuille de 0,15% par an, tandis que l’ETF Bitcoin spot implique des frais de gestion annuels supplémentaires.

En supposant que l’investissement soit conservé pendant 10 ans et que le prix du bitcoin reste inchangé, le coût total de l’investissement dans l’ETF serait de 1’379 dollars, contre seulement 243 dollars de frais pour l’achat direct de bitcoins.

Les frais grignotent le rendement

• Des frais plus élevés pour les ETF réduisent davantage le rendement à long terme que pour les placements directs en bitcoin, étant donné que les ETF sont soumis à des frais de gestion supplémentaires.
• Il vaut la peine de comparer les frais de négociation et les frais de dépôt annuels, car ceux-ci grignotent également le patrimoine.
• Des frais plus élevés signifient qu’il y a moins de capital à disposition pour d’autres investissements.

Conclusion

Pour de nombreux investisseuses et investisseurs, l’achat par l’intermédiaire de la banque est probablement l’approche la plus simple et la plus appropriée. Les ETF et les placements directs sont gérés en dehors du bilan de la banque, ce qui offre une sécurité supplémentaire en cas de faillite du prestataire. Les personnes qui souhaitent relever les défis techniques et miser sur la responsabilité personnelle gèrent elles-mêmes leurs cryptomonnaies.

Qu’il s’agisse d’une détention en propre, d’un achat via une banque ou d’un ETF crypto spot, les frais ne doivent en aucun cas être négligés, car ils ont une influence décisive sur le rendement possible à long terme.

Outre les ETF et les investissements directs, la bourse suisse propose également des «ETP» (exchange traded products) sur différentes cryptomonnaies. Ces produits ressemblent aux ETF dans leur structure, mais ne sont pas des fonds spéciaux. Cela signifie qu’en cas d’insolvabilité de l’émetteur, la fortune investie peut être perdue. De nombreux fournisseurs d’ETP couvrent toutefois ce risque.

Il existe en outre différents produits structurés, comme les certificats Tracker, qui répliquent le sous-jacent à l’identique. Pour les besoins spéculatifs, une multitude de mini contrats à terme sont également disponibles à la bourse SIX Swiss Exchange. Pour tous ces produits, les investisseuses et investisseurs doivent tenir compte des risques de contrepartie supplémentaires ainsi que des frais encourus.

Un argument qui plaide en faveur des placements directs est la possibilité de pouvoir négocier 24 heures sur 24. Comme le marché mondial des cryptomonnaies est actif H24, des opportunités particulièrement intéressantes peuvent se présenter. Avec des produits réglementés comme les ETF, qui sont liés aux heures d’ouverture de la bourse, les investisseuses et investisseurs sont moins flexibles.

Enfin, il est conseillé de considérer ses investissements en cryptomonnaies dans le contexte de l’ensemble du portefeuille. Une vision globale permet d’harmoniser les différents risques et opportunités et de développer une stratégie d’investissement équilibrée et fructueuse à long terme.