I rendimenti dei titoli di stato tedeschi sono più bassi di quelli degli omologhi svizzeri. Particolarmente richieste sono state di recente anche le obbligazioni dei paesi periferici europei.

Evoluzione indicizzata del valore dei titoli di stato in franchi

100 = 01.01.2020

A dispetto delle incertezze sui mercati finanziari, le obbligazioni dei paesi periferici europei sono state particolarmente richieste. I titoli di stato italiani a dieci anni, ad esempio, hanno toccato il minimo storico con un rendimento dello 0,66% . Anche le obbligazioni francesi, spagnole e britanniche registrano quotazioni vicine al loro valore minimo della scorsa primavera. Le obbligazioni beneficiano del fatto che una fine del programma di acquisto della BCE non è all’orizzonte. Anche l’atteso pacchetto di stimoli di 750 miliardi di euro da parte dell’UE garantisce sostegno. Meno richiesti sono stati da ultimo i titoli di stato statunitensi.

Evoluzione dei rendimenti alla scadenza a dieci anni

In percentuale

Dopo una breve parentesi in primavera, i titoli di stato tedeschi con scadenza a 10 anni fruttano di nuovo meno degli omologhi svizzeri. In realtà, la politica dei tassi negativi della Banca nazionale svizzera (BNS) degli ultimi anni mirava a evitare un tale sviluppo per rendere il franco meno attraente. Un’ulteriore riduzione dell’interesse degli averi a vista sui conti della BNS in reazione a questi recenti sviluppi non è tuttavia prevedibile. Sembrano troppo grandi gli effetti collaterali che comportano gli interessi negativi.

Premi di rischio delle obbligazioni corporate

In percentuale

Nella seconda metà di settembre è cresciuta temporaneamente l’incertezza sui mercati finanziari americani ed europei. Questo ha smorzato la propensione al rischio degli investitori e ha comportato un breve incremento dei premi di rischio su obbligazioni a più alto rischio. Tuttavia, nel frattempo la situazione si è di nuovo normalizzata e i margini sono calati nuovamente, scendendo in Europa persino al di sotto del livello dell’anno precedente.

Il crescente numero di casi di coronavirus interrompe l’andamento laterale sui mercati azionari europei. Le borse americane sono riuscite nel frattempo a riprendersi dalla stasi di inizio settembre.

Evoluzione indicizzata del mercato azionario in franchi

100 = 01.01.2020

A settembre le borse americane hanno subito una battuta d’arresto. La speranza dell’arrivo di un altro pacchetto di aiuti nell’ordine dei miliardi − quando, ancora non si sa – ha già provocato un aumento delle quotazioni azionarie. Ad iniziare con vigore il terzo trimestre sono state anche le azioni dei paesi emergenti. Primo tra tutti il mercato azionario cinese che con una capitalizzazione di mercato di 10,1 miliardi di dollari americani ha segnato un nuovo record. Dopo che i mercati azionari europei hanno avuto un andamento prevalentemente laterale, il forte aumento dei casi di coronavirus e le conseguenti eventuali misure di contenimento hanno generato incertezza sui mercati e causato il crollo delle quotazioni azionarie.

Valore di momentum dei singoli mercati

In percentuale

Il valore di momentum sui mercati azionari asiatici è aumentato di nuovo lo scorso mese. Una ragione di questa dinamica positiva è riconducibile al basso numero di casi di coronavirus. In questi paesi il virus sembra essere ben sotto controllo e permette quindi un continuo aumento delle aspettative congiunturali degli investitori. Altrettanto forti si dimostrano però anche i mercati azionari di Canada e USA. La stasi temporanea di settembre è stata archiviata rapidamente. Per contro i mercati britannici continuano a lottare e un’intesa amichevole sulle discussioni riguardanti la Brexit rimane incerta.

Rapporto prezzo/utile

Sulla base del rapporto prezzo/utile (RPU), la valutazione dei mercati azionari globali continua a essere elevata e la battuta d’arresto registrata a settembre non ha potuto nuocerle più di tanto. Nel terzo trimestre i mercati azionari dei paesi emergenti hanno registrato un vigoroso inizio. I valori record sul mercato azionario cinese hanno provocato un forte slancio delle aspettative. In confronto il mercato azionario svizzero ha avuto un’evoluzione debole che ha risentito del calo della domanda di titoli farmaceutici.

Il valore dei fondi immobiliari svizzeri ha raggiunto a inizio ottobre un nuovo picco temporaneo. Contestualmente è stato registrato un ulteriore incremento del tasso di sfitto.

Evoluzione indicizzata del valore dei fondi immobiliari svizzeri

100 = 01.01.2020

Lo scorso mese il mercato immobiliare svizzero ha potuto registrare solo una lieve crescita, con un andamento prevalentemente laterale. Tuttavia l’indice dei fondi immobiliari svizzeri quotati ha raggiunto a inizio ottobre il suo valore massimo da marzo. Diventa sempre più chiaro che la pandemia da COVID-19 comporterà cambiamenti strutturali sul mercato immobiliare. Tra questi c’è la crescente tendenza all’home office con un conseguente calo del fabbisogno di superfici adibite a uffici. Lo stesso calo interessa le superfici di vendita dal momento che il commercio al dettaglio si sta spostando sempre più online. Anche il settore alberghiero svizzero ha risentito molto della crisi in seguito alla mancanza di turisti internazionali. Rinomate strutture hanno già dovuto annunciare adesso la loro chiusura.

Sovrapprezzo su fondi immobiliari svizzeri e rendimenti alla scadenza a dieci anni

In percentuale

Il mese scorso è continuato a salire anche il sovrapprezzo medio sugli immobili inclusi nei fondi. Durante la corsa alle vendite della scorsa primavera, questo è crollato nel frattempo dal 33% al 17%. Tuttavia, nel corso della ripresa del mercato immobiliare svizzero, l’aggio è salito nuovamente al 23,3%. Ma, analizzando i singoli fondi, si è osservata un’ampia dispersione: i fondi che si concentrano sugli immobili residenziali hanno prezzi più alti di quelli che si concentrano sugli immobili commerciali. Considerando il contesto dei tassi bassi – l’interesse a 10 anni continua ad attestarsi a –0,5% − gli aggi possono comunque essere ritenuti ancora equi.

Tasso di sfitto e prezzi degli immobili

100 = gennaio 2000 (a sinistra) e in percentuale (a destra)

Il tasso di sfitto è cresciuto ulteriormente rispetto all’anno scorso e si attesta nella media nazionale sull’1,72%. Tuttavia ci sono grandi differenze regionali e si può osservare un forte divario tra città e zone rurali. Zurigo mostra un valore di appena lo 0,15%, mentre le regioni rurali della Svizzera meridionale e occidentale registrano superfici e locali sfitti oltre il 4%. Contestualmente l’andamento dei prezzi degli oggetti presi in locazione e degli appartamenti continuava a calare, mentre la domanda di case unifamiliari ha continuato a crescere anche durante l’emergenza coronavirus.

Valute

Le valute G10 sono oscillate solo leggermente nelle ultime settimane. Per contro, le valute asiatiche, soprattutto il renminbi cinese, sono riuscite a guadagnare notevolmente valore grazie a solidi dati congiunturali.

La dinamica delle valute G10 lo scorso mese non è stata particolarmente movimentata. L’improvvisa crescita della domanda di dollaro americano a settembre è svanita rapidamente. Recentemente il dollaro americano ha registrato nuovamente un andamento laterale con una quotazione di 0,91 franchi. Piuttosto debole si è dimostrato l’euro, che recentemente è tornato a perdere la fiducia degli investitori a causa della difficile emergenza coronavirus.

Le valute asiatiche, prime fra tutte il renminbi cinese, il dollaro taiwanese e il won coreano si sono rafforzate lo scorso mese. Grazie alle notizie congiunturali positive, da luglio il renminbi ha, ad esempio, guadagnato quasi 7 punti percentuali rispetto al dollaro americano. Diversa è la situazione per le altre valute dei paesi emergenti. È specialmente la lira turca a trovarsi al momento sotto pressione. La Turchia si trova ad affrontare importanti sfide economiche, ma è anche coinvolta in diverse controversie geopolitiche.

Oro

Il prezzo dell’oro continua a cedere oscillando intorno ai 1’900 dollari americani per oncia troy.

Evoluzione indicizzata del valore dell’oro in franchi

100 = 01.01.2020

Lo scorso mese il prezzo dell’oro per oncia troy è calato ancora leggermente, allontanandosi ulteriormente dal suo massimo storico di agosto. Di recente il prezzo si è stabilizzato intorno ai 1’900 dollari americani per oncia troy. Nel confronto annuale resta comunque un valore elevato, poiché l’oncia troy ha iniziato l’anno sotto i 1’500 dollari americani. Il principale motore di questo forte incremento di valore registrato quest’anno è stata la forte domanda di strumenti di investimento coperti dall’oro, mentre la domanda globale di gioielli è crollata di quasi il 50%.  Altrettanto forte è stato il calo registrato nella domanda d’oro per l’elettronica.