Notre positionnement: prise de bénéfices pour les placements immobiliers

Les marchés semblent avoir largement intégré la fin de la pandémie de COVID-19, ce qui plaide en faveur d’un positionnement neutre concernant les marchés boursiers et de prises de bénéfices pour les fonds immobiliers cotés.

Au cours du dernier semestre, les marchés financiers étaient focalisés sur la fin de la pandémie de COVID-19 et se préparaient à la résorption des peurs suscitées par la pandémie et à un retour à la normale pour les consommateurs et les producteurs. Les indicateurs conjoncturels ont non seulement confirmé ces attentes, mais ils les ont même régulièrement dépassées.

Il s’en est suivi une forte hausse des cours des placements sensibles à la croissance (actions, matières premières et obligations d’entreprise) au cours des derniers mois, tandis que les cours des placements défensifs (or, obligations sûres et franc) perdaient de la valeur. Généralement, les placements défensifs s’apprécient lorsque les investisseurs sont inquiets et que les cours des actions fléchissent.

À la recherche de nouveaux facteurs de croissance

La forte impulsion donnée par la perspective de la fin de la pandémie semble ne retomber que lentement. Les cours semblent avoir largement intégré le retour à la normale. Les bons résultats enregistrés par les entreprises au premier trimestre 2021 ne créent plus la surprise. Les actions ne sont plus avantageuses depuis un moment déjà. À de rares exceptions près, les cours des principaux indices ont retrouvé leur niveau d’avant la crise du COVID-19. De nouveaux records ont été enregistrés ces dernières semaines dans de nombreux pays, y compris en Suisse. Le Swiss Performance Index (SPI), qui repose sur une large base, a franchi pour la première fois en avril la barre des 14’000 points.

Durant ces phases de marché, les bourses se livrent à une lutte acharnée.

De nouveaux facteurs de croissance vont émerger sur les places boursières dans les mois et semaines à venir. Durant ces phases de marché, les bourses se livrent à une lutte acharnée semblable à un tir à la corde où l’on tire sur les deux bouts de la corde; parfois, aucune tendance ne se dessine pendant un long moment puis, soudain, la direction ne cesse de changer. Nous savons d’expérience que cela vaut la peine de garder le cap durant ces phases de marché et de ne pas se lancer dans de gros paris.

Nous maintenons donc notre positionnement neutre concernant les marchés des actions. Nos préférences régionales restent également inchangées pour les actions. À court terme, nous estimons que le potentiel de gains est plus élevé pour les actions américaines et britanniques que pour les titres japonais et européens. Nous pensons pouvoir nous appuyer sur les bénéfices que ce positionnement nous a apportés au cours des dernières semaines.

Les cours des placements immobiliers atteignent des records

En contrepartie, nous optons pour l’encaissement des gains issus des placements immobiliers suisses. Au vu de l’évolution fulgurante des cours ces dernières semaines, nous réduisons la pondération dans les portefeuilles qui nous sont confiés pour la faire passer sous le taux défini dans la stratégie. En moins d’un mois, les cours des fonds immobiliers cotés ont bondi de près de 7%, ce qui est supérieur aux rendements que cette catégorie de placement génère en moyenne chaque année. Le niveau élevé atteint aujourd’hui par les cours se reflète dans les agios. Il est d’usage que les investisseurs paient un agio pour ces placements du fait de leur caractère aisément négociable. Normalement, les cours sont donc supérieurs à la valeur des objets immobiliers composant le fonds. Cet agio s’établit actuellement à 45% en moyenne. Or, nous estimons que seul un agio d’environ 30% se justifie. Nous sommes donc d’avis qu’une prise de bénéfices devient nécessaire.

Évolution des valeurs des catégories de placements

Monnaies1 mois en CHFYTD en CHF1 mois en MLYTD en ML
Monnaies
EUR
1 mois en CHF
-0,3%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF

2,1%

1 mois en ML monnaie locale
-0,3%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
2,1%
Monnaies
USD
1 mois en CHF
-0,6%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
4,2%
1 mois en ML monnaie locale
-0,6%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
4,2%
Monnaies
JPY
1 mois en CHF
-0,2%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
-1,0%
1 mois en ML monnaie locale
-0,2%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
-1,0%

Actions1 mois en CHFYTD en CHF
1 mois en MLYTD en ML
Actions
Suisse
1 mois en CHF
4,6%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
7,3%
1 mois en ML monnaie locale

4,6%

YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
7,3%
Actions
Monde
1 mois en CHF
3,8%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
14,7%
1 mois en ML monnaie locale
4,4%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
10,1%
Actions
États-Unis
1 mois en CHF
4,5%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
15,6%
1 mois en ML monnaie locale
5,1%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
10,9%
Actions
Zone euro
1 mois en CHF
3,6%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
13,4%
1 mois en ML monnaie locale
3,9%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
11,1%
Actions
Grande-Bretagne
1 mois en CHF
2,5%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
15,1%
1 mois en ML monnaie locale
4,0%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
9,5%
Actions
Japon
1 mois en CHF
0,2%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
8,1%
1 mois en ML monnaie locale
0,4%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
9,1%
Actions
Pays émergents
1 mois en CHF
-0,4%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
8,7%
1 mois en ML monnaie locale
0,2%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
4,3%

Obligations1 mois en CHFYTD en CHF
1 mois en MLYTD en ML
Obligations
Suisse
1 mois en CHF
0,0%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
-1,1%
1 mois en ML monnaie locale

0,0%

YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
-1,1%
Obligations
Monde
1 mois en CHF
0,0%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
0,9%
1 mois en ML monnaie locale
0,6%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
-3,1%
Obligations
Pays émergents
1 mois en CHF
1,5%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
1,1%
1 mois en ML monnaie locale
2,1%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
-3,0%

Placements alternatifs1 mois en CHFYTD en CHF
1 mois en MLYTD en ML
Placements alternatifs
Immobilier Suisse
1 mois en CHF
4,7%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
3,8%
1 mois en ML monnaie locale

4,7%

YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
3,8%
Placements alternatifs
Or
1 mois en CHF
1,3%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
-3,0%
1 mois en ML monnaie locale
1,9%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
-6,9%

Notre positionnement Focus Suisse

LiquiditésTAA avantTAA maintenant
Liquidités
CHF
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
5,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
7,0%
Liquidités
JPY
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
2,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
2,0%
Liquidités
Total
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
7,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
9,0%

Actions
TAA avantTAA maintenant
Actions
Suisse
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
26,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
26,0%
Actions
États-Unis
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
10,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
10,0%
Actions
Zone euro
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
3,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
3,0%
Actions
Grande-Bretagne
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
4,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
4,0%
Actions
Japon
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
0,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
0,0%
Actions
Pays émergents
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
5,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
5,0%
Actions
Chine
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
0,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
0,0%
Actions
Total
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
48,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
48,0%

ObligationsTAA avantTAA maintenant
Obligations
Suisse
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
19,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
19,0%
Obligations
Monde
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
10,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
10,0%
Obligations
Pays émergents
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
6,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
6,0%
Obligations
Total
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
35,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
35,0%

Placements alternatifsTAA avantTAA maintenant
Placements alternatifs
Immobilier Suisse
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
5,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
3,0%
Placements alternatifs
Or
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
5,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
5,0%
Placements alternatifs
Total
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
10,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
8,0%
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