Le mois dernier a été placé sous le signe de la politique monétaire. Les données économiques et leur signification pour les décisions en matière de taux des banques centrales ont déterminé l’évolution du marché, qui s’est caractérisée par un mouvement de fluctuations. Après la forte progression des taux d’intérêt à long terme durant la seconde quinzaine d’août, les présidents des banques centrales américaine et européenne ont rassuré les marchés obligataires lors de la réunion des banquiers centraux de Jackson Hole. Toutefois, dans le sillage de l’augmentation des prix du pétrole, les rendements à long terme sont repartis à la hausse jusqu’à mi-septembre, s’établissant au niveau de début août. Aux États-Unis par exemple, les rendements actuariels à 10 ans ont de nouveau atteint leur plus haut niveau annuel de 4,3%. Le marché des actions a également connu des fluctuations. Il apparaît dans l’ensemble que les marchés financiers sont en quête d’élans d’orientation et qu’ils espèrent les trouver à la faveur des prochaines décisions des banques centrales en matière de taux d’intérêt.
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Notre positionnement: Fin en vue pour le cycle de relèvement des taux
Le ralentissement de la dynamique inflationniste, en particulier aux États-Unis, et l’assombrissement des perspectives économiques laissent entrevoir la fin du cycle de relèvement des taux. Notre réduction progressive de la sous-pondération des obligations s’est ainsi avérée payante.
Il apparaît dans l’ensemble que les marchés financiers sont en quête d’élans d’orientation et qu’ils espèrent les trouver à la faveur des prochaines décisions des banques centrales en matière de taux d’intérêt.
La fin du cycle de relèvement des taux approche
La Banque centrale européenne (BCE) a récemment apporté des clarifications à cet égard. Elle a relevé ses taux directeurs de 0,25 point de pourcentage supplémentaires, mettant ainsi clairement au premier plan la lutte contre l’inflation. En parallèle, sa présidente Christine Lagarde a déclaré que cette hausse des taux pourrait être la dernière de la série. Dans tous les cas, aucune baisse des taux n’est prévue dans un avenir proche. Au contraire, Mme Lagarde a souligné que les acteurs du marché devaient s’attendre à une période prolongée de taux d’intérêt élevés, du moins jusqu’à ce que la dynamique inflationniste soit maîtrisée.
La situation semble plus confortable de l’autre côté de l’Atlantique, où le taux d’inflation sous-jacente a reculé de 4,7% à 4,3% en août. De plus, le ralentissement progressif du marché du travail indique que la dynamique inflationniste devrait continuer à faiblir. Cette évolution est à mettre au crédit de la Réserve fédérale américaine (Fed), qui a commencé à lutter contre l’inflation plus tôt et avec moins d’hésitation que son homologue européenne. Mesurée en taux d’intérêt réels, la politique monétaire américaine n’est donc plus expansionniste.
Globalement, si l’on considère les efforts consentis par les banques centrales des pays industrialisés occidentaux, on s’aperçoit qu’elles sont plus proches de la fin que du début du cycle de relèvement des taux d’intérêt, en particulier au vu des perspectives conjoncturelles qui continuent de se dégrader. Dans ce contexte, notre réduction progressive de la sous-pondération du marché obligataire mondial au cours des derniers mois s’est avéré judicieuse.
Les perspectives économiques demeurent sombres
Les perspectives économiques toujours sombres continuent toutefois d’inciter à la prudence. L’économie américaine fait encore preuve d’une étonnante robustesse, mais elle commence aussi à s’essouffler peu à peu. À l’inverse, le ralentissement économique est déjà une réalité en Europe. Moteur de l’économie européenne, l’Allemagne en particulier est probablement déjà en récession. En revanche, nous restons optimistes concernant les pays émergents comme l’Inde et l’Indonésie. Nous maintenons donc notre sous-pondération du marché des actions avec une légère préférence pour les pays émergents.
Évolution des valeurs des catégories de placements
Monnaies | 1 mois en CHF | YTD en CHF | 1 mois en ML | YTD en ML |
---|---|---|---|---|
Monnaies EUR |
1 mois en CHF –0,1% |
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF –3,1% |
1 mois en ML monnaie locale –0,1% |
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale –3,1% |
Monnaies USD |
1 mois en CHF 1,9% |
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF –3,3% |
1 mois en ML monnaie locale 1,9% |
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale –3,3% |
Monnaies JPY |
1 mois en CHF 0,2% |
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF –14,1% |
1 mois en ML monnaie locale 0,2% |
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale –14,1% |
Actions | 1 mois en CHF | YTD en CHF | 1 mois en ML | YTD en ML |
---|---|---|---|---|
Actions Suisse |
1 mois en CHF –1,3% |
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF 5,1% |
1 mois en ML monnaie locale –1,3% |
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale 5,1% |
Actions Monde |
1 mois en CHF 1,5% |
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF 11,2% |
1 mois en ML monnaie locale –0,4% |
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale 15,0% |
Actions États-Unis |
1 mois en CHF 2,3% |
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF 13,8% |
1 mois en ML monnaie locale 0,3% |
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale 17,7% |
Actions Zone euro |
1 mois en CHF –2,0% |
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF 8,3% |
1 mois en ML monnaie locale –2,0% |
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale 11,8% |
Actions Grande-Bretagne |
1 mois en CHF 0,8% |
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF 3,5% |
1 mois en ML monnaie locale 0,5% |
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale 3,8% |
Actions Japon |
1 mois en CHF 3,3% |
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF 9,8% |
1 mois en ML monnaie locale 3,1% |
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale 27,9% |
Actions Pays émergents |
1 mois en CHF –0,2% |
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF 0,6% |
1 mois en ML monnaie locale –2,1% |
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale 4,0% |
Obligations | 1 mois en CHF | YTD en CHF | 1 mois en ML | YTD en ML |
---|---|---|---|---|
Obligations Suisse |
1 mois en CHF 0,1% |
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF 3,7% |
1 mois en ML monnaie locale 0,1% |
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale 3,7% |
Obligations Monde |
1 mois en CHF 0,9% |
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF –3,8% |
1 mois en ML monnaie locale –1,0% |
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale –0,4% |
Obligations Pays émergents |
1 mois en CHF 0,6% |
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF –0,2% |
1 mois en ML monnaie locale –1,3% |
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale 3,2% |
Placements alternatifs | 1 mois en CHF | YTD en CHF | 1 mois en ML | YTD en ML |
---|---|---|---|---|
Placements alternatifs Immobilier Suisse |
1 mois en CHF 0,9% |
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF 0,7% |
1 mois en ML monnaie locale 0,9% |
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale 0,7% |
Placements alternatifs Or |
1 mois en CHF 1,8% |
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF 2,0% |
1 mois en ML monnaie locale –0,1% |
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale 5,5% |
Notre positionnement Focus Suisse
Liquidités | TAA avant | TAA maintenant |
---|---|---|
Liquidités CHF |
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes 1% |
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes 1% |
Liquidités Marché monétaire CHF |
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes 11,0% |
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes 11,0% |
Liquidités Total |
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes 12,0% |
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes 12,0% |
Actions | TAA avant | TAA maintenant |
---|---|---|
Actions Suisse |
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes 23,0% |
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes 23,0% |
Actions États-Unis |
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes 8,0% |
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes 8,0% |
Actions Zone euro |
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes 1,0% |
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes 1,0% |
Actions Grande-Bretagne |
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes 2,0% |
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes 2,0% |
Actions Japon |
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes 2,0% |
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes 2,0% |
Actions Pays émergents |
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes 9,0% |
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes 9,0% |
Actions Total |
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes 45,0% |
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes 45,0% |
Obligations | TAA avant | TAA maintenant |
---|---|---|
Obligations Suisse |
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes 15,0% |
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes 15,0% |
Obligations Monde |
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes 8,0% |
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes 8,0% |
Obligations Pays émergents |
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes 8,0% |
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes 8,0% |
Obligations Total |
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes 31,0% |
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes 31,0% |
Placements alternatifs | TAA avant | TAA maintenant |
---|---|---|
Placements alternatifs Immobilier Suisse |
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes 7,0% |
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes 7,0% |
Placements alternatifs Or |
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes 5,0% |
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes 5,0% |
Placements alternatifs Total |
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes 12,0% |
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes 12,0% |