Notre positionnement: les marchés profitent du ralentissement de l’inflation aux États-Unis

Nous profitons de la reprise fulgurante intervenue le mois dernier sur les marchés des actions pour vendre des actions européennes. Par ailleurs, nous relevons la part des actions américaines mais restons globalement prudents au niveau des placements en actions.

Les répercussions économiques de la montée en flèche des taux directeurs observée ces derniers mois ne se feront réellement sentir que dans les mois à venir.

En grande partie guidés par l’évolution de l’inflation, les marchés financiers oscillent depuis quelques mois entre espoir et résignation. En effet, l’inflation influe largement sur la décision des banques centrales (en particulier de la banque centrale américaine) concernant l’ampleur de la hausse des taux directeurs. On espère qu’après les hausses rapides de taux survenues ces derniers mois, le pic est bientôt atteint, et que les conséquences économiques néfastes de cette politique monétaire restrictive ne seront pas trop importantes. 

Les indicateurs économiques publiés dernièrement entretiennent les espoirs des investisseurs. Les chiffres relatifs à la croissance économique ont fait état, au troisième trimestre, d’une accélération de la croissance aux États-Unis ainsi que d’une progression continue, certes moindre, dans la zone euro. Mais la principale source de réjouissance a été l’annonce du recul de l’inflation aux États-Unis pour le mois d’octobre. Si le recul du taux d’inflation général était attendu, on ne peut pas en dire autant de la baisse de l’indice d’inflation sous-jacente. Cet indice, qui exclut les prix très fluctuants de l’énergie et des denrées alimentaires, est plus représentatif de l’évolution sous-jacente de l’inflation. Les marchés des actions viennent de clôturer l’un de leurs meilleurs mois et les marchés des obligations ont aussi profité de l’amélioration inattendue du taux d’inflation aux États-Unis. Cette évolution s’est toutefois faite au détriment du dollar américain, qui n’avait pas connu un tel revers depuis le début de l’année. 

Sous-pondération des actions toujours de mise

De notre point de vue, la percée des cours survenue le mois dernier sur les marchés des actions ne durera pas. En effet, les expériences passées ont montré que la politique monétaire déploie ses effets en différé. Les répercussions économiques de la montée en flèche des taux directeurs observée ces derniers mois ne se feront réellement sentir que dans les mois à venir. Même si nous espérons aussi que cette politique aura des effets économiques modérés et seulement à court terme, nous ne partageons pas l’optimisme qui règne sur les marchés des actions. C’est pourquoi nous conservons un positionnement prudent concernant les marchés des actions dans les portefeuilles que nous gérons. 

Achat d’actions américaines au détriment d’actions européennes

Les mouvements amples observés sur les marchés des actions au cours de ces dernières semaines nous obligent à remanier nos positionnements régionaux relatifs aux actions. Par conséquent, nous vendons des actions européennes et augmentons la part en actions américaines de nos portefeuilles. Ce faisant, nous prenons part aux gains de cours exceptionnels réalisés par les actions européennes en octobre. Avec un taux d’inflation à deux chiffres, la politique monétaire européenne devra encore suivre un cap restrictif pendant un certain temps. Il y a donc fort à parier que la conjoncture et la politique monétaire du Vieux Continent seront de plus en plus secouées par des vents contraires amenés à durer. 

Réduction des placements en or

Pour finir, nous avons également décidé de réduire la part en or des portefeuilles. Si cela nous a servi cette année − l’or étant l’une des rares catégories de placement à générer des rendements positifs en francs suisses depuis le début de l’année − l’or est désormais moins attrayant compte tenu de la hausse des intérêts sur les obligations et sur le marché monétaire. Nous profitons des récentes hausses de cours pour réorienter notre positionnement vers une pondération neutre.

Évolution des valeurs des catégories de placements

Monnaies1 mois en CHFYTD en CHF1 mois en ML YTD en ML
Monnaies
EUR
1 mois en CHF
1,4%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF

–5,2%

1 mois en ML  monnaie locale
1,4%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML  monnaie locale
–5,2%
Monnaies
USD
1 mois en CHF
–3,6%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
5,6%
1 mois en ML  monnaie locale
–3,6%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML  monnaie locale
5,6%
Monnaies
JPY
1 mois en CHF
–0,4%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
–13,7%
1 mois en ML  monnaie locale
–0,4%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML  monnaie locale
–13,7%

Actions1 mois en CHFYTD en CHF
1 mois en ML YTD en ML
Actions
Suisse
1 mois en CHF
8,4%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
–13,4%
1 mois en ML  monnaie locale

8,4%

YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML  monnaie locale
–13,4%
Actions
Monde
1 mois en CHF
6,2%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
–12,6%
1 mois en ML  monnaie locale
10,2%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML  monnaie locale
–17,2
Actions
États-Unis
1 mois en CHF
5,5%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
–12,8%
1 mois en ML  monnaie locale
9,4%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML  monnaie locale
–17,4%
Actions
Zone euro
1 mois en CHF
14,6%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
–16,0%
1 mois en ML  monnaie locale
13,1%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML  monnaie locale
–11,4%
Actions
Royaume-Uni
1 mois en CHF
8,2%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
–3,3%
1 mois en ML  monnaie locale
6,0%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML  monnaie locale
5,7%
Actions
Japon
1 mois en CHF
1,7%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
–15,2%
1 mois en ML  monnaie locale
2,0%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML  monnaie locale
–1,7%
Actions
Pays émergents
1 mois en CHF
–3,0%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
–21,8%
1 mois en ML  monnaie locale
0,6%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML  monnaie locale
–26,0

Obligations1 mois en CHFYTD en CHF
1 mois en ML YTD en ML
Obligations
Suisse
1 mois en CHF
3,8%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
–9,9%
1 mois en ML  monnaie locale

3,8%

YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML  monnaie locale
–9,9%
Obligations
Monde
1 mois en CHF
–0,6%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
–13,6%
1 mois en ML  monnaie locale
3,1%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML  monnaie locale
–18,2
Obligations
Pays émergents
1 mois en CHF
–0,5%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
–17,4%
1 mois en ML  monnaie locale
3,2%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML  monnaie locale
–21,8%

Placements alternatifs1 mois en CHFYTD en CHF
1 mois en ML YTD en ML
Placements alternatifs
Immobilier Suisse
1 mois en CHF
5,4%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
–16,3%
1 mois en ML  monnaie locale

5,4%

YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML  monnaie locale
–16,3%
Placements alternatifs
Or
1 mois en CHF
0,3%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
2,0%
1 mois en ML  monnaie locale
4,1%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML  monnaie locale
–3,4%

Notre positionnement Focus Suisse

LiquiditésTAA avant TAA maintenant
Liquidités
CHF
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
9,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
11,0%
Liquidités
Total
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
9,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
11,0%

Actions
TAA avant TAA maintenant
Actions
Suisse
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
23,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
23,0%
Actions
États-Unis
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
6,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
8,0%
Actions
Zone euro
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
3,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
1,0%
Actions
Royaume-Uni
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
2,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
2,0%
Actions
Japon
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
2,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
2,0%
Actions
Pays émergents
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
8,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
8,0%
Actions
Total
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
44,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
44,0%

ObligationsTAA avant TAA maintenant
Obligations
Suisse
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
17,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
17,0%
Obligations
Monde
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
6,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
6,0%
Obligations
Pays émergents
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
6,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
6,0%
Obligations
Total
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
29,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
29,0%

Placements alternatifsTAA avant TAA maintenant
Placements alternatifs
Immobilier Suisse
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
11,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
11,0%
Placements alternatifs
Or
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
7,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
5,0%
Placements alternatifs
Total
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
18,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
16,0%
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