Notre positionnement: les marchés financiers trébuchent encore

L’inflation élevée et persistante pousse les banques centrales à agir et tire les taux d’intérêt vers le haut. Les risques accrus de récession constituent un environnement difficile pour les actifs plus risqués comme les actions. Nous adoptons en outre une approche plus défensive et sous-pondérons les actions américaines.

Sur le seul mois de juin, les taux à 10 ans ont grimpé de 0,7 point de pourcentage.

La tendance mondiale à la hausse des taux d’intérêt s’est poursuivie le mois dernier. Les taux d’inflation de nouveau élevés, tant aux États-Unis qu’en Europe, ont été le principal moteur de cette tendance. La Fed, la banque centrale américaine, a réagi en relevant ses taux directeurs de 0,75 point de pourcentage, soit la plus forte hausse depuis 1994. La banque centrale européenne (BCE) a également annoncé un relèvement des taux directeurs pour juillet ainsi que l’arrêt de certains programmes d’achat d’obligations. La priorité pour les banques centrales est de garder l’inflation sous contrôle. Pour cela, elles s’accommodent de plus en plus d’un ralentissement de l’économie. Les indicateurs économiques avancés sont certes encore bons, mais le vent commence à tourner. Aux États-Unis, la demande en biens a déjà diminué et les taux d’intérêt plus élevés jettent un froid sur le marché immobilier. Le moral des consommateurs est particulièrement préoccupant. Dans le sillage de la forte inflation, il est tombé à un niveau jamais observé. Ainsi, la probabilité d’une récession – et pas seulement aux États-Unis – a donc encore augmenté. La pression haussière mondiale sur les taux d’intérêt devrait toutefois se poursuivre pour le moment, malgré les risques de récession. Un positionnement défensif dans le portefeuille reste donc de mise. 

Hausse des taux d’intérêt suisses

Après la Fed et la BCE, la Banque nationale suisse (BNS) s’est à son tour lancée dans la lutte contre l’inflation. Pour la première fois depuis 15 ans, elle a augmenté son taux directeur de 0,5 point de pourcentage pour le porter à –0,25 %. Par ce net revirement, elle réagit à la hausse de l’inflation, qui a atteint 2,9 % en mai. En prévision d’une hausse des taux d’intérêt, nous avions décidé le mois dernier de réduire notre position en obligations suisses dans nos portefeuilles. Une décision qui s’est avérée judicieuse. Les taux à 10 ans ont augmenté de 0,7 point de pourcentage au cours du seul mois de juin, entraînant des pertes de cours d’environ 5 % pour les obligations suisses. Compte tenu des taux d’inflation élevés, nous maintenons la sous-pondération des obligations dans nos portefeuilles. 

Un environnement difficile pour les actions

La forte hausse des taux d’intérêt le mois dernier a causé des pertes non seulement sur les marchés obligataires mondiaux, mais aussi sur ceux des actions et pour les fonds immobiliers suisses. Les actions américaines ont perdu 5 %, un peu plus que leurs homologues européennes. Seules les actions chinoises ont affiché un rendement positif, bien que la situation économique du pays reste difficile. Le récent relâchement de la pression réglementaire sur les entreprises technologiques a probablement contribué à une reprise. Les perspectives pour les marchés des actions restent toutefois sombres, notamment aux États-Unis et en Europe. Tant une pression à la hausse persistante sur les taux d’intérêt que des risques accrus de récession créent un environnement difficile pour les actions. Nous sous-pondérons donc désormais les actions américaines en plus des actions européennes. 

L’or est facteur de stabilité et les fonds immobiliers suisses sont évalués à leur juste valeur

L’or s’est montré solide malgré la hausse des taux d’intérêt et la vigueur du dollar américain, ce qui continue de stabiliser le portefeuille. L’or reste également attractif dans une perspective de diversification, ce qui peut s’avérer particulièrement payant dans un environnement qui reste nerveux. Nous maintenons donc notre part d’or légèrement plus élevée.

La hausse significative des taux d’intérêt en Suisse a également entraîné une correction durable des fonds immobiliers suisses. Selon notre estimation, ces placements sont donc désormais évalués à leur juste niveau, ce qui plaide en faveur d’un positionnement neutre sur ces placements.  

Évolution des valeurs des catégories de placements

Monnaies1 mois en CHFYTD en CHF1 mois en ML YTD en ML
Monnaies
EUR
1 mois en CHF
–2,5%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF

–1,7%

1 mois en ML  monnaie locale
–2,5%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML  monnaie locale
–1,7%
Monnaies
USD
1 mois en CHF
–3,6%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
5,9%
1 mois en ML  monnaie locale
–3,6%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML  monnaie locale
5,9%
Monnaies
JPY
1 mois en CHF
–5,8%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
–7,8%
1 mois en ML  monnaie locale
–5,8%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML  monnaie locale
–7,8%

Actions1 mois en CHFYTD en CHF
1 mois en ML YTD en ML
Actions
Suisse
1 mois en CHF
–10,3%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
–18,1%
1 mois en ML  monnaie locale

–10,3%

YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML  monnaie locale
–18,1%
Actions
Monde
1 mois en CHF
–10,7%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
–17,7%
1 mois en ML  monnaie locale
–7,4%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML  monnaie locale
–22,3%
Actions
États-Unis
1 mois en CHF
–11,8%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
–19,4%
1 mois en ML  monnaie locale
–8,5%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML  monnaie locale
–23,8%
Actions
Zone euro
1 mois en CHF
–8,9%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
–20,2%
1 mois en ML  monnaie locale
–6,6%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML  monnaie locale
–18,8%
Actions
Grande-Bretagne
1 mois en CHF
–8,2%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
–3,4%
1 mois en ML  monnaie locale
–5,1%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML  monnaie locale
–0,2%
Actions
Japon
1 mois en CHF
–5,8%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
–13,3%
1 mois en ML  monnaie locale
0,0%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML  monnaie locale
–6,0%
Actions
Pays émergents
1 mois en CHF
–3,1%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
–12,5%
1 mois en ML  monnaie locale
0,5%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML  monnaie locale
–17,3%

Obligations1 mois en CHFYTD en CHF
1 mois en ML YTD en ML
Obligations
Suisse
1 mois en CHF
–5,5%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
–12,5%
1 mois en ML  monnaie locale

–5,5%

YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML  monnaie locale
–12,4%
Obligations
Monde
1 mois en CHF
–6,3%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
–9,5%
1 mois en ML  monnaie locale
–2,9%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML  monnaie locale
–14,5%
Obligations
Pays émergents
1 mois en CHF
–6,8%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
–15,3%
1 mois en ML  monnaie locale
–3,4%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML  monnaie locale
–20,0%

Placements alternatifs1 mois en CHFYTD en CHF
1 mois en ML YTD en ML
Placements alternatifs
Immobilier Suisse
1 mois en CHF
–10,9%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
–19,0%
1 mois en ML  monnaie locale

–10,9%

YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML  monnaie locale
–19,0%
Placements alternatifs
Or
1 mois en CHF
–2,7%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
7,1%
1 mois en ML  monnaie locale
0,9%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML  monnaie locale
1,1%

Notre positionnement Focus Suisse

LiquiditésTAA avant TAA maintenant
Liquidités
CHF
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
11,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
13,0%
Liquidités
Total
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
11,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
13,0%

Actions
TAA avant TAA maintenant
Actions
Suisse
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
23,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
23,0%
Actions
États-Unis
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
10,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
8,0%
Actions
Zone euro
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
3,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
3,0%
Actions
Grande-Bretagne
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
2,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
2,0%
Actions
Japon
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
2,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
2,0%
Actions
Pays émergents
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
8,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
8,0%
Actions
Total
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
48,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
46,0%

ObligationsTAA avant TAA maintenant
Obligations
Suisse
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
15,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
15,0%
Obligations
Monde
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
6,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
6,0%
Obligations
Pays émergents
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
6,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
6,0%
Obligations
Total
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
27,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
27,0%

Placements alternatifsTAA avant TAA maintenant
Placements alternatifs
Immobilier Suisse
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
7,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
7,0%
Placements alternatifs
Or
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
7,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
7,0%
Placements alternatifs
Total
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
14,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
14,0%
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