Notre positionnement: vents contraires sur les marchés financiers

La reprise économique se normalise. Après un premier semestre porteur, il faut s’attendre à des turbulences sur les marchés financiers durant la seconde moitié de l’année.

La politique monétaire et fiscale expansionniste a contribué à la reprise fulgurante de l’économie au cours de l’année. Ce contexte favorable s’est également reflété sur les marchés financiers. Rien qu’au premier semestre, les marchés boursiers mondiaux ont livré un rendement de plus de 18%. Entre-temps, la reprise économique a toutefois dépassé son point culminant. Les investissements à risque vont ainsi se heurter de plus en plus à des résistances. Le mois dernier, la dynamique s’est déjà sensiblement atténuée sur les marchés financiers.

Les investissements à risque vont ainsi se heurter de plus en plus à des résistances.

Marchés des actions en berne

La récente hausse des infections au coronavirus semble déstabiliser progressivement les marchés. Si les actions européennes affichaient le mois dernier encore une dynamique forte, le vent a récemment tourné. Les marchés asiatiques continuent eux aussi de s’essouffler, notamment la Chine. Les récentes mesures réglementaires contre Didi, l’équivalent chinois d’Uber, n’y sont certainement pas étrangères. Seul le marché américain des actions s’est montré convaincant avec ses actions technologiques, qui ont repris de la valeur. Pour le second semestre, nous ne nous attendons pas au retour des rendements élevés des derniers mois, c’est pourquoi nous restons sur une part d’actions neutre.

Des taux d’intérêt en déclin

La reprise économique a nourri des attentes quant à une poursuite de la hausse des taux d’intérêt. Depuis leur augmentation considérable à la mi-février, ces taux ont toutefois à nouveau sensiblement diminué. Même l’annonce récente de la Réserve fédérale américaine, qui souhaite commencer à organiser la sortie de sa politique monétaire expansionniste, n’a fait augmenter que brièvement les taux à long terme. Aux États-Unis, les taux à 10 ans ont enregistré une baisse de plus de 0,3% au cours du mois dernier. Ni les banques centrales, ni les taux d’inflation élevés ne semblent pouvoir surprendre les marchés. Puisque les taux d’intérêt se sont ainsi de nouveau fortement éloignés de leur niveau d’avant la crise, nous maintenons notre sous-pondération des obligations mondiales. Selon nous, la probabilité que les taux continuent de baisser est nettement inférieure à celle d’un retour de taux d’intérêt plus élevés.

Niveau record dans l’estimation immobilière

La nouvelle baisse des taux d’intérêt a rendu l’immobilier suisse encore plus attrayant. Actuellement, les fonds immobiliers suisses font l’objet d’une majoration d’environ 50%, c’est-à-dire que les investisseurs paient 50% de plus par rapport à la valeur d’inventaire. Cette majoration («agio») atteint ainsi un record historique. La surévaluation a, elle aussi, de nouveau nettement augmenté, ce qui continue de plaider en faveur du maintien de la sous-pondération de l’immobilier suisse.

Force du yen japonais, diversification de l’or

Le mois dernier, les monnaies défensives se sont également révélées fortes, au détriment des monnaies liées aux matières premières, plus risquées. Le yen japonais a été particulièrement solide, alors qu’il n’était guère demandé jusqu’à présent cette année. Néanmoins, sur une base pondérée par les échanges, il reste sous-évalué. Cette sous-évaluation et la récente correction justifient la surpondération du yen, ce qui, avec la surpondération de l’or, reflète la position légèrement défensive de nos portefeuilles. En raison de son potentiel de diversification plus important, l’or s’avère intéressant, même si son cours a subi mi-juin des pertes significatives. Au second semestre, qui devrait être moins réjouissant, l’or pourrait s’avérer particulièrement précieux au sein d’un portefeuille.

Évolution des valeurs des catégories de placements

Monnaies1 mois en CHFYTD en CHF1 mois en MLYTD en ML
Monnaies
EUR
1 mois en CHF
–0,5%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF

0,3%

1 mois en ML monnaie locale
–0,5%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
0,3%
Monnaies
USD
1 mois en CHF
2,2%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
3,7%
1 mois en ML monnaie locale
2,2%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
3,7%
Monnaies
JPY
1 mois en CHF
2,5%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
–2,5%
1 mois en ML monnaie locale
2,5%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
–2,5%

Actions1 mois en CHFYTD en CHF
1 mois en MLYTD en ML
Actions
Suisse
1 mois en CHF
0,7%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
15,6%
1 mois en ML monnaie locale

0,7%

YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
15,6%
Actions
Monde
1 mois en CHF
3,3%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
18,4%
1 mois en ML monnaie locale
1,0%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
14,2%
Actions
États-Unis
1 mois en CHF
5,1%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
20,4%
1 mois en ML monnaie locale
2,8%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
16,1%
Actions
Zone euro
1 mois en CHF
–1,9%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
15,7%
1 mois en ML monnaie locale
–1,4%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
15,4%
Actions
Grande-Bretagne
1 mois en CHF
–1,6%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
16,8%
1 mois en ML monnaie locale
–1,9%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
11,3%
Actions
Japon
1 mois en CHF
0,6%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
–0,7%
1 mois en ML monnaie locale
0,6%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
–0,7%
Actions
Pays émergents
1 mois en CHF
0,4%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
9,5%
1 mois en ML monnaie locale
–1,8%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
5,6%

Obligations1 mois en CHFYTD en CHF
1 mois en MLYTD en ML
Obligations
Suisse
1 mois en CHF
0,6%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
–0,7%
1 mois en ML monnaie locale

0,6%

YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
–0,7%
Obligations
Monde
1 mois en CHF
2,1%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
1,0%
1 mois en ML monnaie locale
–0,1%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
–2,5%
Obligations
Pays émergents
1 mois en CHF
2,7%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
3,1%
1 mois en ML monnaie locale
0,5%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
–0,6%

Placements alternatifs1 mois en CHFYTD en CHF
1 mois en MLYTD en ML
Placements alternatifs
Immobilier Suisse
1 mois en CHF
1,4%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
7,1%
1 mois en ML monnaie locale

1,4%

YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
7,1%
Placements alternatifs
Or
1 mois en CHF
–0,1%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
0,2%
1 mois en ML monnaie locale
–2,2%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
–3,4%

Notre positionnement Focus Suisse

LiquiditésTAA avantTAA maintenant
Liquidités
CHF
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
8,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
8,0%
Liquidités
JPY
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
1,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
1,0%
Liquidités
Total
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
9,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
9,0%

Actions
TAA avantTAA maintenant
Actions
Suisse
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
26,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
26,0%
Actions
États-Unis
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
8,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
8,0%
Actions
Zone euro
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
5,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
5,0%
Actions
Grande-Bretagne
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
2,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
2,0%
Actions
Japon
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
2,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
2,0%
Actions
Pays émergents
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
5,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
5,0%
Actions
Total
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
48,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
48,0%

ObligationsTAA avantTAA maintenant
Obligations
Suisse
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
19,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
19,0%
Obligations
Monde
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
8,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
8,0%
Obligations
Pays émergents
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
6,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
6,0%
Obligations
Total
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
33,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
33,0%

Placements alternatifsTAA avantTAA maintenant
Placements alternatifs
Immobilier Suisse
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
3,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
3,0%
Placements alternatifs
Or
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
7,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
7,0%
Placements alternatifs
Total
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
10,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
10,0%
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