Notre positionnement: les marchés financiers résistent pour l’heure à la pression inflationniste

Si les marchés financiers ne se laissent pas déstabilisés pour l’heure par les pressions inflationnistes croissantes, la tendance pourrait s’inverser rapidement. Nous maintenons notre positionnement orienté sur la hausse des taux d’intérêt et de la pression inflationniste.

La pression inflationniste se poursuit. Aux États-Unis, l’inflation a récemment atteint 6,2%, un taux que beaucoup n’avaient vu que dans les livres d’histoire. En Europe aussi, l’inflation a progressé, même si elle reste encore à un niveau nettement inférieur. Or, il y a fort à craindre que cette inflation élevée ne soit pas aussi temporaire que ce que les banques centrales souhaiteraient. C’est la raison pour laquelle nous maintenons notre positionnement orienté sur la pression inflationniste.

Jusqu’à présent, la hausse de l’inflation n’a pas particulièrement perturbé les marchés des actions.

Nouveaux records pour les actions

Jusqu’à présent, la hausse de l’inflation n’a pas particulièrement perturbé les marchés des actions. Ceux-ci ont atteint le monde de nouveaux sommets en octobre. L’utilisation des capacités de production de l’économie devrait permettre de continuer à remplir les carnets de commandes des entreprises, comme l’ont récemment montré les excellents chiffres du troisième trimestre. En revanche, la pression inflationniste ne se reflète jusqu’à présent pas dans les résultats des entreprises. La pression sur les marges due à la hausse des prix des matières premières entrant dans la production des biens ou des salaires n’est quasiment pas perceptible. Au contraire, les entreprises peuvent très aisément répercuter la hausse des prix sur les consommatrices et les consommateurs sans avoir à craindre des pertes financières.

La persistance des pressions inflationnistes et la hausse des taux d’intérêts qui en découle continuent de plaider en faveur d’un potentiel à la hausse des titres des secteurs de l’énergie et de la finance, qui s’avèrent solides dans ce contexte. C’est la raison pour laquelle nous continuons de surpondérer les actions britanniques au détriment des actions européennes.

Des marchés des obligations un peu plus nerveux

Le mois dernier, le marché des obligations s’est montré volatile. Mi-octobre, les taux d’intérêt à long terme dans les pays industrialisés ont quasiment atteint de nouveaux records post-COVID-19, avant de baisser de nouveau. On note que si le niveau des taux d’intérêt est resté prsque inchangé en comparaison mensuelle, leur composition a évolué. Ainsi, la demande a été plus forte en obligations indexées sur l’inflation qu’en obligations d’État nominales. En conséquence, les taux corrigés en fonction de l’inflation ont chuté, tandis que les perspectives d’inflation ont augmenté.

Les inquiétudes suscitées par l’inflation ont ainsi partiellement gagné le marché des obligations. Dans l’ensemble, les taux d’intérêt restent toutefois à un niveau étonnamment bas dans le contexte inflationniste aux États-Unis et en Europe. Néanmoins, il y a de bonnes raisons de penser que les pressions inflationnistes devraient continuer à augmenter, contraignant les banques centrales à anticiper leur intervention. Le risque d’une hausse des taux d’intérêt persiste. Nous continuons donc de sous-pondérer les obligations mondiales.

Monnaies défensives et or fort

Le marché monétaire s’est montré aussi légèrement plus nerveux. Le mois dernier, les monnaies défensives comme le franc suisse ou le dollar américain étaient recherchées, tandis que l’or s’attirait les faveurs des investisseurs pour la première fois depuis le printemps. Si les marchés financiers continuent de miser sur la persistance de l’inflation élevée, il n’est pas exclu que le potentiel de l’or se renforce. Nous maintenons pour l’heure notre positionnement neutre.

Évolution des valeurs des catégories de placements

Monnaies1 mois en CHFYTD en CHF1 mois en ML YTD en ML
Monnaies
EUR
1 mois en CHF
–1,6%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF

–2,5%

1 mois en ML  monnaie locale
–1,6%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
–2,5%
Monnaies
USD
1 mois en CHF
–0,7%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
4,0%
1 mois en ML  monnaie locale
–0,7%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
4,0%

Actions1 mois en CHFYTD en CHF
1 mois en ML YTD en ML
Actions
Suisse
1 mois en CHF
5,8%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
20,2%
1 mois en ML  monnaie locale

5,8%

YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML  monnaie locale
20,2%
Actions
Monde
1 mois en CHF
4,9%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
25,6%
1 mois en ML  monnaie locale
5,7%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML  monnaie locale
20,7%
Actions
États-Unis
1 mois en CHF
5,9%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
29,1%
1 mois en ML  monnaie locale
6,6%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML  monnaie locale
24,1%
Actions
Zone euro
1 mois en CHF
4,6%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
20,2%
1 mois en ML  monnaie locale
6,3%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML  monnaie locale
23,2%
Actions
Grande-Bretagne
1 mois en CHF
1,1%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
21,2%
1 mois en ML  monnaie locale
3,6%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML  monnaie locale
19,0%
Actions
Japon
1 mois en CHF
0,0%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
7,5%
1 mois en ML  monnaie locale
1,5%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML  monnaie locale
14,1%
Actions
Pays émergents
1 mois en CHF
0,6%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
5,1%
1 mois en ML  monnaie locale
1,3%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML  monnaie locale
1,1%

Obligations1 mois en CHFYTD en CHF
1 mois en ML YTD en ML
Obligations
Suisse
1 mois en CHF
0,5%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
–1,9%
1 mois en ML  monnaie locale

0,5%

YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
–1,9%
Obligations
Monde
1 mois en CHF
–0,4%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
–0,5%
1 mois en ML  monnaie locale
0,3%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
–4,3%
Obligations
Pays émergents
1 mois en CHF
0,6%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
2,8%
1 mois en ML  monnaie locale
1,4%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
–1,1%

Placements alternatifs1 mois en CHFYTD en CHF
1 mois en ML YTD en ML
Placements alternatifs
Immobilier Suisse
1 mois en CHF
–2,3%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
4,9%
1 mois en ML  monnaie locale

–2,3%

YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML  monnaie locale
4,9%
Placements alternatifs
Or
1 mois en CHF
4,9%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en CHF
2,4%
1 mois en ML  monnaie locale
5,7%
YTD  year to date: depuis le début de l’année en ML  monnaie locale
–1,6%

Notre positionnement Focus Suisse

LiquiditésTAA avant TAA maintenant
Liquidités
CHF
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
11,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
11,0%
Liquidités
Total
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
11,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
11,0%

Actions
TAA avant TAA maintenant
Actions
Suisse
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
23,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
23,0%
Actions
États-Unis
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
10,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
10,0%
Actions
Zone euro
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
3,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
3,0%
Actions
Grande-Bretagne
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
4,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
4,0%
Actions
Japon
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
2,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
2,0%
Actions
Pays émergents
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
8,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
8,0%
Actions
Total
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
50,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
50,0%

ObligationsTAA avant TAA maintenant
Obligations
Suisse
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
17,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
17,0%
Obligations
Monde
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
6,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
6,0%
Obligations
Pays émergents
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
6,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
6,0%
Obligations
Total
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
29,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
29,0%

Placements alternatifsTAA avant TAA maintenant
Placements alternatifs
Immobilier Suisse
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
5,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
5,0%
Placements alternatifs
Or
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
5,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
5,0%
Placements alternatifs
Total
TAA avant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
10,0%
TAA maintenant  Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
10,0%
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