Après un début d’année placé sous le signe de l’optimisme, les investisseurs ont été ramenés à la réalité. Le pire ne semble pas derrière nous, mais bien devant nous. Malgré les relèvements substantiels des taux directeurs opérés par les banques centrales, les taux d’inflation dans les pays industrialisés demeurent à des niveaux élevés. Aux États-Unis, le taux d’inflation ne ralentit que légèrement en raison d’un marché du travail extrêmement stable et d’une propension toujours élevée des consommateurs à dépenser. Dans la zone euro, bien que le taux d’inflation ait quelque peu reculé dernièrement à la suite de la baisse des prix de l’énergie et des denrées alimentaires, la dynamique est une source d’inquiétude si l’on exclut ces prix très fluctuants. Pour contenir l’inflation, les banques centrales doivent poursuivre leur politique monétaire restrictive.

Des marchés financiers sous pression

Ces événements n’augurent rien de bon pour les marchés financiers. C’est la conclusion à laquelle les investisseurs semblent eux aussi être parvenus le mois dernier. Les actions, en particulier américaines, ont fortement reculé jusqu’au début du mois de mars et les emprunts d’État au niveau mondial ont également enregistré de lourdes pertes en raison de la hausse des taux d’intérêt. Les récentes turbulences liées à la Silicon Valley Bank (SVB) ont encore renforcé l’incertitude ambiante, ce qui a déclenché une ruée vers les placements sûrs. En très peu de temps, les marchés des actions ont nettement réduit les gains de performance qui restaient encore à leur actif depuis le début de l’année. En revanche, le marché des obligations a repris des couleurs. En l’espace de deux jours, les rendements actuariels à 10 ans des obligations d’État américaines ont baissé pour retrouver leur niveau de début février. En conséquence, les rendements annuels des obligations sont à nouveau en territoire positif. Le franc suisse et le yen japonais, c’est-à-dire les monnaies considérées comme des valeurs refuges, ont également été prisés.

Augmentation des risques en raison des turbulences liées à la Silicon Valley Bank

La faillite de la Silicon Valley Bank place les banques centrales dans une position encore plus inconfortable. En effet, elles sont tenues de contenir l’inflation mais, dans le même temps, elles doivent veiller à ne pas mettre en danger la stabilité du système financier. Or c’est précisément le relèvement des taux d’intérêt opéré pour lutter contre l’inflation qui a contribué à la plus grande faillite bancaire aux États-Unis depuis la crise financière de 2008. Dans ce contexte, il est donc possible que les banques centrales admettent des taux d’inflation plus élevés afin de pouvoir préserver la stabilité financière. La pression sur les taux d’intérêt ne faiblit pas pour autant. Le difficile exercice consistant à maintenir un équilibre entre stabilité des prix et stabilité financière contribue à accroître les risques sur les marchés financiers. Un positionnement défensif reste donc de mise. Nous maintenons notre sous-pondération des actions et des obligations. 

Prise de bénéfices pour les placements immobiliers

Dans cet environnement incertain, les placements immobiliers suisses représentent une nouvelle fois une bonne opportunité de diversification. Malgré des taux en hausse, ils ont progressé jusqu’à début mars et ont globalement bien résisté aux récentes secousses du marché. Cela étant, les placements immobiliers sont désormais évalués à leur juste valeur. Par conséquent, nous réduisons notre position et procédons à des prises de bénéfices. Nous continuons d’investir notre part de liquidités élevée dans des fonds monétaires en francs suisses. Compte tenu de l’environnement de placement très volatil et incertain qui prévaut en ce moment, nous allons patienter avant de procéder à des acquisitions.

Évolution des valeurs des catégories de placements

Notre positionnement Focus Suisse