Bien que les taux d'inflation aux Etats-Unis et en Europe aient probablement atteint leur point culminant, la pression inflationniste reste élevée et met les banques centrales sous pression. De plus en plus de banques centrales décident désormais d'augmenter les taux d'intérêt - en premier lieu la banque centrale américaine Federal Reserve (Fed) qui, avec sa lutte agressive contre l'inflation, s'accommode sciemment d'un ralentissement de la conjoncture. Selon les déclarations des représentants de la Banque centrale européenne (BCE), la première hausse des taux d'intérêt pourrait avoir lieu en juillet dans la zone euro. En Suisse, les taux d'inflation sont certes encore nettement plus bas que dans les autres pays européens, mais la pression sur la banque centrale s'est tout de même accentuée . La Banque nationale suisse (BNS) devra donc déjà envisager une première hausse des taux d'intérêt lors de son examen de la situation le 16 juin. Pour la crédibilité de la BNS, une hausse des taux d'intérêt serait indiquée, d'autant plus qu'avec la faiblesse actuelle du franc suisse, la justification des taux d'intérêt négatifs fait désormais défaut. Nous recommandons donc de réduire encore la quote-part d'obligations en sous-pondérant les obligations suisses. Nous maintenons l'orientation défensive du portefeuille.