En comparaison internationale, l'évolution de la conjoncture suisse reste positive, même si nous devons, nous aussi, nous attendre à un très fort ralentissement de notre croissance. Le climat de la consommation demeure à un niveau plancher historique et les dépenses des ménages ont reculé en termes réels en décembre. Le moral des entreprises s’assombrit et, ces derniers temps, les carnets de commandes de l'industrie ne sont pas aussi remplis qu'espéré. Côté positif: la progression de l’inflation est beaucoup moins importante qu’à l’étranger. Si de nouvelles augmentations des taux directeurs et des hausses des taux d’intérêt hypothécaires en découleront probablement, elles ne devraient pas égaler celles intervenues aux États-Unis ou dans la zone euro. Cependant, le bas niveau de l’inflation menace à moyen terme de renforcer nettement la position du franc fort.

Croissance, conjoncture et tendance

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En décembre, le taux d’inflation a une nouvelle fois reculé aux États-Unis, d’une part grâce à la baisse des prix du pétrole. d’autre part en raison du ralentissement économique qui semble à présent se confirmer. Les résultats du sondage mené auprès des industriels et des prestataires de services indiquent de toute évidence une contraction de la croissance économique. La production industrielle, l’utilisation des capacités de production ainsi que les carnets de commandes ont enregistré le mois dernier un net ralentissement. Seul le marché du travail continue à bien se porter, ce qui correspond toutefois à l’évolution historique de ce marché dans le pays. En effet, aux États-Unis, l'emploi ne recule généralement que lorsque le pays est entré en récession. Si le marché du travail se maintient et que la demande des consommateurs en biens reste fortement excédentaire, nous devons nous attendre à ce que la banque centrale américaine relève à nouveau ses taux directeurs.

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L’inflation reste au cœur des préoccupations en Europe. Même si le taux d’inflation des prix à la consommation est passé sous la barre des 10% suite aux baisses tarifaires du pétrole et du gaz, le taux d'inflation pour les prix des autres biens et services courants a atteint 5,2%. Au regard de ces chiffres, la Banque centrale européenne devra sans doute relever encore de manière significative ses taux directeurs. Pour rappel: les taux du marché monétaire s'établissent seulement à 2,25% en ce moment. Les entreprises devraient quant à elles entrevoir une très modeste embellie, due sans doute à la baisse des prix de l’énergie et au fait que la pénurie d’électricité et de gaz a pu être évitée jusqu’à présent. Quoi qu’il en soit, le moral des entreprises et celui des consommateurs indiquent que la croissance demeurera négative à l'avenir.

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La conjoncture chinoise s’est à nouveau fortement dégradée. On sait désormais que la levée des mesures visant à lutter contre le COVID-19 a occasionné une propagation fulgurante du virus, ce qui a semble-t-il porté préjudice à la fois à la demande et à la production. L’effondrement du secteur des services, où l’indice de confiance relevé par l’État est en chute libre, et l'effondrement, encore plus frappant, du commerce extérieur, sont particulièrement impressionnant. La valeur nominale des exportations et des importations est négative pour le troisième mois consécutif. Si l’on considère que l’inflation sur les biens demeure élevée dans le monde entier, cela souligne l’ampleur de la chute de l’activité économique chinoise en termes réels – une situation qui pèse également sur le secteur de la construction.  

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