Das Coronavirus dominiert nicht nur das öffentliche Leben, die Wirtschaft und das Leben zu Hause. Es sorgt auch für Panik an den Finanzmärkten. Die Kursstürze der letzten Tage gehören zu den grössten Kurseinbrüchen der Börsengeschichte. Zuletzt wurde ein solch rasanter Crash an den Börsen im Jahr 1987 verzeichnet.

Die grössten Verluste erlitten dabei Aktienanlagen. Die Verluste am Schweizer Aktienmarkt waren etwas kleiner als in den Märkten anderer Industrieländer. Doch letztlich wurde am Finanzmarkt wenig unterschieden, und praktisch alle Anlageklassen gerieten in den Sog des von Panik getriebenen Handels. So haben auch Obligationen- und Goldanlagen jüngst etwas an Wert eingebüsst. Diese legen typischerweise an Wert zu, wenn die Aktienkurse stark einbrechen.

Der automatisierte Handel und auf Kredit getätigte Börsenkäufe dürften die starken Ausschläge an den Börsen in den letzten Wochen verstärkt haben. Auslöser für die ausserordentlichen Marktbewegungen war aber zweifellos die Verbreitung des Coronavirus in Europa und den USA. Damit haben sich unsere bereits seit Januar dargelegten Befürchtungen bestätigt, dass die vom Virus ausgehende Gefahr für die Weltwirtschaft unterschätzt wurde. Wenn auch wir das Ausmass der Krise in dem Mass nicht voraussehen konnten, hat sich unsere vorsichtige Positionierung der letzten Monate als richtig erwiesen. Konkret hatten wir im Januar und Februar Aktienanlagen graduell reduziert und Staatsobligationen von Industrienationen dazugekauft.

Chinas Konjunktureinbruch als Vorgeschmack

Wir raten unseren Kunden, mit Aktienzukäufen abzuwarten, bis die Dimension der Folgen der Notmassnahmen klarer einzuschätzen sind. Wie in der Schweiz sind diese Notmassnahmen in den meisten Ländern in Europa erst seit Kurzem in Kraft. Einen noch weiteren Weg hat die USA vor sich, die wichtigste Volkswirtschaft aus Sicht der Finanzmärkte. Die Auswirkungen auf die einzelnen Unternehmen und Sektoren werden sich in den nächsten Wochen deutlich verstärken.

Einen Vorgeschmack vom Ausmass der Folgen hat uns China geliefert. So schloss die Firma Apple beispielsweise alle Läden in China in der ersten Februarwoche und öffnete sie erst vergangene Woche – also nach sechs Wochen – wieder. Es erstaunt daher nicht, dass die Detailhandelsverkäufe in China in den ersten zwei Monaten des Jahres um 20 Prozent im Vergleich zum Vorjahr eingebrochen sind.

Wir fokussieren uns weiter auf Risikoreduktion

Aufgrund unserer pessimistischen konjunkturellen Einschätzung reduzieren wir zum aktuellen Zeitpunkt die Aktienquote weiter. In unseren Portfolios haben wir diesen Monat ausserdem eine weitere Anpassung vorgenommen. Aufgrund des starken Einbruchs der Rohstoffpreise, besonders der Ölpreise, haben wir entschieden, das Übergewicht in Schwellenländeranleihen abzubauen. Rund ein Drittel der in US-Dollar denominierten Anleihen von aufstrebenden Märkten stammen von energieexportierenden Ländern. Aufgrund des starken Rückgangs des Ölpreises seit Jahresbeginn dürfte sich die Budgetposition und damit die Kreditwürdigkeit einiger Länder eintrüben.

Wertentwicklung Anlageklassen

Unsere Positionierung Fokus Schweiz