Proprio in occasione della nostra festa nazionale, il 1° agosto 2025, avrebbe dovuto entrare in vigore un accordo commerciale bilaterale tra la Svizzera e gli Stati Uniti. Dopo mesi di negoziati e la firma di una dichiarazione d'intenti con un dazio di base del 10%, le speranze di raggiungere un accordo erano grandi. Tuttavia, il presidente degli Stati Uniti Trump non ha dato il suo consenso decisivo. È quindi chiaro che tali dichiarazioni d'intenti hanno poco valore senza l'approvazione personale del presidente degli Stati Uniti, anche se sono state negoziate con i più alti rappresentanti dell'amministrazione statunitense.
Di conseguenza, invece del dazio di base negoziato, a partire dal 7 agosto 2025 saranno applicati dazi unilaterali del 39% sulle esportazioni svizzere verso gli Stati Uniti. Questo dazio è uno dei più alti al mondo e nettamente superiore al dazio del 31% che era stato minacciato alla Svizzera all'inizio di aprile, il «Liberation Day». Sebbene non si possa escludere un'inversione di rotta politica a breve termine prima dell'entrata in vigore, il tempo stringe. Sono (ancora) previste eccezioni per alcuni beni selezionati, come i prodotti farmaceutici, determinati prodotti chimici e metalli preziosi come l'oro. Questa misura pone fine, per il momento, alle speranze di un accordo commerciale costruttivo nell'immediato e pone l'economia svizzera delle esportazioni di fronte a sfide considerevoli. Il Consiglio federale ha annunciato oggi che proseguirà i colloqui con gli Stati Uniti oltre la dichiarazione d'intenti comune e, se necessario, anche dopo il 7 agosto 2025, al fine di garantire all'economia svizzera condizioni di concorrenza comparabili a quelle dei suoi principali concorrenti.
Già dal 2 aprile 2025 erano in vigore dazi supplementari temporanei del 10% per quasi tutti i paesi, integrati da dazi drastici su specifici gruppi di prodotti come l'acciaio e l'alluminio (50%) o le automobili e i ricambi auto (25%). Il fatto che ora venga applicato un dazio forfettario del 39% alla Svizzera dovrebbe compromettere in modo significativo la competitività di molte delle nostre aziende negli Stati Uniti. Particolarmente colpite sono le piccole e medie imprese (PMI) che producono esclusivamente in Svizzera, ad esempio nell'industria orologiera o nella costruzione di macchine e impianti. Queste aziende spesso non dispongono né della flessibilità geografica nella produzione né del potere di determinazione dei prezzi delle grandi multinazionali. Queste ultime, molte delle quali quotate nell'indice SMI, dispongono di siti produttivi distribuiti a livello globale e possono adeguare le loro catene di fornitura, almeno a medio termine, o compensarle in parte in altri mercati.
A titolo di confronto, l'UE era riuscita in precedenza a concordare con gli Stati Uniti un'aliquota doganale del 15%. In cambio, si è impegnata a concedere ampie concessioni economiche. In futuro, le importazioni di energia dagli Stati Uniti ammonteranno a circa 750 miliardi di dollari, in particolare gas naturale liquefatto (GNL) e petrolio. Inoltre, l'UE ha annunciato investimenti (in parte già previsti in precedenza) per un valore di circa 600 miliardi di dollari negli Stati Uniti. Questi includono sia partecipazioni dirette in aziende che un aumento delle spese militari a favore delle aziende statunitensi del settore della difesa.
Sebbene i principali prodotti di esportazione svizzeri continuino ad essere esenti dai dazi statunitensi, sussiste un rischio considerevole soprattutto per il settore farmaceutico. Nel 2024, circa il 60% delle esportazioni svizzere verso gli Stati Uniti era destinato a questo settore. Il presidente degli Stati Uniti Trump ha annunciato che entro 60 giorni presenterà proposte per una significativa riduzione dei prezzi dei farmaci. Egli utilizza la politica doganale in modo mirato come strumento di politica economica e industriale: per ridurre il deficit della bilancia commerciale, generare entrate pubbliche aggiuntive e promuovere i settori nazionali. La tendenza verso barriere commerciali più elevate dovrebbe quindi continuare.
Cosa significa questo concretamente per i mercati? I prodotti svizzeri diventeranno notevolmente più costosi negli Stati Uniti, non solo rispetto ai prodotti statunitensi, ma anche rispetto alle importazioni da paesi come il Giappone o l'UE, che beneficiano di accordi doganali più vantaggiosi. La conseguenza: un calo della domanda di prodotti svizzeri, in particolare da parte dei consumatori sensibili ai prezzi.
Il carico doganale medio negli Stati Uniti dovrebbe aumentare da un livello inferiore al 4% con tutti i dazi globali attuali a quasi il 20%, appena al di sotto del livello registrato negli anni '30 (Grande Depressione). Ciò rende più costose le merci importate negli Stati Uniti, grava sui margini delle aziende attive a livello internazionale e frena gli investimenti in tutto il mondo.
Ma i dazi non colpiscono solo l'economia svizzera: anche i consumatori statunitensi ne pagano le conseguenze:
- I prodotti diventano più costosi perché molte aziende trasferiscono in tutto o in parte i maggiori costi di importazione o perché è necessario acquistare alternative nazionali più costose.
- La scelta diminuisce, poiché alcuni produttori potrebbero ritirarsi completamente dal mercato statunitense.
- L'inflazione continuerà ad aumentare.
È irrealistico aspettarsi che l'economia statunitense possa espandere la propria produzione nel breve termine: mancano sia le capacità produttive che la manodopera qualificata, in particolare nel settore manifatturiero. Una rapida sostituzione delle importazioni con la produzione interna è quindi poco realistica.
Possibili ripercussioni sulla Svizzera: le condizioni più difficili per le esportazioni verso gli Stati Uniti dovrebbero pesare in modo significativo sull'economia svizzera, in particolare nelle regioni e nei settori fortemente orientati all'esportazione. Il rallentamento della crescita economica aumenta ulteriormente la pressione sulla Banca nazionale svizzera (BNS) in materia di politica monetaria. Di conseguenza, è prevedibile che la pressione sui tassi d'interesse in Svizzera non diminuirà e che questi rimarranno bassi ancora per molto tempo.
In questo contesto caratterizzato da elevata incertezza e tensioni politiche, manteniamo una posizione cauta. Confermiamo la nostra sottopesata esposizione alle azioni statunitensi, poiché il quadro economico ha subito un ulteriore deterioramento. Continuiamo a sovrappesare l'oro come bene rifugio e gli immobili svizzeri, poiché queste classi di attivi si dimostrano tradizionalmente stabilizzanti anche in fasi di mercato volatili.
Proprio in periodi di elevata incertezza sui mercati è fondamentale mantenere una strategia d'investimento a lungo termine. Le reazioni a breve termine sono spesso dettate dall'emotività, ma chi mantiene la disciplina e persegue obiettivi chiari è in una posizione migliore nel lungo periodo. Seguiamo costantemente gli sviluppi e adegueremo la nostra strategia se necessario. I nostri consulenti clienti sono a vostra disposizione per qualsiasi domanda o per un colloquio personale.
