Lo scorso mese i mercati finanziari si sono concentrati sul conflitto in Medio Oriente e soprattutto sui timori legati ai tassi d’inflazione negli Stati Uniti, che non accennano a diminuire. Il tasso d’inflazione di fondo è rimasto elevato al 3,8% a marzo, mentre i mercati speravano che raggiungesse il 3,7%. A preoccupare è anche il fatto che negli ultimi sei mesi sia calato solamente dello 0,2%, allontanando la prospettiva di possibili riduzioni dei tassi d’interesse guida. Ma gli ultimi dati sul mercato del lavoro americano hanno portato un po’ di sollievo tra i mercati. Dopo gli oltre 300’000 posti di lavoro creati a marzo, ad aprile ne sono stati registrati 175’000; al contempo il tasso di disoccupazione è aumentato lievemente, dal 3,8% al 3,9%. Negli ultimi tempi c’è stato anche un aumento significativo delle nuove registrazioni per l’assicurazione contro la disoccupazione. 

Ottimismo sui mercati finanziari

Sui mercati finanziari questo sviluppo ha destato la speranza che il mercato del lavoro americano, finora così robusto, inizi a raffreddarsi. L’evoluzione dei salari riveste infatti un ruolo determinante per la dinamica inflazionistica. Se il mercato del lavoro dovesse effettivamente frenare, una riduzione dei tassi d’interesse guida potrebbe essere dietro l’angolo. A questo sviluppo i mercati azionari, ma anche quelli obbligazionari, hanno reagito guadagnando valore.

Un’altra spiegazione all’ottimismo dei mercati azionari potrebbero essere i rendiconti aziendali prevalentemente positivi finora arrivati dagli Stati Uniti: ormai più dell’80% delle aziende dell’indice guida americano S&P 500 ha pubblicato il proprio risultato trimestrale, dichiarando di aver realizzato finora un tasso di crescita degli utili del 5,0%. Se alla fine della stagione dei report questo valore sarà confermato, si tratterebbe del tasso più elevato mai registrato dal secondo trimestre del 2022. Come se non bastasse, le aziende hanno superato le aspettative sugli utili con un margine superiore alla media.   

Prospettive offuscate dai precursori di tendenza

Per quanto possa essere positivo questo sviluppo, investitrici e investitori dovrebbero tenere d’occhio i precursori di tendenza della più grande economia del mondo, perché di recente l’umore è peggiorato sia tra le imprese industriali e dei servizi americane sia tra consumatrici e consumatori. Sembra proprio che l’apice della congiuntura americana sia ormai superato. Noi di PostFinance monitoriamo questa evoluzione già da qualche tempo e abbiamo orientato di conseguenza il nostro portafoglio in maniera diversificata. Per questo, continuiamo a preferire le azioni dei paesi emergenti e del mercato difensivo svizzero al mercato azionario europeo e americano. 

Mercato monetario svizzero sempre più interessante

Manteniamo inoltre una moderata sottoponderazione nelle obbligazioni. Continuiamo a ritenere troppo basso soprattutto il livello degli interessi a lungo termine in Svizzera. Al momento le obbligazioni sovrane decennali rendono meno dello 0,7%, mentre sul mercato monetario si può ancora guadagnare il doppio, anche grazie alla riduzione del tasso d’interesse guida da parte della Banca nazionale svizzera (BNS). Pertanto, ai titoli di stato svizzeri a lungo termine preferiamo gli investimenti a breve termine sul mercato monetario. Per quanto riguarda le obbligazioni globali, abbiamo ridotto i titoli legati all'inflazione a favore di quelli non legati all'inflazione, in virtù di quello che consideriamo un rischio minore di sorprese inflazionistiche.

Evoluzione del valore delle classi d’investimento

Il nostro posizionamento Focus Svizzera