Le mois dernier, outre le conflit au Proche-Orient, la persistance de taux d’inflation élevés aux États-Unis a particulièrement préoccupé les marchés. Le taux d’inflation sous-jacente est resté élevé, à 3,8% en mars, alors que les marchés espéraient 3,7%.  Le très lent repli de ce taux – de seulement 0,2% ces six derniers mois – constitue un motif d’inquiétude supplémentaire. Les baisses de taux directeurs semblent ainsi reportées aux calendes grecques. Les dernières données en provenance du marché américain de l’emploi ont toutefois apporté un léger soulagement. Alors que plus de 300 000 emplois ont été créés en mars, il n’y en a eu que 175 000 en avril. Dans le même temps, le taux de chômage a légèrement progressé, passant de 3,8% à 3,9%.   De plus, les nouvelles inscriptions à l’assurance chômage ont fortement augmenté ces derniers temps. 

Optimisme sur les marchés financiers

Une évolution qui a fait naître l’espoir sur les marchés financiers que le marché américain de l’emploi, jusqu’ici robuste, commence à fléchir. En effet, la croissance des salaires joue un rôle clé dans la dynamique d’inflation. Si le marché de l’emploi devait effectivement connaître un ralentissement, une baisse des taux directeurs pourrait à nouveau être d’actualité. Les marchés des actions, mais aussi les marchés obligataires, ont réagi par un accroissement de valeur.

De plus, la publication des résultats des entreprises américaines, jusqu’à présent majoritairement positifs, ont probablement contribué à l’optimisme des marchés des actions. À l’heure actuelle, plus de 80% des entreprises intégrées à l’indice américain de référence S&P 500 ont publié leurs résultats trimestriels. Jusqu’à présent, ces sociétés ont vu leurs bénéfices augmenter de 5,0% au premier trimestre.  Si ce chiffre se concrétise d’ici la fin de la période de publication, il s’agira de la hausse la plus importante depuis le deuxième trimestre  2022. Les entreprises ont également dépassé les prévisions de bénéfices dans des proportions supérieures à la moyenne.   

Les indicateurs économiques avancés sèment le trouble pour les perspectives

Aussi positive que soit cette trajectoire, les investisseurs seraient bien inspirés de suivre de près l’évolution récente des indicateurs avancés de la première économie mondiale. En effet, le moral des entreprises industrielles et des entreprises de services américaines, ainsi que celui des consommateurs, s’est dégradé dernièrement. Le pic de la conjoncture américaine est probablement derrière nous. PostFinance observe cette évolution depuis un certain temps déjà, et a diversifié son portefeuille en conséquence. Nous continuons donc à privilégier les actions des marchés émergents et le marché suisse, plus défensif, par rapport à ses homologues américain et européen. 

L’attrait du marché monétaire suisse croît encore

En outre, nous conservons un positionnement obligataire modérément sous-pondéré. Les obligations à 10 ans de la Confédération affichent actuellement un rendement inférieur à 0,7%, alors que le marché monétaire peut faire deux fois mieux, même après la baisse du taux directeur de la Banque nationale suisse (BNS).  C’est pourquoi nous privilégions les placements à court terme sur le marché monétaire plutôt que les obligations de la Confédération à long terme. En ce qui concerne les obligations mondiales, nous avons réduit les obligations protégées contre l'inflation au profit d'obligations non protégées contre l'inflation car nous estimons que le risque de surprises inflationnistes a diminué.

Évolution des valeurs des catégories de placements

Notre positionnement Focus Suisse