Dall'inizio dell'anno, i mercati azionari hanno mostrato un lato pessimista. Rispetto al livello di inizio anno, il mercato azionario americano ha corretto a tratti più del 10% a. Lo sfondo di questo sviluppo è l'intenzione della Federal Reserve americana di rendere la sua politica più restrittiva in risposta all'alta pressione inflazionistica. La banca centrale americana ha riaffermato questa inversione di tendenza nella sua riunione di politica monetaria di mercoledì di questa settimana. Sia i passi sui tassi d'interesse che una riduzione del bilancio sono all'ordine del giorno quest'anno.

Nessuna decisione concreta è stata presa mercoledì scorso. I mercati azionari americani hanno reagito con alti e bassi, ma nel complesso non hanno perso altro terreno. I mercati europei non sono stati nemmeno impressionati. Non senza ragione: l'economia globale va ancora molto bene. Questo si riflette chiaramente nelle cifre di crescita del quarto trimestre del 2021. L'economia americana ha registrato un trimestre superiore alla media con una crescita annualizzata del 6,9%. Mentre la pandemia sta ancora causando venti contrari in alcuni settori, la situazione nei paesi industrializzati dovrebbe attenuarsi nei prossimi mesi. Così, i mercati finanziari dovrebbero essere in grado di far fronte a una politica monetaria gradualmente più restrittiva.

Il conflitto in Ucraina provoca disordini

Oltre alle incertezze di politica monetaria, il conflitto geopolitico tra Russia e Ucraina si è fatto sentire. Le osservazioni del presidente Biden lo scorso fine settimana suggeriscono che gli Stati Uniti considerano più probabile un'escalation della situazione. E il recente rifiuto da parte degli Stati Uniti e della NATO della richiesta di porre fine all'espansione della NATO verso est porta al pericolo di un'ulteriore escalation. Un conflitto violento in questa regione potrebbe non solo colpire seriamente i singoli paesi, ma in relazione all'approvvigionamento energetico potrebbe colpire l'intera Europa. Tuttavia, molti esiti del conflitto sono ancora possibili e gli effetti sull'economia mondiale sono tutt'altro che certi. Questo si è riflesso anche nei mercati finanziari. Mentre all'inizio della settimana hanno reagito alle tensioni geopolitiche con perdite accentuate negli investimenti più rischiosi, non ci sono state grandi reazioni recentemente. Da un punto di vista tattico, riteniamo che un orientamento verso un potenziale scenario di escalation abbia poco senso in questo momento a causa degli sviluppi difficilmente prevedibili.

Mantenere il posizionamento tattico

Il nostro posizionamento basato sull'aumento dei tassi d'interesse e della pressione inflazionistica con un sano scetticismo verso il mercato azionario statunitense si è dimostrato corretto nelle ultime settimane. Vediamo ancora il rischio maggiore in un continuo raffreddamento dell'economia globale con tassi d'inflazione che rimangono alti. In un tale scenario, le possibilità di sostegno delle banche centrali dei paesi industrializzati – a differenza di tutte le altre recessioni degli ultimi decenni – sono fortemente limitate. Tuttavia, attualmente non è prevedibile che il conflitto geopolitico tra Ucraina e Russia porti a un tale rallentamento economico globale. Continueremo a monitorare la situazione da vicino per i nostri clienti.

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