Notre positionnement: les bourses spéculent sur une reprise

Le début d’année est prometteur sur les marchés des actions. Le marché américain enregistre une dynamique particulièrement forte. Nous adaptons notre positionnement sur le marché américain pour le rendre neutre.

Un début d’année positif

Notre décision en décembre d’augmenter la part d’actions dans le portefeuille a payé. Si la fin d’année a été marquée par une envolée spectaculaire des marchés des actions, le début d’année est lui aussi prometteur sur ces marchés. La signature d’un premier accord partiel dans le cadre du différend commercial opposant les États-Unis et la Chine a donné une nouvelle impulsion aux marchés. L’année a particulièrement bien commencé pour les valeurs technologiques, qui ont dominé à la fois les marchés asiatiques et américaines et leurs indices boursiers. Augmenter la part d’actions de pays émergents (majoritairement de pays asiatiques) dans le portefeuille s’est donc avéré particulièrement intéressant.

La valorisation actuelle des fonds immobiliers nous semble durable.

Stabilisation de la conjoncture

Du point de vue économique, tous les signaux sont au vert, même si la croissance économique mondiale souffre de la faiblesse persistante de l’industrie. Celle-ci nuit particulièrement aux économies où l’industrie joue un rôle capital. On peut citer l’économie allemande comme exemple.

En revanche, une stabilisation se profile dans les autres secteurs. Grâce à la solide croissance enregistrée par le secteur des services, l’évolution du marché du travail reste également positive dans presque tous les grands pays. Aux États-Unis et dans la zone euro, le chômage est au plus bas depuis plus de 20 ans. Grâce à la robustesse du marché du travail, les revenus des consommateurs augmentent, stimulant la croissance économique.

Des entreprises suisses avec une évolution solide des bénéfices

Pour les marchés financiers, cela signifie principalement que la récession redoutée peut être exclue jusqu’à nouvel ordre. Nous partageons cette analyse. Nous sommes en revanche un peu plus sceptiques quant à l’évolution des bénéfices des entreprises. Dans la plupart des pays, les bénéfices n’augmentent plus depuis des mois.

Une seule exception: la Suisse, où les bénéfices et les marges des entreprises continuent de croître. Le contexte reste favorable à une pondération élevée du marché suisse des actions. Par contre, le potentiel de la zone euro nous semble inférieur à la moyenne car les bénéfices des entreprises pâtissent de la faiblesse mondiale de l’industrie.

Nous adaptons par ailleurs notre positionnement quant aux actions américaines. Au vu de la stabilisation de la conjoncture et de la forte dynamique des cours du marché américain, nous recommandons à nos clients d’augmenter le positionnement sur ce marché à la part stratégique.

Fonds immobiliers: l’enthousiasme retombe

L’année a également très bien commencé pour les placements immobiliers suisses. Lors des premiers jours de négociation, les cours des fonds immobiliers ont augmenté de près de 5%, s’écartant nettement d’un niveau que nous jugeons raisonnable au vu du niveau des taux d’intérêt. Nous n’avons donc pas été surpris de voir ensuite les cours s’effondrer. La valorisation actuelle nous semble durable. C’est pourquoi nous recommandons un positionnement neutre et orienté sur la stratégie.

Évolution des valeurs des catégories de placements

Monnaies 1 mois en CHF YTD en CHF
Monnaies
EUR
1 mois en CHF
–1,9%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF

–1,0%

Monnaies
USD
1 mois en CHF
–1,8%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
–0,2%
Monnaies
JPY
1 mois en CHF
–2,3%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
–1,7%

Actions 1 mois en CHF YTD en CHF
1 mois en ML YTD en ML
Actions
Suisse
1 mois en CHF
1,6%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
0,9%
1 mois en ML monnaie locale

1,6%

YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
0,9%
Actions
Monde
1 mois en CHF
1,2%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
1,9%
1 mois en ML monnaie locale
3,0%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
2,1%
Actions
États-Unis
1 mois en CHF
2,3%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
2,6%
1 mois en ML monnaie locale
4,2%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
2,8%
Actions
Zone euro
1 mois en CHF
–1,1%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
0,3%
1 mois en ML monnaie locale
0,8%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
1,3%
Actions
Grande-Bretagne
1 mois en CHF
–2,4%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
–0,7%
1 mois en ML monnaie locale
1,3%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
1,0%
Actions
Japon
1 mois en CHF
–2,4%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
–0,9%
1 mois en ML monnaie locale
0,0%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
0,8%
Actions
Pays émergents
1 mois en CHF
3,2%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
2,1%
1 mois en ML monnaie locale
5,1%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
2,3%

Obligations 1 mois en CHF YTD en CHF
1 mois en ML YTD en ML
Obligations
Suisse
1 mois en CHF
0,0%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
0,7%
1 mois en ML monnaie locale

0,0%

YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
0,7%
Obligations
Monde
1 mois en CHF
–1,5%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
–0,2%
1 mois en ML monnaie locale
0,3%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
0,0%
Obligations
Pays émergents
1 mois en CHF
–0,1%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
0,8%
1 mois en ML monnaie locale
1,8%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
1,0%

Placements alternatifs 1 mois en CHF YTD en CHF
1 mois en ML YTD en ML
Placements alternatifs
Immobilier Suisse
1 mois en CHF
3,5%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
3,3%
1 mois en ML monnaie locale

3,5%

YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
3,3%
Placements alternatifs
Or
1 mois en CHF
3,3%
YTD year to date: depuis le début de l’année en CHF
2,1%
1 mois en ML monnaie locale
5,2%
YTD year to date: depuis le début de l’année en ML monnaie locale
2,3%

Notre positionnement Focus Suisse

Liquidités TAA avant TAA maintenant
Liquidités
CHF
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
6,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
5,0%
Liquidités
JPY
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
2,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
2,0%
Liquidités
Total
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
8,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
7,0%

Actions
TAA avant TAA maintenant
Actions
Suisse
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
28,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
28,0%
Actions
États-Unis
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
7,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
8,0%
Actions
Zone euro
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
3,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
3,0%
Actions
Grande-Bretagne
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
2,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
2,0%
Actions
Japon
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
2,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
2,0%
Actions
Pays émergents
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
5,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
5,0%
Actions
Total
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
47,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
48,0%

Obligations TAA avant TAA maintenant
Obligations
Suisse
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
13,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
13,0%
Obligations
Monde
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
12,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
12,0%
Obligations
Pays émergents
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
8,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
8,0%
Obligations
Total
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
33,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
33,0%

Placements alternatifs TAA avant TAA maintenant
Placements alternatifs
Immobilier Suisse
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
5,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
5,0%
Placements alternatifs
Or
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
7,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
7,0%
Placements alternatifs
Total
TAA avant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
12,0%
TAA maintenant Asset Allocation tactique: orientation à court et moyen termes
12,0%
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